－在广州慢牛投资俱乐部的发言（十月六日），

上次我们开会时，王君问我，"过去十年，中国的高速公路公司的H股表现很好，可是为什么A股表现一塌糊涂呢？"我回去查了资料，今天可以答复大家。

问题在于这些公司的A股股价的起点太高。也就是说，A股IPO的发行价格太高。

下面是几个A＋H公司十年来的数字：
（1）安徽皖通。A股跌17％，H股涨121％。
（2）深圳高速。A股跌49％，H股涨89％。
（3）成渝高速。A股跌66％，H股涨221％。
（4）宁沪高速。A股跌42％，H股涨228％。

其实，这种现象在别的行业也一样(十年来的表现)。

（5）广深铁路。A股跌60％，H股涨88％。
（6）青岛啤酒。A股涨355％，但是H股涨更多：1110％。
（7）华能电力。A股涨29％，但是H股涨更多：107％。
（8）中石化。A股涨74％，但是H股涨更多：498％。
（9）江铜。A股涨430％，但是H股涨更多：2789％。
（10）鞍钢。A股涨11％，但是H股涨更多：376％。

结论：
从长期来看（不看短期），中国股市还是有规律的。贵的股票终究会跌下来。今天，上述公司中，多数公司的A股依然比它们自己的H股贵很多。而中国的长期市场利率远远高于香港的市场利率。我认为，利率的倒数就是市盈率（当然还有其它次要的因素起作用）。也就是说，长期来看，A股会跌到H股以下。调整正在进行中。