2016年10月26日 11:23
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燃气公司有前途吗？
2001年，新奥燃气（2688
HK)来香港上市。市值十亿港元。我是第一个分析师。虽然我当时是UBS的中国研究部主管，我的老板和销售部门都反对我花时间在这种微型（而且高风险的）公司上，但是我一意孤行。
我很看好这个行业，主要是凭直觉。我记得，我在廊坊拜访新奥燃气时，跟管理层谈得投机，多住了一天。后来的行业故事，大家都熟悉。华润燃气，中国燃气，港华燃气，昆仑能源，天伦，中裕燃气等等。我只想讲早期的燃气分析师的困惑。
2001年，伦敦的一位基金经理对新奥做了十年的详细预测，结果发现即使十年以后，这个公司依然没有什么价值。原因是，接......
2016年10月22日 12:00
湖北游记：美丽的 揪心的
三十七年来，每年两次，我回到湖北省荆门市（县），探望父母，和兄弟姊妹。上周四，我从香港飞到武汉天河机场。为了避开武汉的雾霾和交通堵塞，我下飞机以后，直奔250公里外的荆门。
沿途的高速公路修得真好！路的两边，绿树依依。晚稻，棉花和玉米都尚未收获，阳光下微风吹拂，美不胜收。我觉得这跟西班牙的北部农村，或者英国的乡下可以媲美。
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沿途的高速公路修得真好！路的两边，绿树依依。晚稻，棉花和玉米都尚未收获，阳光下微风吹拂，美不胜收。我觉得这跟西班牙的北部农村，或者英国的乡下可以媲美。
2016年10月21日 11:27
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股价跌了80％ 可以再跌80％
2008年9月雷曼兄弟刚倒台，我有幸再回到瑞士银行投行部工作。某日，一家日本大企业的CFO来访。这个会议是东京办公室的同事安排的，所以，我不知道将谈什么。
客人坐定，稍事寒暄。"我们是一家综合性企业，EV企业价值约为160亿美元"。我一楞，这种介绍方法挺新鲜！企业价值 =
市值＋净负债。我从来没有听到有人这样介绍自己的公司。
我翻开客人递过来的 PPT
文档，才发现，确实如此：不到20亿美元市值，140多亿美元净负债！当然，市值最近跌了七成多！
这件事一直印在我脑子里。我后来发现了很多类似的例子：如果一家公司负债累累，它的......
2016年10月20日 08:51
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上市公司的老板究竟是谁？
上周，我拜访了一个非常优秀的中国上市公司。但是，我很失望。
这是一个（半）垄断性行业的国企。利润和现金流都很强劲，分红也多。但是，当我们谈到公司的未来战略时，董事长说，现有的垄断资产不可复制，并购价格又太高，因此，"咱们准备转型做股权投资，开辟一个金融板块！"
我倒抽了一口凉气，"也就是说，你想从净资产回报率高达20％左右的行业转到回报率低于10％，甚至亏钱的行业？"
"是啊！没办法。现有的（半）垄断性业务不可能长期持续。公司又需要长期发展，怎么办？"
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2016年10月19日 15:04
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投资港股 先看俄罗斯
各位，请允许我代表长期在香港股市第一线苦苦挣扎的万千大众，欢迎祖国的投资大众加盟！正如流行歌里所唱的，"没有你们，哪有我们"！
咱们有A股，B股，H股，红筹股，中小板，创业板，新三板，以后还会有新四板，新五板，国际板，创新板。咱们有了QFII，QDII，QFLP，RQFII，以后陆陆续续还将有QD这个，QD那个。咱们的政策就是一个补丁覆盖另外一个补丁。我搞不懂，为什么不去买件新衣服呢？
我坦白，我从来就不喜欢价格双轨制，经济开发区，前海后海，自贸区，保税区，配额，一层层的审批，这些基本上都是浪费资源，都可能是滋生腐败的温床，都是扭曲，都是折磨。监管......
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