财新传媒
2020年07月14日 10:40

美國住房按揭贷款公司发大财。

美國住房按揭贷款公司发大财。

疫情以来,Federal Reserve 降息到很低的水平,虽然中小企业的融资成本大幅上涨(风险溢价...),但是按揭贷款的利率下降了。现有按揭贷款的家庭纷纷寻求再融资,即, 用更低利率的按揭贷款置换现有的。

这就让按揭贷款公司火爆了。比如上市公司PennyMac (pfsi us)和 拟上市的Quicken Loans。他们发放按揭贷款,打包卖给投资者,继续当后续服务商,腾出资金,继续放款。图


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2020年07月13日 23:25

重商主义之祸

作者:张化桥

原刊《财经》杂志,2008年4月21日。

(十二年来,我的有些观点变了。但是这个观点没变。)

重商主义在中国已经走到了尽头。这次给中国带来的损失之巨大,前所未有。

中国人每天把一船又一船的物美价廉的商品运到外国,换回来大量美钞。这些美钞正在高速贬值。不夸张地说,五年贬了三分之一以上。而且,这种贬值是没有尽头的。

我们中国人喜欢算小账,讲勤俭,但是在算大账方面,比美国人还差得很远。

美国政府每...


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2020年07月13日 08:35

美国可以断掉中国的国际流动性。

美国可以断掉中国的国际流动性。

今天FT文章评论一本英文新书:因为中国躺在美元上面,所以美国政府多了一个核武器,随时可以断掉中国的国际流动性。

如果我们读书不只是为了爽一爽的话,这种令人痛苦的文章和书还是可以看的。

https://m.weibo.cn/1965945984/4526144386614845


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2020年07月12日 16:54

中印两国是一家。

今天南华早报文章。

五十年代成立的印中友好协会一直在努力减少民间、官方的相互误解和敌意。

习近平、温家宝都接待过他们的领导Achairi. 照片。一个慈祥的老哥。

1962年大战和最近的边境冲突都让他们的协会十分痛苦。他有精彩分析。

‘The world’s against China’: India’s ICFA comrades keep the faith.

Ageing veterans of the India-China Friendship Association struggle to fathom the logic of those who burn fl...


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2020年07月11日 11:04

如果你把企业当成一个长期的生意,

在读了我的亚马逊书评之后,一个企业家来电讨论。我解释说,如果你忘记年度业绩(其实年、季有什么意义?)你为什么要实现利润,交一道税,然后再投资呢?你干脆直接让利、亏损、扩大投资,还免一道税。这样没有leakage,渗漏。

“可是资本市场如果不认可,你如果没有利润,股价太低,就失去了融资功能”。

“所以,做企业,不能是为了做给别人看的。亏钱必须亏得有目的。你的目的是什么?用低价占领市场,打败竞争者”。

“利...


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2020年07月11日 09:36

投资者的新逻辑。

以前,大家会说,中国的物业管理公司根本无法靠独立的业务赚钱,而依靠母公司(或关联公司)输血,又不可持续。

但是现在,大家都说,母公司(或关联公司)有了既得利益,会不断地输血,不敢不输血!绑架了母公司(或关联公司),还有什么好怕的?既安全,还有高增长!天底下也找不到这样的好东西。

一本英文新书说,亚马逊很长时间坚持亏损,十分聪明,因为这等于税务机关一直在补贴它的扩张。利润啊!它限制了你的格局,蒙住了你的双眼,模糊了你的思维。

链接在此。

[web_link-http://zhanghuaqiao.blog.caixin.com/archives/203933]网页链接
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2020年07月09日 16:32

美元是美国的货币。

美国如果想把它贬值1/3,1/2或者变成废纸,它有权这么做。

虽然很多其它国家也持有美元和美元资产,可是你叫我怎么说呢?你是小股东,在流氓大股东面前,你想咋样?

自信非常重要。但关键是:不能停留在嘴巴上自信,更不能只在家里,关着门喊自信。

扔掉祖先传下来的重商主义,让人民币自由兑换,鼓励世界人民尽快使用人民币。没有别的出路。
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2020年07月09日 16:30

中国会颠覆美元霸权吗?

今天英国金融时报MichaelHowell 说,中国长期受到欧美的打压,必然会出口海量的人民币,把人民币打造成与美元平起平坐的国际货币。中国经济的实力早就可以了。他的文章在后面。

我认为,他完全是胡说!我们哪有这种伟大的战略?我们哪有这样珍贵的信心?我们一听索罗斯就害怕,我们会继续奉行鼓励出口、限制进口、死保贸易顺差的既定方针,永远不准人民币自由兑换,让人民币在海外不能流通,因此没有市场价值。

我们要让人民币...

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2020年07月05日 20:58

中国文化缺乏逻辑推理和批判性思维。

下面的文章(有链接)回答一个让人难堪的问题。中国人(含海外出身的华人)为什么不能象印度人那样当欧美大机构的领导。三十多年来,我在澳洲联邦政府、大学和多家欧洲银行工作,也想过往上爬,也想过为什么爬不上去这个问题。

我讨教了南开大学的一个教授。1989年我俩曾经同飞机去澳洲留学。他说,中国文化很缺乏逻辑推理和批判性思维。大家请骂他,别骂我。

我也发现了一个现象,中国人(和海外华人)大多数没有口才(当然,...


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2020年07月05日 18:40

中国的海外债权。巨大..

英国经济学家杂志今天说,

世界银行的资料表明,世界上最穷的73个国家的外债结构如下:

(1)欠中国1040亿美元,

(2)欠世界银行1060亿美元,

(3)欠发达国家债券持有人:600亿美元(而已)。

图。
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2020年07月05日 13:05

中国金融过剩吗?很过剩吗?

我在复旦大学的发言被大家关注后,引起了严肃的学术性讨论。经济学博士周琼做了更高层次的点评。不服不行。

链接在此。

http://t.cn/A6yU8rr1

https://mp.weixin.qq.com/s/mP0wqapv_HS0M23pYHjFhw


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2020年07月04日 09:12

中国何时优惠全民!

中国人喜欢开小灶:特区、特价、特殊人才、特殊渠道、扶持重点。

我十分厌恶这些东西:

(1)这些都是贪腐、做假、不公平的起源。

(2)这是中国人不肯系统性改革、不肯推倒重来、保留落后、保持现状的典型特征。

你看今天深圳特区的特殊人才特事特办!我特别不喜欢。为什么不能全面降税、全民优惠?

深圳发布《关于落实粤港澳大湾区个人所得税优惠政策的通知》

深圳正式发布粤港澳大湾区个人所得税优惠政策。近日,《深圳市人力资源和社会保障局 深圳市科技创新委员会 深圳市财政局 国家税务总局深圳市税务局关于落实粤港澳大湾区个人所得税优惠政策....
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2020年07月03日 10:32

张化桥:消费金融让人一直穷下去

      各位晚上好,谢谢复旦大学王永钦老师安排的这个活动。今天我们的主题是消费金融、小微企业贷款以及由此产生的不良资产。

  我的主要结论:

  总的来讲,消费金融让人一直穷下去,而小微企业贷款只会加大企业倒闭的概率。

  在绝大多数情况下,信贷机构与借款人之间的关系是互相伤害。

  中国的金融深化已经过头了。

  中国目前的坏帐问题非常严重。

  中国的银行应该整合、瘦身、关停并转。

  ...

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2020年07月03日 08:10

寄人篱下的国家!必有恶果。

委内瑞拉政府有十亿美元的黄金放在英格兰银行。它最近想使用。可是英国法庭说,“不行。你不再是委内瑞拉的合法政府。我们英国已经承认了你的反对党政府”。

这就是自我封闭的国家、缺乏安全感的国家、不敢开放的国家、无自信的国家、一心只想外汇储备、因为害怕索罗斯而把自己的货币体制嫁接在美元/美元/欧元之上的国家的下场。可怜。但也活该!

我们中国人该想想!我们的外汇储备、其它外汇资产并不在延安窑洞,而是在欧美银...


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2020年06月29日 20:23

借贷关系就象婚姻

债务人与债权人的互相伤害。

在小微企业贷款和消费金融领域,债务人和债权人的关系就象因为误解而结成的婚姻。双方都很痛苦。但是大家都没有勇气和智慧退出来。

债权人需要生意:越来越多的生意。而次贷的利率看起来也还挺不错。于是,债权人继续放款。消费者也已经上了瘾。借新债还旧债,年复一年。中小企业呢?不借债就觉得放弃了太多市场机会。结果,债务人和债权人半推半就,走到了一起。但是双方很快就成了怨家,因为互相伤害得不浅。

苦海无边,回头是岸。
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2020年06月28日 13:49

如何在英语世界学习、研究

大家问我,从何处可以获得某些英语的书和文章。我的回复:Amazon.com (互联网上也有大量的免费PDF书。)和Google.com

另外,世界上百万、千万的专家都有博客,很多博客很有意思、有深度。你只要打他们的名字就搜到了。或者打关键词(或者企业名)搜索。

另外,文科生可以免费看这些网站的多数内容:

economist.com

theguardian.com

WSJ.com

nyt.com

Washingtonpost.com

SCMP.com

Bloomberg.com

Reuters.com

bbc.com

英语书、刊仍然是世界知识的主要形式,不要只盯着中文书、中文网站。
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2020年06月28日 10:14

金融过剩,祸害消费者和小微企业。

对我在复旦大学的讲座,大家反响强烈。我回复了几十个电邮、电话、微信。我确实十分惊讶。

做乡镇金融和社区服务的王聚冰,宜农科技的创始人(他是我心中的英雄)发来这样的微信:

“过度金融害死人。金融机构成为全社会的吸血鬼,这个现象值得深思。必须倒掉一批,进去一批。手机、车、电脑没有分期的必要。学生不应该贷款。手机能买得起就买,买不起就用旧的,没啥必要贷款啊?中小企业,就是要在严酷的环境里奔跑,适者生存。...

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2020年06月27日 23:29

借钱就是互相伤害

我在复旦大学的金融系列讲座发表之后,我收到了不少反馈。谢谢大家!

(1)批评者认为我太负面、悲观。

我的回复:也许是的。

(2)一个金融机构的大股东微信给我。内容如下:

“非常同意你的观点,其实我较早前和你喝茶聊天,就对消费金融和小微企业融资不是太看好,当然没有你分析的全面!过度金融化是一个全球化的问题,我们其实学的是美国的路,但我们没有美国的契约文化和诚信基石!美国今后也会面临过度金融化带来的后果...


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2020年06月26日 22:31

不良资产的高大上时代。

张化桥, 2020-6-26.

复旦大学金融系列讲座。

各位晚上好,谢谢王永钦老师安排的这个活动。今天我们的主题是消费金融、小微企业贷款以及由此产生的不良资产。

结论:

(1) 总的来讲,消费金融让人一直穷下去,小微企业贷款加大企业倒闭的概率。

(2)在多数情况下,信贷机构与借款人之间的关系是互相伤害。

(3)中国的金融深化已经过头了。

(4)中国目前的坏帐非常严重。

(5)中国的银行应该整合、瘦身、关停并转。

(6)...


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2020年06月25日 09:47

中国科技的巨大潜力

本世纪初,中国有8700个种子公司。但无一能够研发出美国孟山都、杜邦公司那种级别的产品。最后只剩下一条路:theft.

(我们尚处于蛮荒时代的文科的潜力更大。)

南华早报评论科学杂志的记者 Mara Hvistendahl 新书The Scientist and the Spy.

In the early 2000s there were, by one count, 8,700 Chinese seed companies and “none of them had success­fully managed to create seed lines that rivalled those of the inter­...

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