张维迎说, "钱荒是钱多造成的"：我很赞同。他说,

"去年发生的钱荒，是钱太多造成的。2009年年初，各家银行、企业，无论有没有利润效率，都乱借钱乱投资，投资以后没需求，没需求还要还债，还债没钱，就闹了钱荒。用灌水的办法解决钱荒不是办法，只能钱越来越荒。"

我跟他结论一样。不过, 我是这样描述的:

货币供应量增长的主要通道是信贷。信贷立刻转化成存款，存款再（按比例）派生出贷款，贷款再转成存款，...

贷款的增加当然可以推动生产活动，但是很多生产要素（比如原材料，能源，管理能力，甚至劳动力）的供应不是无限的。所以，价格会上涨。所以，你需要更多的铺底资金来润滑同样多的生产活动。

在增加贷款的同时，经济对贷款的需求也增加了(包括投机需求)。所以，利率反而会上升 (因为有通胀, 和预期通胀)。而且，长期印钞票的结果是，货币流通速度会放慢。大家还记得80－90年代的三角债吗？那个时候，印钞票的速度非常快，但是，三角债使得经济转不动。