在信贷疯狂增长的几十年之后，中国的去杠杆运动今年刚刚开始，可是三天前，突然又冒出一个央行放水。确实让市场非常混淆。去杠杆已经结束了吗?  

央行放水，股市却连跌两天。我一点也不奇怪。除了中美贸易战和A股太贵这两个原因之外，央行放水的行动本身也是负面的。你老用麻醉剂，效果当然会消失，市场甚至会喝倒彩。在信贷疯狂增长了几十年以后，中国的去杠杆今年刚刚开始，突然又冒出一个央行放水。确实让市场非常混淆。去杠杆已经结束了吗?   咱们的政府在未来五十年，甚至一百年都会不断出台各种政策，扶持中小企业的融资，就像未来一百年都会念叨三农问题一样。如果咱...

我刚去了湖北老家。乡亲们抱怨炒股亏了钱。其中两个亲戚在深圳工作了二十多年，去年他们被攀升的生活费用又甩回了湖北老家。他们追着我问独角兽和小米，还有美团。我担白地说，我完全没有研究过这些公司。其实，我连看它们的招股说明书的时间（和兴趣）都没有。但是，IPO的锣鼓当当响，我的亲戚也焦急。买还是不买？我说，惹不起，你们躲得起吗？一定要买这些IPO吗？

－ 六年前张化桥在美国富瑞投资银行 Jefferies 研讨会的演讲

（下面是提问环节。）

（1）某基金经理提问：张先生，最近几个月，中国人民银行降低存款准备金率和减息。凭你在广州的基层经验，中小企业看到好处了吗？

张化桥答：很遗憾，完全没有。中国有两个信贷市场：一是为国企和大民企服务的，二是为中小企业服务的。政府的过度监管在两者之间筑起了一条大坝，中间偶有裂缝，但那是小打小闹。人民银行的动作主要影响前者，不...

有朋友问，美国的股票那么贵，却连续上涨了十年。可是中国A股 …   我说，美国的股票当然比A股便宜，而且便宜多了。为什么？   五大原因：1）估值要考虑负债水平。你想一下承债收购的概念和EV（企业价值）的概念。   2）估值要考虑核心竞争力：科技，品牌，长期可持续性等。毕竟大家买的是企业未来几十年的利润。这些公司到时候还健在吗？    3）在美国上市的公司里，小股东在某些情況下可以通过法律手段迫使大股东...

在多轮双降，战略新兴板，中小板，新三板，熔 断，和独角兽等一系列闹剧之后，A股市场就再也没有故事了。剩下的只有....                    美国的经济学家克鲁格曼 Paul Krugman 这样讽刺他自己的职业。他说，世界上太多上上下下的经济学家 (Ups-and-Downs Economists)。大家不肯认真研究问题，天天讲GDP涨了或跌了，利率上了或下了。而在中国，人们天天煽动央行放水，希望从中渔利。   过去二十年，中国的货币供应量增...

书评：“Wealth Secret of the 1%”, 可以译为，《巨富的秘密》，作者，Sam Wilkin

赚小钱，靠勤奋和智慧。但是要赚大钱，得靠垄断。如何取得垄断地位并且保持垄断地位？黑道，白道，红道都有。对于投资者来说，瞄准垄断性的行业和企业，或者即将成为垄断的企业，不会错的。可是，政府的天职就是反垄断，让千千万万的中小企业在平等基础上相互竞争，并且挑战大企业。这是此书的中心思想。

这个中心思想广为人知。可是经常被投...

摘自张化桥的新书《股民的眼泪》   2009年，本人在一家外国银行工作，有幸跟其它3家投资银行一起担当一家公司的IPO主承销商。当时市场气氛不错。全世界人民刚刚从金融海啸中爬出来，感到无比幸运。这家公司的董事长说，过去几年的上市努力都失败了，原因在于市场气氛不好，被迫延到现在，必须打一个漂亮仗。他还说，定价必须非常激进，"以充分反映公司的优点"。在确定价格区间的那个星期六，我很着急。我听说董事长想把价格区间...

书评：”Everybody Lies: Big Data, New Data, And What The Internet Can Tell Us About Who We Really Are”,  可以译为：《每个人都在撒谎：大数据，新数据和互联网显示我们都是骗子》， 作者：Seth Stephens-Davidowitz.   这两年，我买了不少关于互联网，和大数据的书（中，英文都有），但是我都读不下去。作者们玩概念，无真货 ，没有实操经验 。上周我买了这本新书，很妙。我花两天时间，读完了。   长期以来，...

从美国对伊朗的制裁，到它对叙利亚的轰炸和对俄罗斯的打击，再到最近它对诸多盟国的关税，和它对以色列的政策，大家应该清楚地看到了，这个世界上只有美国是霸主，而整个欧共体和加拿大都是附庸，只能忍气吞声。它们偶尔发点牢骚，咕咕隆隆。仅此而已！

咱们中国人千万不要搞错了。不要以为咱们有了豆腐渣做成的GDP就可以超过美国了。世界银行的数字显示中国用购买力平价PPP来衡量的GDP已经超过了美国。千万不要受经济学家的毒...

下班回家的路上, 你看到了一个奇怪的事情: 宝马汽车大减价, 1000元一台。你大喜过望, 立刻购买8台 (虽然你已经有一台), 并且悄悄地打电话, 让亲戚朋友都来买! 我猜想, 你不会紧急呼吁物价局, 逼迫宝马汽车公司提高价格吧?   现在全国上下，每个人都抱怨股票太便宜，呼吁政府想办法把价格抬高; 这是一个非常荒唐的现象。你抱怨什么？如果股票真的便宜, 你应该偷着乐，买就是了。现在很奇怪, 大家不买，反而在抱怨。在我看来这就...