圣诞节前后，我和朋友三家人到张家口崇礼县万龙滑雪场滑雪四天，累坏了，也很开心。前几年我们去北海道，近两年在万龙。

万龙滑雪场距离北京机场三个半小时车程，有23条雪道，从初级到最难（最危险)。光是崇礼县就有4个滑雪场。听说，在北京周边就有20多个滑雪场。看来，这种体育有可能跟高尔夫一笔高下。其实，滑雪比打高尔夫球更便宜，更大众化，虽然对体力的要求更高。

（1）我们住的是万龙酒店：干净，高质量，服务员友好亲切，食物不亚于五星级酒店，物美价廉，唯一缺点是份量太大，浪费可惜。

（2）雪道一流，不让日本北海道。双板,雪杆,头盔样样无可挑剔。小食店也是高质量。唯一的遗憾是，酒......

长期以来，中国政府把储蓄存款的利率压在通货膨胀以下，结果之一是老百姓对人民币的保值功能失去了信心。这是事实，不是观点。何以为证？很多人被迫买第二套，第三套，甚至第八套住房。很多人买了房子以后，既不住，也不出租，甚至根本不装修。由于中国建筑质量普遍太低，很多房子在十年以后，或者二十年以后就需要成为"旧城改造"的对象。

这个状况让人十分痛心。它起码有四大恶果。
首先，"投资者"并没有真正实现财富的增值保值。
其次，它导致了大量钢筋混凝土以及人力的浪费，对环境的破坏也十分严重。
第三，整个过程还有大量贪污腐败。
第四，政府的限购和限贷等措施不仅失败了，而且严重影响了政府的形象......

－在广州慢牛投资俱乐部的发言（节选，2012年12月2日）

1994年，我到投资银行当分析师的时候，A股一般都是50－60倍的市盈率。这个数字一直在往下跌。现在平均值为10多倍。但是除开中国石油，中国石化，保险类和银行以外，平均市盈率可能还在20倍。这两桶油也许不是严格意义上的企业，它们是正部级"单位"。中国人寿的成长性也遇到结构性的问题。银行确实不错。几年来，我反复讲，银行的股票是通用设备，特别适合小股民。当然，H股的银行股票比A股的银行股票更好，因为香港投资者面对的利率（资金成本和贴现率）比大陆投资者低很多，所以，H股的银行股具有更高的市场价值。

现在，我国的社会利率可能在7－8％。也......

十年前，我在瑞士银行工作。QFII正热。外国的机构投资者把中国证监会和外汇管理局的门都踏破了，央求中国政府多给点QFII 额度。咱们的政府部门（和公众）齐声说，"你们这些老外不就是想来赚我们中国的钱吗？没门儿"！于是，这种央求持续了好多年。

世事如云啊！今年，听说中国的证监会和股票交易所去了全球做路演，推广QFII。我还听说QFII们十分看好中国股市。

我想笑。如果他们真的看好，咱们的A股怎么会一直跌呢？三十多年前，我一直看到报纸上说"美国人和欧洲人掀起了一股又一股汉语热潮"。直到1986年我第一次出国，才大吃一惊：我碰到的外国人都不会半句汉语！打那以后，我就不再相信......