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2021年01月27日 08:01

中国的国有企业真的很烂吗?

西方人,你们不要再指手划脚!

今天张化桥在《日经亚洲论坛》Nikkei Asian Review 英文版发表一篇文章,呼吁西方学者和官民不要再对中国的国有企业说三道四,不要再试图向中国输出西方资本主义模式。

文章说,中国改革开放以来,外国评论员一直有一个预测:国企一定会被民企打败;国企一定会被陆续卖掉。可他们反复被证明是错的,现在海内外自由派人士的一致说法是:民企已经占中国经济的2/3,新的就业机会也都是民企创造的。...

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2021年01月24日 13:19

美国专家、学者、顾问惨败

今天的华尔街日报长文:过去五年这些专家只骂特朗普是法西斯,是流氓。特朗普的人品当然是有问题的。但是这些专家不理解人民为什么选特朗普。他们也完全不明白特朗普的支持率为什么一直这么高?他们看不到奥巴马执政的八年所执行的很多政策完全忽略了中西部工人阶级的愤怒和处境。而且希拉里做总统候选人实在是太糟糕了。

这些专家一直认为,如果美国承认耶路撒冷为以色列的首都会导致灾难;还说中东各国与以色列恢复外交的前提...

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2021年01月23日 12:15

中国学生世界领先吗?

书评:Invisible China,也许可以译为《看不见的中国》。作者是斯坦福大学的两个经济学家Scott Rozelle and Natalie Hell。

OECD (经济合作与发展组织)的PISA排名,即Program For International Student Assessment (国际学生能力评估) 显示中国的高中生比其他国家的高中生在综合能力方面更强。但是这完全是一个骗人的评估系统。

因为它代表的是中国大城市最好的学校的最好的学生,而不代表中国的真实水平。欧美人了解的中国是北...

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2021年01月09日 19:48

来自印度的哀号:如何学习中国?

今天《日经亚洲论坛》发表了一个印度爱国者的哀号。他恨铁不成钢,批评印度没有參与RECP,即,“区域全面经济伙伴关系协定”,也没有跟欧共体达成投资协议,虽然谈判已经持续了十三年。而中国把这两件事情都完成了。印度人陶醉在欧美人的赞美之中:印度是世界上最大的民主国家,印度讲英语,前途无限,是制衡中国的一个棋子。

但是,印度的内循环让人非常着急。2020年,虽然印度吸引了很多外资,但是跟中国比,数字小的可怜。而...

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2021年01月07日 10:44

蚂蚁的核心竞争力不是数据!而是抓手!

还款能力与还款意愿是两回事儿。

大数据至多只能分析还款能力。

蚂蚁的借呗、花呗的客户跟P2P 客户、上万个小贷公司的客户、助贷平台的客户和消费金融公司的客户、以及相当一部分银行信用卡的客户都是同一群人。可是为什么它们违约率相差巨大?欧美放贷机构都可以随时利用社会化的征信系统,可是为什么有些信贷机构繁荣,有些倒闭?显然,大数据不是问题所在!

蚂蚁厉害,不是因为它有大数据,而是因为它有抓手。什么叫抓手...

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2021年01月02日 22:34

出卖了我的灵魂,换得了学生贷款

我的穷学生在债务陷阱中爬不出来,每星期打工30多个小时。我怎么教他们呢?

加州州立大学California State University, Sacramento的讲师刚刚出版了一本书Sold my souls for a student loan, 也许可以译为《出卖了我的灵魂,换得了学生贷款》。

他自己还有学生贷款没有还完。他讲美国4500万人,还有学生贷款没有还清,每个人平均还有三万多美元。他现在自己当大学老师,看到很多学生每个星期要打工30多个小时,还来上课。他的...

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2021年01月01日 21:33

英国的开放程度让我吃惊

英国经济学家杂志有一篇文章分析英国脱欧的原因:中低收入的人民对欧共体的自由移民政策有顾虑。因为英国的经济比较有吸引力,东欧很多国家在加入欧共体之后,大量地涌到了英国。光是波兰人就高达91万人。罗马尼亚人31万。在英国总人口只有6200万的情况下,你可以想象,这是多么大的一个心理压力、社会压力!

当然,英国在经济上(不论穷人、富人)非常得益于新移民,但是中低收入的人民不一定完全理解这些道理,而是意气用事。...

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2020年12月30日 20:58

邵庆晓投资中国股市带激情

今晚的月亮格外明亮。我一边踱步,一边听Money Maze 的一个音频节目:上海Red Gate 投资公司创始人邵庆晓(四川人)的访问记。她在上海为中外投资基金管理十多亿美元,主要投资中国的内需企业。

这个音频节目的内容很广,从她自己的成长历程,到她把两个女儿送到英国寄宿学校,以及怎样看中美关系和中国股市(包括散戶比重下降和为什么投资一个文具企业)。她非常风趣,英文呱呱叫。她说,“当然我爱中国,当然我是有偏见的。你...

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2020年12月28日 21:04

Lemonade保险公司放弃利润,赚市值

(利润无限好,只是近黄昏。)

最近十几年,世界最前卫的创业者们已经放弃了利润,直奔千亿、万亿的市值。你放弃得越彻底,市值就越大。

这个理论的精神领袖当然是亚马逊。Jeff Bezos曾经说,“你的利润就是我的机会”。我在关于他的书评里(见后面的链接)说,利润会限制了你的想象,限制了你的格局。你为什么要实现利润,交一道税,然后再投资呢?你干脆直接让利、亏损、扩大投资,还免了一道税。这样没有leakage,渗漏。

...

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2020年12月25日 18:02

美国能源政策只是伤害了中国而已

听书的小结。

今天在一个经济学的专业音频节目,New Books in Economics by Marshall Poe,我听了一本英文书的作者讲他的新书:

Oilcraft: The Myths of Scarcity and Security That Haunt U.S. Energy Policy

Book by Robert Vitalis。

作者是美国宾州大学教授。他的结论有三个:第一,美国过去几十年对石油过分看重,是一个非常愚蠢的事情,因为石油与其它大宗商品没有什么区别。在很多买家和很多卖家充分竞争的市场上,...

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2020年12月22日 10:34

中国的科技进步:清朝的模仿,今天的山寨

听书的小结。

今天早上在一个经济学的专业音频节目,New Books in Economics by Marshall Poe,我听了一本英文书的作者讲她的新书:

Vernacular Industrialism in China:Local Innovation and Translated Technologies in the Making of a Cosmetics Empire, 1900–1940,Eugenia Lean,Columbia University Press.

作者是一位华侨女作家,她讲陈蝶仙,清朝末年的工业家、蝴蝶派爱情小说家。这本书讲他的整个生活以及他如何把...

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2020年12月21日 22:26

弱小(和有外汇管制的)国家活该受罪?

推行现代货币理论MMT的后果之一。

听书:Gerald Epstein: “What's Wrong with Modern Money Theory? A Policy Critique” 2019. 可译为:《现代货币理论的错误何在:对政策的危害》

在一个经济学的专业音频节目,New Books in Economics by Marshall Poe,今天我听的是Gerald Epstein 讲他的这本书。他说,现代货币理论可以这么归纳:

第一,财政赤字无所谓。

第二,赤字都可以、且应该货币化。也就是说,中央银行买单就是了...

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2020年12月20日 07:58

美国公司的垄断是全球性的

在很多关键性的行业只有在美国才谈得上垄断或者不垄断,比如波音飞机、微软、Intel、或者高通、HBO/Netflix, 若干牛哄哄的制药公司、脸书、苹果、种子、化肥。可是这些公司(甚至很多的行业)在中国都不存在。

美国的基金管理行业也是世界性的、全球性的霸权。有一个美国的基金管理公司PIMCO曾经预测,美元霸权就等于每年美国向全世界征税几千亿美元。它的计算方法是货币供应量的一个小小的百分比。很多人天天鼓吹自信,我怎么自...

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2020年12月19日 20:55

除了政府之外,中国没有垄断

今天,我在领英LinkedIn写了一篇英文评论,讲中国基本上没有垄断,除了政府以外。阿里、蚂蚁、腾讯、京东算得上垄断吗?当然算不上。永远有竞争者。而且永远有人资助新的进入者。

反垄断对中国来讲是一个全新的概念。十年前我们用这个概念阻拦可口可乐收购汇源果汁。结果让大家狼狈不堪。中国真正的垄断是铁路、三大航空、三大电信、三桶油、一些港口、一些机场。仅此而已。

它们虽然都是国有企业,相互竞争也很激烈。你看一下...

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2020年12月17日 13:45

中美引进人才的方法之比较

今天,BBC 收音机里有一个很有趣的辩论。谷歌的前CEO说:你看,硅谷一半的创业者都是新移民,特别是印度的移民。另外一派反驳:美国代表着世界最先进的生产力,它的发展难道每天都需要印度的软件工程师吗?印度每天都诞生几千几万个艾因斯坦吗?这完全是科技公司为了降低劳动力成本而做的游说。这些HB1签证对微软、谷歌、脸书这些科技公司来讲,就是一个便宜的劳动力进口项目。而对美国整个国家并没有什么好处。

美国每年光是签发...

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2020年12月16日 16:22

反垄断绝不能搞成反优秀

中国人、外国人都喜欢搞运动,都容易在美丽的口号下夹带私货。反垄断这个口号怎么可能错呢?但是反垄断绝对不能搞成反优秀。

很多口号都是做坏事的起点,比如,刺激内需、解决中小企业融资难、融资贵的问题。这些口号都是没错的。只是我们胡搞、瞎搞,就出现了信贷严重过剩,和不良贷款高过泰山。

六十年代,美国国会立法支持GSE(政府支持的企业government-sponsored enterprises) 房利美、房贷美以及采取一系列配套措施的时候,口号也是非常吸引人的:每一个人都应该有美国梦,都应该有住房自由。这口号能错吗?一直搞出次贷危机。

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2020年12月13日 23:11

中国巩固了美元的地位

中国一直在大力协助和巩固美元的网络效应。

 

四年半前,英国决定脱离欧共体。四年半来,英国政府不仅换了届,而且在新的贸易条约的谈判中多次摔跤。它对新冠疫情的处理也非常糟糕。但是今天,英国金融时报有一篇文章分析,为什么英国的国际金融中心地位基本上没有变化,原来大家说要搬到巴黎、苏黎世或者布鲁塞尔的金融人几乎都没走。

为什么?粘性、网络效应。

所以关于国际储备货币,国际金融中心这一类的事情,好比用...

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2020年12月11日 10:16

“信贷过度”?他的感觉正好相反!

元旦以后,我的朋友将到某银行担任风控总监。他来电话说:“你发明的信贷过度的理论跟企业融资难的问题正相矛盾。”   我马上纠正他:信贷过度的理论不是我发明的。在八年以前,国际货币基金组织就有一篇很详细的论文,讲信贷过度和风险。我把这篇文章附上。在中国,信贷过度的问题比全世界任何国家、任何时期都更加严重。可是大家不承认。我只不过是第一个站出来说皇帝没穿衣服的老男人。   中国的经济相当于美国的60%的规...
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2020年12月01日 19:02

人工智能IPO:散户你小心点儿!

今天的日经亚洲论坛Nikkei Asian Review 刊登Nina Xiang的丽文,说:

从依图到旷视,再到商汤科技,寒武纪,云知声,很多AI 技术公司已经上市或者正在排队上市。但是它们不是散户的菜。十年后可能誰也說不出它们的名字。

(1)巨亏不要紧,但是未来怎样赚钱必须清楚。它们有长期可持续的商业模式吗?

(2)高度依赖几大客户特别是政府。

(3)政府、银行、零售企业会把这些核心资料长期交给外部企业吗?

(4)没有护城河...

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2020年11月28日 22:25

世界金融业迷失了方向

中国企业和银行应该拥抱海外市场和大宗商品。

张化桥2020-11-28在香港中文大学MBM思享会的发言。

谢谢大家。

在美国次贷危机之前,全球的银行都知道自己该干什么:增加存款、增加贷款,增加杠杆,巧用衍生工具。除了八十年代拉丁美洲的债务危机和美国的小贷危机(即社区银行危机savings and loans banks)以外,它们的净资产回报率基本上都在百分之十几、二十几。他们的估值都是净资产的一倍多、两倍多。他们的杠杆慢慢升高...

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