－张化桥在世界P2P大会上的发言（节选，尚未定稿, 纽约，LendIt Conference, 2015－4－14）

... 长期以来，我对中国政府在整个影子银行领域的监管，意见很大，并且著书批评。不过，我认为，在对P2P行业的监管方面，中国政府的"若有若无"的政策非常英明，值得其他国家的监管部门学习。

P2P其实就是"民间借贷"，它包括通过互联网进行的（即，线上的），和线下的，传统的和新派的。在中国，民间借贷从来就是合法的。八十年代，我在中国人民银行工作时，曾经参加过政府部门对民间借贷的讨论，和对非法集资活动的"打击"。现在回头看，与其说当时打击的是民间借贷，不如说打击的是民间借贷中的欺诈活动（比如，庞氏骗局，卷款逃路，等等）。政府对民间借贷（包括它们的利率水平）从来就没有真正规范过。

现在中国真正的P2P公司其实就是民间借贷的服务机构，或者中介机构。如果民间借贷行为属于合法行为，那么中介机构的存在和业务也就合法，也就不需要专门持牌（报批），或者监管。他们属于普通工商企业，与职业中介，婚姻中介，和房产中介无异。他们由工商行政管理局监管就足矣。但是，鉴于业务的敏感性，如果在银监会成立专门的机构，监测，研究，和"在确有必要时干预"这个行业，也无不可。

几年来，银监会和人民银行一直高度关注P2P行业，但是，迟迟不出规章或法律（尽管有人呼吁）。这时极端高明的表现。原因是，这个行业太年轻，未来究竟如何，只有上帝知道。任何规章和法律，一旦出炉，不管多么糟糕，很难修改，更难废除。你看，现在几乎每个人都知道，中国的小贷行业监管制度非常糟糕，但是，这个制度会长期存在。

小贷行业的监管究竟有什么问题？
（1）审批制逼着很多人做了不应该做的事（送礼，求情，作弊，等等），
（2）股东结构的限制逼着很多人做了不应该做的事。而且那些限制有违常识，有百害无一利。
（3）杠杆限制。
（4）地域限制。
（5）利率限制。

有人可能说，"你看整个P2P行业都亏钱！"但是，你想想，人家喜欢亏钱，管你何事？！你骂京东骂了那么多年，但是，人家不是挺好吗？亏钱的P2P公司跟亏钱的电商和团购一样，人家就是喜欢为人民服务。何罪之有？

你又说，"他们P2P公司跑路了！"。但是，至少大家知道他们跑路了。这不是比老式的，黑箱作业的民间借贷更光明，更透明吗？难道传统的民间借贷没有跑路的吗？

不要以为缺乏监管就是坏事：市场这只无形的手时刻在监管！消费者的眼睛是雪亮的。

也不要以为监管就是好事：监管带来的恶果经常大于好处。

剑不出鞘。这是银监会和人民银行的高明之处。