我不看电视，也基本不看电影（一年最多三次）。昨天我看了"大抛空"（The Big Short）。美国次贷危机2006－08年，几个聪明人在美国人民陶醉于住房繁荣和劣质按揭贷款（次贷）时，如何保持清醒，挖掘商机，抛空按揭债券，发大财。

划时代的事件，性感的题材，以名著为基础，电影演员又都是大牌。但是，电影却很失败。我斗胆说，大多数观众（包括美国观众）没有完全看懂。为什么？专业术语只是一个小小的原因。更重要的是，金融衍生物太复杂，故事又涉及对冲基金，投行的内部运作。如果你不是投行中人，没有读过原著，你完全不明白故事情节。我看到伦敦的影院里，大家都很糊涂。俏皮的地方也没有笑声。不知道中文翻译版如何。

大片（名著）必然有大量的捧场者。而且很少有人敢批评。也就是说，这个片子可能赚很多钱。但是，这个片子很糟糕。好几个地方，它利用了大量的文字解释复杂的概念和过程。一闪而过。谁懂？

不是每个行业都适合制成电影的。比如，科技，医药，生化，地质，哲学方面的话题本来就不适合。

如果这本书制成PPT 加上讲解，配少量的图像，可能是个好的历史片，记录片。但是，对于大众来说，那就没有"趣味"了。电影界严重缺乏内容，尤其是大片。

故事情节：
2003－08年，全美国都陶醉在"房价只会涨，不会跌"的狂热中，银行只管发放按揭贷款。即使你没有收入，无力归还，也没有关系。银行放了贷款，再把低质量的按揭贷款打包卖给投行。投行再以这些资产包为基础发行债券，把风险和资产转嫁出去。当然，这些债券有多个优先级，多个劣后级。

然后，另外的投行再以次贷债券中最差的部分为基础发行债券，再分为多个优先级，多个劣后级。... 如此这般。评级机构完全不懂。谁也没有到车间里去看香肠是如何制作的。

如果按揭贷款的样本足够大，来源足够分散，那么这样的资产包应该降低风险。但是，当全国各地房地产都严重过剩，银行都在降低贷款标准，市场上到处充斥着欺诈时，问题就大了。转嫁出去鼓励了贷款的欺诈，低质量的按揭贷款比重太大。这也是问题。一堆垃圾，不管你如何打包，再如何分级，拆解，最终出来的当然还是垃圾。garbage in, garbage out。 衍生工具把垃圾放大，等于垃圾的平方，三次方，四次方 ...

我从书中学到两个东西：
（1）即使你看到了资本市场的荒唐（比如美国次贷，或者A股大牛市），不等于你能够预测它何时下跌或者跌多少。Timing is impossible。当我看到人们预测股价（股指）下个月，下个季度，明年的点位时，我就感到好笑。

（2）即使你知道了某个东西高估，不等于你能够找到获利的工具，和方法。当然，你可以躲开。但是，躲开怎么获利？书中的几个神人完全是制作，即"发明"了一个抛空工具（即，credit default swap，即违约保险单），并且说服投行（更重要的是，AIG保险公司）愿意做交易对手。实际上，这些神人说服投行和AIG做了垫背的尸体。打个比方，这几个神人预测某座房子在未来几个月即将失火，因此，他们说服AIG和投行，让他们为这座房子投了巨额的火灾保险。