财新传媒
位置:博客 > 张化桥 > 文章归档 > 2016年10月
2016年10月31日 14:53

债券让无数英雄洒泪

评王静波和于洪晨的《债券博弈:弄潮国际债券市场的中国企业》
中国企业在海外发行的债券和 款究竟有多少? 这个问题也许只有上帝才知道答案 。不过,根据公开资料 中国企业在境外发行的债券 不包括借款 是股票融资额的几倍。 我国政府一边希望拉低人民币汇率刺激出口 一边 拼命维持汇率 限制资金外流 ,这种相互矛盾的政策跟中国企业的巨大外债有关系吗? ...
阅读全文>>
2016年10月28日 18:59

资产配置的新问题

-  张化桥在承创投资人年会发言稿 (石家庄)   由于黄金的价格和矿产的价格是国际价格 因此那些无法买到外汇的人们可以把黄金 和矿产 当成外汇 替代
世人有个共识,中国的房地产和股票都很贵。本人也是这个看法。但我最近一直在想,如果这种昂贵只是持续几个月或几年,你也许可以说,它是泡沫。但是如果它持续十年甚至几十年,那你就必须检討你的判断,问市场究竟 表达 一个 什么意思? 如果把...
阅读全文>>
2016年10月26日 11:23

燃气公司有前途吗?

2001年,新奥燃气(2688 HK)来香港上市。市值十亿港元。我是第一个分析师。虽然我当时是UBS的中国研究部主管,我的老板和销售部门都反对我花时间在这种微型(而且高风险的)公司上,但是我一意孤行。   我很看好这个行业,主要是凭直觉。我记得,我在廊坊拜访新奥燃气时,跟管理层谈得投机,多住了一天。后来的行业故事,大家都熟悉。华润燃气,中国燃气,港华燃气,昆仑能源,天伦,中裕燃气等等。我只想讲早期的燃气分析师的...
阅读全文>>
2016年10月22日 12:00

湖北游记:美丽的 揪心的

三十七年来,每年两次,我回到湖北省荆门市(县),探望父母,和兄弟姊妹。 上周四,我从香港飞到武汉天河机场。为了避开武汉的雾霾和交通堵塞,我下飞机以后,直奔250公里外的荆门。

沿途的高速公路修得真好!路的两边,绿树依依。晚稻,棉花和玉米都尚未收获,阳光下微风吹拂,美不胜收。我觉得这跟西班牙的北部农村,或者英国的乡下可以媲美。

去年底我到法国最南部的 Courchevel 滑雪,开车从法国的最北面,行程两天...



阅读全文>>
2016年10月21日 11:27

股价跌了80% 可以再跌80%

2008年9月雷曼兄弟刚倒台,我有幸再回到瑞士银行投行部工作。某日,一家日本大企业的CFO来访。这个会议是东京办公室的同事安排的,所以,我不知道将谈什么。   客人坐定,稍事寒暄。"我们是一家综合性企业,EV企业价值约为160亿美元"。我一楞,这种介绍方法挺新鲜!企业价值 = 市值+净负债。我从来没有听到有人这样介绍自己的公司。   我翻开客人递过来的 PPT 文档,才发现,确实如此:不到20亿美元市值,140多亿美元净负...
阅读全文>>
2016年10月20日 08:51

上市公司的老板究竟是谁?

上周,我拜访了一个非常优秀的中国上市公司。但是,我很失望。   这是一个(半)垄断性行业的国企。利润和现金流都很强劲,分红也多。但是,当我们谈到公司的未来战略时,董事长说,现有的垄断资产不可复制,并购价格又太高,因此,"咱们准备转型做股权投资,开辟一个金融板块!"   我倒抽了一口凉气,"也就是说,你想从净资产回报率高达20%左右的行业转到回报率低于10%,甚至亏钱的行业?"   "是啊!没办法。现有的...
阅读全文>>
2016年10月19日 15:04

投资港股 先看俄罗斯

各位,请允许我代表长期在香港股市第一线苦苦挣扎的万千大众,欢迎祖国的投资大众加盟!正如流行歌里所唱的,"没有你们,哪有我们"!   咱们有A股,B股,H股,红筹股,中小板,创业板,新三板,以后还会有新四板,新五板,国际板,创新板。咱们有了QFII,QDII,QFLP,RQFII,以后陆陆续续还将有QD这个,QD那个。咱们的政策就是一个补丁覆盖另外一个补丁。我搞不懂,为什么不去买件新衣服呢?   我坦白,我从来就不喜欢价格...
阅读全文>>
2016年10月18日 08:58

理财行业的灾难和出路

-张化桥在上海众网金融,众网小贷干部大会上的讲话( 10月12日


同志们!

众网金融的"点理财"上线才3个月,已经十分活跃。众网小贷的"试运营"也非常成功。我代表中国支付通集团(8325 HK)的董事会,谢谢大家,祝贺大家!

作为上市公司的一部分,你们感到了业绩压力。但是我作为董事长,老实说我没有压力。做生意要看长远,要让客户先赚钱,我们后赚钱。

今天,我想讲讲贷款行业,理财行业的艰难岁...








阅读全文>>
2016年10月17日 14:29

你见过假巴菲特吗?

今天英国金融时报有篇趣文:巴菲特非常成功,世界上信徒万千。而且,他的诀窍世人皆知。可是为什么根本没有人真正按照他的理论去做呢?   作者说,有两个原因。一是制度,二是心理障碍。如果你是基金经理,你一辈子只准买卖股票20次。你天天寻找最好的投资机会,找到以后,重拳出击。问题来了:即使你的投资者允许,你的老板恐怕不干。而且,这个重拳出击如果错了,全盘皆输,你咋办?所以,大家分散风险,图个安心。   心...
阅读全文>>
2016年10月01日 09:55

打压人民币?

美国总统竞选人川普说,中国一直在操纵人民币的汇价,打压人民币, 从而达到刺激出口的目的。
但是,纽约时报今天的文章反驳说,中国确实在操纵汇率,但不是川普所说的那个方向。中国一直在死撑人民币,防止人民币下跌太快。中国的主流观点和官方立场是希望人民币坚挺, 同时也希望人民币疲软。


阅读全文>>