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上周，我到某金融研讨会的会场会友。好心的主持人让我也讲讲。我讲了两点，大家可能很扫兴（因为会议的主题是金融创新！）。真的抱歉。
（1）二战以来，欧美银行回报率高，增长快。后来，增长放缓，好资产越来越难求。怎么办？降低信贷标准，并加大杠杆（增加表外资产，和衍生工具）。结果是2008年的次贷危机。我的老东家（瑞士银行）2007－08年差点壮烈牺牲。2009年, 某大国主权基金抄底摩根士丹利, 亏了多少钱, 大家知道。
（1）二战以来，欧美银行回报率高，增长快。后来，增长放缓，好资产越来越难求。怎么办？降低信贷标准，并加大杠杆（增加表外资产，和衍生工具）。结果是2008年的次贷危机。我的老东家（瑞士银行）2007－08年差点壮烈牺牲。2009年, 某大国主权基金抄底摩根士丹利, 亏了多少钱, 大家知道。
瑞信，德银，巴克莱等等，一直拒绝大幅撇帐，硬撑。近几年（特别是去年下半年以来）他们发现撑不下去了。2008年以来，他们一直空喊要瘦身（即，减少资产总额），但是速度很慢。为什么？处置资产就会暴露那些信贷资产和衍生品的大幅亏损。不处置还可以自欺欺人，一处置就是一个大黑洞。很多资产的账面价值严重高于实际的市场价格。现在，他们被迫增发新股以补充资本金不足，但是，股价如此之低的时候，他们又不舍得"摊薄"。早知如此，何必当初？2009－2010年股价反弹时，他们本来可以处置资产，并且增发新股。但是，他们死扛着。哦，目前困难重重的还有一大批银行，包括汇丰银行和渣打。
（2）中国信贷市场的今天很象欧美国家的九十年代。大家在追求资产总额，和利润总额，攀比市场份额：面多了加水，水多了加面。没有人愿意考虑"瘦身"。现在，有些资产的价格下跌了，大家不肯割肉，希望等它反弹。但是，如果反弹不出现呢？会不会有放贷机构因为资产贬值而变成负资产？
我的结论：少亏就是赚，减债才能保全身价。(没有掌声)
（2）中国信贷市场的今天很象欧美国家的九十年代。大家在追求资产总额，和利润总额，攀比市场份额：面多了加水，水多了加面。没有人愿意考虑"瘦身"。现在，有些资产的价格下跌了，大家不肯割肉，希望等它反弹。但是，如果反弹不出现呢？会不会有放贷机构因为资产贬值而变成负资产？
我的结论：少亏就是赚，减债才能保全身价。(没有掌声)
话题：
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