财新传媒
2017年07月25日 02:37

China does not even fake central bank independence. That

Nikkei Asia Review, 14 July 2017.

How China has defied the gravity of debt

The state is adding assets to its portfolio, not selling.

by Joe Zhang...

Four years ago, I was part of a chorus of analysts who predicted that a wave of privatization would soon sweep through China. Our sense was that the pressure of official debt, already then reaching a scarily high level by global and Chinese historical standards, would force local governments to sell off interests in commercial ventures. Simply too much had been borrowed at interest rates of more than 7% to build roads, bri......

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2017年07月07日 17:27

China’s social mobility in reverse

china-grows-equal-opportunity-and-social-mobility-are-fast

SCMP.com,  7 Jul 2017.

阶级斗争要年年讲,月月讲,天天讲。

Joe Zhang considers how his family’s fortunes reflect the changing times in a newly wealthy China. Social mobility, which once enabled the talented and hardworking to make good, is now an unattainable dream for many.

Twice a year, I go from Hong Kong to Jingmen (荊門), in central China’s Hubei ( 湖北 ) province, to visit my parents and other relatives. But my trip last week was depressing as I found most of my cousins and their ch......

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2017年07月06日 21:17

贫富悬殊,罪过在你!就是你!

贫富悬殊,罪过在你!就是你!

书评:中上阶级偷走了大多数人民的美国梦? 怎么办?

Dream Hoarders: How the American Upper Middle Class is Leaving Everyone Else in the Dust, Why That Is A Problem and What To Do About It.

作者为布鲁金斯研究所的Richard Reeves。

我等待这本书等了二十年!终于有人写了。我立刻在准备隔洋回应:中英双语书开始蕴酿了。

他说,別光责怪最富的1%人群。更要责怪最富的20%人群。你們收入高,有能力获得最多的信贷,最好的教育和医护,你們霸占着优厚的私有企业的职位,和政府的......

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2017年06月12日 17:39

金融行业里谁最可爱?

昨天我跟监管当局某领导喝茶。领导突然问,你觉得哪些企业的监管风险最小?我回复,当然是小额贷款公司!它們的股东是最可爱的人!

他皱了一下眉头:为什么?

你看,全国一万多个小贷公司大多数已经瘫痪了,但是,有人抗议吗?有人发牢骚吗?绝对没有。大家急领导之所急。为了传播正能力,他們打掉了牙往肚子里吞,对外绝对众口一辞:不良率很低很低!比银行的还低!

领导不以为然:那算什么?担保业更惨!

我反驳道:领导有所不知。小贷行业自带资金,创造大量就业和稅收,也属无烟工业。关鍵是,小贷行业的杠杆率从来就低,几乎为零。这跟担保业不同。小贷行业属于蜡烛型,和自残型的,而担保行业虽然也自残,......

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2017年06月07日 11:27

GE白干了16年!咱也小心!

5月27日的英國经济学家杂志发表了一篇趣文,结论是,GE白干了16年。企业(和个人)都要小心!
 
現在它的股价,和自由现金流都低于十六年前,虽然它的资本投入(capital employed) 从300亿美元增加到了750亿美元。......
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2017年05月29日 07:59

房子随时变现

紐約時报昨天讲,三个互联网公司,Opendoor, Offerpad 和Knock 这几年在他們选定的城市,利用系統把每个住房都做了估值。房东随時询价,並且可以把房子按这个价格卖给这些网站(三天交割),佣金7.5%左右(传统经纪收6%)。

这些网站通常在三个月之內卖掉买来的房子(当然有价格风险和庫存风险)。为了转售,这些网站会把买来的存货进行简單的裝修,安裝摄像头,和智能门锁,以方便买客巡视。

他們融到了大笔PE资金。









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2017年05月28日 16:49

土豪与穷人的统一战线

世界在变。英国的工党領袖公开声称,马克思是世界上最伟大的经济学家。

今天,我读了两篇有趣的文章:一篇是美国穷人的心声,另一篇是英國金融时報FT的专栏作家Simon Kuper关于土豪与穷人正在組成的統一战线,开始对于精英阶层。

先讲美國穷人的心声。紐約時报在5/20日发表了最近突然声名大起的女作家 Samantha Irby 的哭泣和声讨。文章题为,"如果我贫困无疆,省钱何为"?If every day is a rainy day, what am I saving for?

她出身贫寒,四岁时父母离婚,上学时常常羨慕家境优越的同学们。她儿时的物欲未竟,于是从十多岁时她就把劳动所得全部花在唱片,口红,零食上。现在她成了知名作家,但是,谁能告訴她,从区区兩......

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2017年05月25日 09:31

诚聘公司秘书(HK)

 
东亚地区最新潮的金融科技企业。行走于杭州与香港之间,喜悦于成功之中。 This is a company listed in HK, 需有香港的公司秘书牌照。    joezhang22@hotmail.com
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2017年05月22日 00:01

书评 | 蚂蚁金服的平台和产品

书评:《蚂蚁金服》,作者:由曦,

这是我读过的所有中国企业传记中最好的一本。故事从支付宝的创立,即为了解決淘宝网上的买卖双方缺乏信任开始,讲到如何获取央行的支付牌照,以及与外国股东脱钩的争议,再到余额宝,最后到成立蚂蚁金服,大力拓展信贷业务,以及海外扩展。

对于不熟悉这些故事的人,这本书的故事十分清晰。对于熟悉的人,这是一个温故而知新的历程。值得一读。

作者由曦在澳洲留过学,因此我在这本书里看到了他与国内绝大多数同类书的区別。他用的事实,数字和故事比別人多,而且不象同类书惯用的肉麻的吹捧。

作为消费者,我必须提几条意见。一是......

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2017年05月12日 16:03

资本市场就这么简单

本文是在IDG优秀企业“私享会”的发言。
 
各位,刚才,我给大家展示了95家A+H公司在两地市场的估值差距。你看到什么规律了吗?
 
小公司,烂公司或者行业不好的公司在A股市场有极大的优越性,而好公司,和大公司没有,而且有些公司(比如,平安,海螺,沪宁,青啤,潍柴,福耀等)的估值甚至倒挂:H股高于自己的A股。另外,还有一半的公司的估值只有20-30%的差別而已。
 
上述表格反映的是5月5日的情況。过去的一周,由于A股连跌,港股连涨,因此,更多的公司把差距缩小了。
 
未来几年,这种状况将更加明显?为......
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2017年05月07日 21:56

巴西人会收购青岛啤酒吗?

书评:《Dream Big》 作者:Cristiane Correa, 2013
 
湛庐文化正在把这本小书翻译成中文版,请我写个序言。我很快读了一遍英文版,感觉不错。
 
1971年,Lemann 和另外两个巴西白人收购了一家破烂的小券商,Garantia。几十年的苦干,智慧加运气,把它变成了一个超级的成功。1997年,由于亚洲金融危机,Garantia 差点翻船。1998年它被迫以6.8亿美元卖给瑞信CS。随后,几个合伙人收购了巴西最大的啤酒公司 Brahma,还通过它吞并了老二,Antarctica,组成 Ambev, 并于2004年把自己卖给总部在比利时的 Interbrew。由于 Interbrew 股权分散,而巴西的三个合伙人在Ambev 股份比例很高,因......
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2017年05月06日 18:09

如何找到下一个星巴克

书评:Finding the next Starbucks, 作者 Michael Moe,

周末,我对自己的投资组合进行了评估,不免额头冒汗:怎么有这么多缺胳膊少腿的公司的股票呢?
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2017年04月17日 22:48

你为什么还不成功呢?

书评:How to fail at almost everything and still win big, 作者:Scott Adams, 也许可译为《几乎一无所成的人生大赢家》

这本英文新书是美国一个卡通艺术家的自传。他的卡通系列是Dilbert, 一个办公室的人物。现在他的卡通在65个国家的两千多份报纸上连载。他的网站也很受欢迎。

他一直说,他是个生意人,而不是艺术家。他出生和成长在美国的一个小镇上。本科读经济学,上夜校又获得了MBA,先后在一家小银行和电讯公司工作。自认为有点楞头楞脑,钻牛角尖,虽然兴趣和爱好很多,但样样平平。他认为这是他成功的要素之一。

我买错了书:我本来以为这是一本企业管理的书,读到一半,才发现,他讲的是个体戶如何成名,如......

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2017年04月16日 00:01

担任CEO,需要一点手段

书评:The hard thing about hard things,作者 Ben Horowitz, 中译本:创业维艰。


读书,不是为了挨嘴巴。为了避免挨嘴巴,这本英文书在我的书架上摆了几乎一年,我才读完。作者创办了一个成功的技术公司,Loudcloud, 后来用16亿美元卖给了HP。现在他在做PE投资。这本书讲他的创业历程,但是更主要的是讲如何担当科技企业和创业企业的CEO,或高管。书的內容十分具体,好过学者的空谈,连我这个半吊子的企业高管都能理解。

咱们中国的企业界人士请注意了:千万不要读这本书。我本人花了两天时间读它,好比被人抽了两天的耳光!

创业型科技企业基本上是高节奏,高压力,高负荷。而且,在管理上涉及很多学问......

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2017年04月14日 09:07

Fintech firm needs company secretary

Fintech firm needs company secretary

China's leading fintech company headquartered in east China is coming to the HK capital market soon. It needs a company secretary to be stationed in HK to ensure the company's full compliance with rules and regulations of HK. As a thought leader, she or he is expected to be an ambassador to the local banks and investors.

If you like the challenges and the excitement, you are invited to a confidential discussion with joezhang22@hotmail.com

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2017年04月08日 12:41

中国股市浑水摸鱼

中国股市浑水摸鱼

(英文稿曾登于《FT 英國金融時報》2015-5-25

2001年,在我担任瑞银 (UBS) 中国区研究部主管时,我受到了两家在港交所上市的中国企业的威胁。其中之一的格林柯尔科技 (Greencool) 以诽谤罪名起诉了我和我的雇主。另一家是沈阳荷兰村的欧亚农业 (Euro-Asia Agricultural Holdings) ,它也同样来势汹汹,对媒体扬言要告我。此前,我撰写了不利于这两家公司的研究报告,它们的股价由此大跌。

不到两年,这两个在顶峰时市值曾达数十亿美元的公司都崩盘了。接着,两家公司的董事长(格林柯尔的顾雏军和欧亚农业的杨斌)都在中国入狱。

正......

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2017年04月03日 22:38

Learn to like China’s rotten banks

Learn to like China’s rotten banks

- Joe Zhang met with visitors from GIC

Clients: As a former central banker and a former research analyst, how do you feel about the Chinese banks these days?

Joe: I always like the banks. I published at Economist, SCMP and Nekkei in the past five years to argue the points. I may sound ridiculous: they are well run. They are doing better each day thanks to the overbearing regulator and fierce competition. But the harsh reality is, four years into a recession, the banks are burdened with tons of NPLs - no le......

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2017年04月03日 07:48

没有政府文明,就没有创新

没有政府文明,就没有创新

书评:《优步,Airbnb和其他创新企业如何改变着世界》The Upstarts: How Uber, Airbnb and other killer companies of the new Silicon Valley are changing the world, 作者:Brad Stone,2017.

作者2015年的第一本书是《亚马逊:万宝商店》,The Everything Store。那本书太棒了,我曾于2015年3月15日写过书评。今年刚刚出版的这本英文新书略为逊色,但是依然十分精彩。它把优步和Airbnb 以及其他创业企业放在一起讲述,有点散乱,不过这几个同时代的创业企业确实有诸多的共性。

除了学习创业者过去十年走过的路程,我最大的感悟......

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2017年04月02日 13:41

借壳上市的52个成功案例

企业有生命周期。当一个企业不再增长,甚至衰退时,腾出资源,何错之有?
 
有人说,借壳上市的形象不好。大错特错!我做了12年证券分析师,又在3个上市公司做过COO,CEO和董事长,我完全不明白这话。分析师是否写报告,是否推介的唯一根据是公司是否......
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2017年03月08日 10:54

中美两国违法成本的比较

本文曾发表于2016年9月16日博客。
 

昨天,美国司法部通知德意志银行,准备交付140亿美元罚款。原因是上一轮经济危机前,该银行在按揭证券市场的某些行为不合法。

去年,美国司法部逼着法国巴黎巴银行(BNP)交付了89亿美元罚款,原因是该银行几年前违反了对伊朗的制裁。前不久,美国司法部还对 BP 石油公司罚款200亿美元。

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