财新传媒
2017年11月16日 10:00

Chinese officials’ self-criticism analysed

Why China’s financial system is safer than you may think

SCMP, 15 Nov-2017. Joe Zhang,

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2017年11月15日 21:11

香港凡人的喜悦

香港公司的司机今天加班,接我从深圳回香港。我祝贺他生日快乐。他说有喜悦分享。
 
52岁的他在等了七年之后,被政府分给屯门一套崭新的公房,38平方米净面积。两室一厅一厨一厕。月租1850港元而已。无需交管理费。可以永久租用。
 
两子10-12岁也高兴坏了。他妻子每日工作半日,帮补家用。
 
他现在的住所是租用的,月租1.3万港元,55平方米。太贵。十年前,他在东莞开厂,不幸倒闭。
 
“人生能上能下。平常事。”
 
看到他的喜悦,我很感动,也为他高兴。
 
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2017年11月15日 15:33

全球股市齐声说,说什么?

次贷危机过了十年,全球股市的变化有什么规律可言吗?
 
(1)虽然各国央行千方百计刺激,世界经济依然不死不活。但是,股市指数翻了一番。根源是利率水平持续保持在很低水平。
 
多年来,很多唱淡股市的人说,”虽然名义利率低,但是因为通胀也很低,所以真实利率并不低。因此股市没戏”。他们错了。资产价格取决于名义利率,而非真实利率。毕竟地球是在各种名义指标下运转的:工资,收益及各种回报都是以名义指标来衡量的。
 
(2)大家别再浪费时间分析货币供应量了吧!十年来,尽管欧美一直有QE,但货币供应量的增长速度并不高,每年也就是......
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2017年11月10日 20:09

信而富的温和贪婪

作为信而富的董事,今年以来我多次提醒CEO王征宇博士,”咱们的费率和利率大大低于市场水平。稍微提高一点,行吗?”
 
王博士的回答写进了今年四月份上市的招股说明书里:公司的战略是 Low and grow。公司通过非常小额的贷款(低至500元一笔)和比较低的费率和利率,挖掘从来没有信贷纪录的相对优质贷款人群,帮助他们建立信用历史,并逐渐提高他们的单笔贷款额度,和沾性,也实现公司的长周期价值。公司在近几年确实亏损,但是从明年起,将有不错的盈利。
 
看到竞争者的巨额利润和估值,我多少有些 ... 嫉妒,也对管理层有过直率的批评。我的朋友们大都知道我的刀子嘴......
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2017年10月28日 22:28

现金贷公司不应该持牌经营

点融网创始人和CEO郭宇航先生昨天在财新网发表了《终结现金贷乱象的唯一手段是持牌经营》。文章有很多智慧,我受教了,但是对他的关于持牌经营的建议,我不敢苟同。

让我先说我赞同之处:

(1)现金贷成本高,风险大,因此利率必须高,必然高。现金贷公司只有赚钱了,才能吸引大量资金流入,从而改变供求关系,拉低利率。如果规定利率上限,容易逼现金贷转入地下。36%的利率上限不现实。本人认为,100%的年化利率也并不高,你必须考虑到小额和短期的两个特点。因此完全不应该设任何上限:让市场決定。初期利率高,未来必然被市场拉下来。

(2)由于征信缺乏,现金贷的评估费用和利率必须分开讨论。

(3)现金贷企......

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2017年10月28日 17:38

互金行业监管的英明与错误

这两年,中国政府对互联网金融和P2P行业的监管方法是:对信息披露,资金存管,资金池,整改,注册,利率和催收管理等,都通过征求意見稿的方式发布规则,让全国人民知道什么是正确的,什么是错误的。至今,这些要求虽然都还处在征求意見阶段,正式的监管法令并不存在,但是,少量的优秀互金企业基本上达到了要求,普通的运营商也在努力。而且,对于投资者和借钱人来说,这些征求意见稿也成了他们在众多互联网金融企业中区分好坏的标准。
 
难道这不正是监管的目的吗?
 
监管的目的不是要弄谁,而是要减少重大的伤害。毎年都有大量的互金企业歇业,跑路,也有大量的新进入,行业的水......
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2017年10月27日 07:57

What is wrong with the bond sale?

What happened to China’s dollar bonds sales in 1998? One Hong Kong analyst looks back

SCMP, Wednesday, 25 October, 2017

China's finance ministry is meeting investors in Hong Kong on Wednesday to sell US$2 billion in bonds.

A similar US$1 billion bond sale was held in 1998 for global investors, including in Hong Kong.

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2017年10月25日 23:25

现金贷与烟草、酒精

”现金贷满足了一部分无自制能力的年青人的消费欲望。就像吸毒一样”,某君对我说。

但是,股市伤害的中国人以及伤害的程度比现金贷大一万倍。股市及整个生态系统的丑恶罄竹难书。

每年,游戏,酒精和烟草害死的中华英才无计其数,远远多于现金贷的伤害。但是大家漠然。

精英治国论者说,咱们的人民素质太低,你们别吭声。让我们精英打理吧!

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2017年10月24日 06:57

基准利率越低,市场利率越高

这是我三年前的文章, 它是对中国信贷制度的控诉。这才是全民贷款的根源。
(2014-11-21.)

市场有个均衡利率。如果有人用了低息,就必然需要有人买单。

利率调整不能创造财富, 只能对财富进行再分配。

降低贷款的基准利率会鼓励国有企业,政府平台和有特权的民企加大浪费型投资,多吃多占,从而,加剧普通企业(特别是中小企业)的资金紧张,从而提高他们的实际利率。银行的办法很多:利率上浮,收管理费,先存再带,贷100万元但是只给......
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2017年10月23日 10:34

为趣店平反昭雪

趣店上市后,媒体和公众批评很多,主要是讲高利贷的不道德。我感觉很不公平,不吐不快。
 
我不认识趣店的任何人(也不持股),我参加过它们上市路演的午餐会,访问过诸多同行和观察员们。我认为它是比较规范的一批互联网金融企业之一。政府不让做校园贷,它就停了。互联网小贷牌照它有两个,业务要......
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2017年10月12日 18:15

现金贷是今年的风口,明年呢?

互联网金融行业的某君悄悄告诉我,今年利润太好了。有点不好意思说出口。
 
这就是去年和今年的风口。我刚刚出了一本英文书,分析这个风口明,后年如何调整。全部原汁原味,绝不人云亦云。
 
我从政治,社会及金融业的角度做了一些分析,也剖析了八大公司的打法。
 
中文版年底才出笼(太慢)。英文版经过了华盛顿神编的润色,增色不少。
 
所有稿费将捐给湖北省荆门县马良中学。深圳的天图资本也已经慷慨捐助。
 
英文版在此:
 
https://play.google.com/store/bo......
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2017年10月12日 17:38

Chasing Subprime Credit is glorious

Let's face it: the hottest sector in China this year is subprime credit. At least 10 top lenders will each make over US$200m in net profit this year alone. A total of 14 top players are waiting in the wings to go public in the US and Hong Kong.
 
It is a chaotic scene. It has significant political and business implications.
 
A nervous participant in the sector, I just wrote a new book to analyse it: the major players, their weaknesses, and their outlook.
 
It is available at Google Play.  
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2017年10月11日 17:57

希腊斗欧洲,与中国有啥关系?

书评:《讲点道理吧!我怎样与欧洲的官僚们肉博》,英文版:Adult in the Room: My Battle with Europe’s Deep Establishment,作者:希腊前财政部长 Yanis Varoufakis.
 
2008年美国次贷危机后,西方经济受到重创。大家突然发现一些欧洲小国(希腊、爱尔兰、西班牙和葡萄牙,甚至意大利)外债巨大,根本永远无法偿还。希腊人口只有1100万,但是有几千亿欧元的外债。
 
谁是债主?主要是德、法的銀行。这些坏帐足以让德、法的銀行倒闭几遍!首先,欧共体接盘债务,然后与欧洲央行和国际货币基金形成三驾马车,共同对这些欧洲小国实施高压:无外乎加稅,削減福利,裁減公务员,......
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2017年10月09日 09:15

硅谷企业的习惯性欺诈

近几十年,中国人在欧美做贸易,投资,旅行和读书,受骗上当的案例也数不胜数。由于面子问题,咱们国人喜欢打掉牙往肚里吞。况且,亏掉的也不是自己的钱。你看看,最近十年咱们国企在海外矿业和大宗商品行业全军覆灭这件事情和上万亿的损失,除了运气不好,內鬼做怪,水平太差,不勤奋等因素以外,还有一个大大的原因就是洋骗子太多。但是,中国人很少诉诸法庭。
 
当然,骗子也被骗子骗。澎拜资讯 Bloomberg 发表了一篇调查报告,讲一位英美资本市场的奇才如何被欧美的骗子弄到分文无有。( How the Flash Crash Trader's $50 Million Fortune Vanished, by Liam Vaughan, 10 Feb. 2017 )
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2017年10月02日 14:07

广东最高的工资之一:because you deserve it!

A very successful specialty finance firm based in Guangdong Province aims to tap the New York Stock Exchange ASAP. Probably within six months. It has an offshore corporate structure, has long been audited by the Big-4, and will likely make a net profit of 80 million US dollars this year. The business is brisk and they need a critical you!

You have some years of investment banking experience and speak English and Mandarin. You know the sector well enough, and are energetic and easy to work with. You deserve a big responsibility and a big paycheque. Let's not be too shy about it: ......

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2017年09月30日 09:41

对冲基金是你的朋友,不是敌人

2008年9月,我重回瑞士銀行工作。某日,辉山乳业的CFO来访。公司的第二大股东、里昂证券PE基金希望退出。我看了一下CFO递过来的材料,为我的老东家感到难过(1996-1998年我在里昂证券工作过)。投资了五年之后,公司的业绩没有什么大增长。我想,考虑到资金成本,这笔投资可能是要亏钱了。CFO希望我能够找到其他的投资者接盘。
 
虽然我们投行的人喜欢做生意,可我知道,这笔生意我是无能力的。我也就没有往前推进。我当然知道,中国的农业和牧业几乎在每个小的领域都远远落后于西方和绝大部分亚非拉国家:我们的土地、空气和河流严重污染,加上我们没有大片的土地,无法大规模生产,我们的农业牧业必然是昂贵的......
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2017年09月16日 16:55

央行的面子问题

中国的西瓜皮汇率何时结束?

1979年,西欧各国实行了 "醉汉手拉手" 的汇率制度 (ERM, Exchange Rate Mexhanism):德国马克与英镑,意大利里拉和法国法郎等货币只准在2.5%的范围内上下浮动。否则各国央行必须干预,把它拉回来。为什么要实行固定汇率?因为欧洲人顽固地认为汇率波动不利于经济,和贸易。

好吧!即使那些聪明人计算出来的"合理汇率"真的十分合理,可是各国经济情况变化很快,合理的汇率很快就变......

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2017年09月02日 06:35

谁为中国的银行业“挡枪”?

过去四五年来,观察家们不断发出警告:中国的信贷危机随时爆发!可是今天信贷市场依然十分平静。为什么?张化桥在英国金融时报FT发表文章,提出一个假说:
 
非银行金融机构(特别是担保公司,小贷公司,租赁公司,P2P甚至信托公司)做了巨大的牺牲,它们真不愧蜡烛型,自残型,掩护了银行,暂时保住了大局。它们有意无意地做了银行的排污系统。
 
信用违约互换(CDS)是华尔街的一项发明。2008年金融危机期间,CDS重创了许多重要的金融公司。但如今此类工具在哪里最受欢迎?不是美国(尽管你可能会这样认为),而是中国。
 
担保公司(即CDS发行方)的准......
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2017年08月30日 08:15

China debt crisis just happened

Credit default swaps are storing up trouble for China,

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2017年08月19日 18:53

印度国庆 有啥好庆祝的?


印度正在庆祝建国七十年。印度女作家 Meena Kansasamy 在今天的英國金融時報上发表文章,质问政客和民族主义情绪高昂的老百姓,"咱们有啥好庆祝的?" 印度贫富悬殊,男尊女卑,民不聊生,阶级顽固。与其说印度是下一个超級大国,不如说印度是"屎堆上的宫殿"(原文:palace on a dung heap)。

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