财新传媒
位置:博客 > 张化桥 > 文章归档 > 2011年十一月
2011年11月24日 19:08

我们不吃银行的剩饭

在你面前摆着一大一小两个金字塔。大金字塔里面都是大中型企业。小金字塔里面都是小微企业。塔尖代表最低的行用风险,塔底代表高风险。银行的目标客户在大金字塔的上端。当然,银行有时候不小心,也发放一些低质量的贷款。

有些担保公司和小额贷款公司在这个大金字塔里面寻找银行剩下的客户(要么不符合银行贷款条件,要么不善于跟银行'沟通')。而另外一些担保公司和小额贷款公司(比如我们广州万穗小额贷款公司)主要服务那个小金字塔里面的上端客户。

我们的客户的唯一'缺点'是规模小,他们的质量往往比大金字塔的上端客户更好。他们灵活,资金周转快(比如每年6次),他们觉得我们24%的年化利率并不高。他们的时间......

阅读全文>>
2011年11月19日 09:50

股市见底了吗?

    11月18日在华安基金研讨会上的演讲

      谢谢大家给我的机会。去年的今天,我在某券商的大型研讨会上做了题为"未来几年全球大牛市,中国除外"的演讲,狠狠地得罪了主办单位。今天,华安基金愿意请我,我很感动。当然, 我只代表自己。

      回顾过去一年,我的预测对了一半,错了一半。不过,这个成绩可不算太差。我经常说,做预测本来就是很不明智的事情。你的预测越短期,越精确,也就错得越远。不过,请允许我做一个长期的,模糊的和方向性的预测。未来几年,中国的股市依然不妙。根本原因有三:(1)通胀的压力和相关的信......
阅读全文>>
2011年11月18日 22:53

股市见底了吗?

股市见底了吗?

11月18日在华安基金研讨会上的演讲

谢谢大家给我的机会。去年的今天,我在某券商的大型研讨会上做了题为"未来几年全球大牛市,中国除外"的演讲,狠狠地得罪了主办单位。今天,华安基金愿意请我,我很感动。当然, 我只代表自己。

回顾过去一年,我的预测对了一半,错了一半。不过,这个成绩可不算太差。我经常说,做预测本来就是很不明智的事情。你的预测越短期,越精确,也就错得越远。不过,请允许我做一个长期的,模糊的和方向性的预测。未来几年,中国的股市依然不妙。根本原因有三:(1)通胀的压力和相关的信贷紧缩。(2)企业的假帐和谎言(包括豪言壮语)终于会受到时间的检验。(3)......

阅读全文>>
2011年11月18日 22:53

股市见底了吗?

股市见底了吗?

11月18日在华安基金研讨会上的演讲

谢谢大家给我的机会。去年的今天,我在某券商的大型研讨会上做了题为"未来几年全球大牛市,中国除外"的演讲,狠狠地得罪了主办单位。今天,华安基金愿意请我,我很感动。当然, 我只代表自己。

回顾过去一年,我的预测对了一半,错了一半。不过,这个成绩可不算太差。我经常说,做预测本来就是很不明智的事情。你的预测越短期,越精确,也就错得越远。不过,请允许我做一个长期的,模糊的和方向性的预测。未来几年,中国的股市依然不妙。根本原因有三:(1)通胀的压力和相关的信贷紧缩。(2)企业的假帐和谎言(包括豪言壮语)终于会受到时间的检验。(3)......

阅读全文>>
2011年11月13日 17:39

股票市场的行尸走肉

      英文 SmartMoney 杂志最近刊登一文,'股票市场的行尸走肉' (Dead Stocks Walking)。能读英文的朋友可到互联网搜一搜,读原文好过听我唠叨。

      文章痛苦地指出,沃尔玛的利润每个季度上升,但是股价比十年前只高了11%。思科(Cisco) 的股价比十年前还跌了4%,虽然该公司的利润比十年前涨了220%。制药公司辉瑞,Merck, 还有因特尔,GE,微软,Amgen, Medtronic, 时代华纳,福特汽车,等等。这些公司可都是美国最大最好的公司啊! 他们的股价都低于十年前, 尽管利润年复一年地上升。

      标准普尔指数的100个大......
阅读全文>>