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－张化桥在上海众网金融，众网小贷干部大会上的讲话（10月12日）
同志们！
众网金融的"点理财"上线才3个月，已经十分活跃。众网小贷的"试运营"也非常成功。我代表中国支付通集团（8325 HK）的董事会，谢谢大家，祝贺大家！
作为上市公司的一部分，你们感到了业绩压力。但是我作为董事长，老实说我没有压力。做生意要看长远，要让客户先赚钱，我们后赚钱。
今天，我想讲讲贷款行业，理财行业的艰难岁月，和远大前程。
在贷款行业，有两家到香港上市的很规范和勤奋的企业。（1）瀚华金控（3903 HK），（2）中国汇融（1290 HK）。它们这两年都比较辛苦。
2016年上半年业绩，瀚华的收入为7.9亿人民币 (比去年同期跌 13%)，净利润才1.4亿 (比去年同期跌35%)。总资产：147亿。净资产：73.4亿。半年的净资产回报率（ROE）仅仅2％。它的市净率才0.5倍。
汇融呢？市净率才0.3倍。它2016年上半年收入：1.2亿 (比去年同期跌38%)，净利润：330万 (比去年同期跌94%)。总资产：29亿。净资产：17.5亿。ROE：1.9％而已。
欧洲上市的几百个银行，大多数的市净率（P／B）都在0.5倍上下，原因都是一样的：经济不景气，坏帐高企。在香港上市的大约30家中国的银行也基本都在一倍以下的市净率。如果不是因为他们的高额派息，他们的估值还会低很多。
中国有近万家（持牌的）小贷公司。可能大多数已经阵亡，或者成了僵尸。经营良好的不太多。担保行业更糟糕，因为商业模式不对：承担全部的风险，而仅仅收取那么一点点担保费。有些尚在经营的担保公司只是因为旧的担保义务尚未解除。
六十多家信托公司呢？刚性兑付正在折磨全行业。以前发行的产品（本来以为不承担风险的）现在回来困扰他们。九十年代，整个行业（好几百家信托投资公司）几乎死过一次。
现在，在财富管理和P2P行业，大多数经营者已经关门或者正在流血，剩下的大都在惨淡经营。典当，租赁，保理，和消费信贷行业的情况基本一样。供应链，聚焦场景，大数据，这些概念都很好，但是都不能保证你成功。
我的结论：
（1）信贷是个危险的活儿。杠杆是加大危险的工具。五年前，我在广州做小贷时，曾大声呼吁，要政府给这个行业更高的杠杆率，回想起来，那只是天真而已。
（2）从定义上讲，银行以外的信贷就是次贷。次贷不等于全部是坏帐。但是，出现坏帐的可能性大一些。
（3）经济下行时期，贷款企业多难幸免。你夸大自己的风控能力，实际上是自欺欺人，相当于投资银行的那些交易员们：本来是一场赌博，但是赚了钱的时候交易员们自吹自擂，亏钱的时候股东们买单。有些交易员甚至把整个银行（整个国家）拖垮。
我们的前途何在？
（1）科技。我们要么自建IT，要么收购IT团队，要么搭车（寻找伙伴）。不可想象，成千上万的地面部队能够长期持续下去。那个费用，那个合规成本，那个生产率。上海信而富是楷模，咱们跟他们学。今天他们来做示范，我们还要派人去学，还要深度合作。
（2）脱离资产负债表。不管咱们的注册资本有多少，总是小意思。这点钱能够做什么？别指望靠自己的钱去放贷赚钱。更不能靠提高杠杆率来解决问题。怎么办？要真正地出表，真正地做证券化，摆脱自己的资产负债表。你说不可能。那只能说明，你还没有找到路子。我是行业的老兵：屡战屡败，屡败屡战。今天我还不知道怎么做，要靠大家想办法。
在全球经济如此低迷的时期，贷款行业（和理财行业）受到重创，可以理解。但是，世界经济周期还会回来，就跟日夜更替一样自然。理财和信贷都是刚需。越来越多的群众会需要咱们的服务。
我们现在的任务是活着，不受伤，少受伤，让客户通过咱们的平台赚点安心钱。一句话，咱们要匍匐前进。
今天，在众网小贷，众网金融的"点理财"试运营成功之际，我跟大家谈这两个行业的艰难日子，不是给大家泄气，而是给大家鼓劲儿。
信贷行业和理财行业有远大前程。在众多同行歇业的时候，我们进入。这个时机太好了！
同志们！
众网金融的"点理财"上线才3个月，已经十分活跃。众网小贷的"试运营"也非常成功。我代表中国支付通集团（8325 HK）的董事会，谢谢大家，祝贺大家！
作为上市公司的一部分，你们感到了业绩压力。但是我作为董事长，老实说我没有压力。做生意要看长远，要让客户先赚钱，我们后赚钱。
今天，我想讲讲贷款行业，理财行业的艰难岁月，和远大前程。
在贷款行业，有两家到香港上市的很规范和勤奋的企业。（1）瀚华金控（3903 HK），（2）中国汇融（1290 HK）。它们这两年都比较辛苦。
2016年上半年业绩，瀚华的收入为7.9亿人民币 (比去年同期跌 13%)，净利润才1.4亿 (比去年同期跌35%)。总资产：147亿。净资产：73.4亿。半年的净资产回报率（ROE）仅仅2％。它的市净率才0.5倍。
汇融呢？市净率才0.3倍。它2016年上半年收入：1.2亿 (比去年同期跌38%)，净利润：330万 (比去年同期跌94%)。总资产：29亿。净资产：17.5亿。ROE：1.9％而已。
欧洲上市的几百个银行，大多数的市净率（P／B）都在0.5倍上下，原因都是一样的：经济不景气，坏帐高企。在香港上市的大约30家中国的银行也基本都在一倍以下的市净率。如果不是因为他们的高额派息，他们的估值还会低很多。
中国有近万家（持牌的）小贷公司。可能大多数已经阵亡，或者成了僵尸。经营良好的不太多。担保行业更糟糕，因为商业模式不对：承担全部的风险，而仅仅收取那么一点点担保费。有些尚在经营的担保公司只是因为旧的担保义务尚未解除。
六十多家信托公司呢？刚性兑付正在折磨全行业。以前发行的产品（本来以为不承担风险的）现在回来困扰他们。九十年代，整个行业（好几百家信托投资公司）几乎死过一次。
现在，在财富管理和P2P行业，大多数经营者已经关门或者正在流血，剩下的大都在惨淡经营。典当，租赁，保理，和消费信贷行业的情况基本一样。供应链，聚焦场景，大数据，这些概念都很好，但是都不能保证你成功。
我的结论：
（1）信贷是个危险的活儿。杠杆是加大危险的工具。五年前，我在广州做小贷时，曾大声呼吁，要政府给这个行业更高的杠杆率，回想起来，那只是天真而已。
（2）从定义上讲，银行以外的信贷就是次贷。次贷不等于全部是坏帐。但是，出现坏帐的可能性大一些。
（3）经济下行时期，贷款企业多难幸免。你夸大自己的风控能力，实际上是自欺欺人，相当于投资银行的那些交易员们：本来是一场赌博，但是赚了钱的时候交易员们自吹自擂，亏钱的时候股东们买单。有些交易员甚至把整个银行（整个国家）拖垮。
我们的前途何在？
（1）科技。我们要么自建IT，要么收购IT团队，要么搭车（寻找伙伴）。不可想象，成千上万的地面部队能够长期持续下去。那个费用，那个合规成本，那个生产率。上海信而富是楷模，咱们跟他们学。今天他们来做示范，我们还要派人去学，还要深度合作。
（2）脱离资产负债表。不管咱们的注册资本有多少，总是小意思。这点钱能够做什么？别指望靠自己的钱去放贷赚钱。更不能靠提高杠杆率来解决问题。怎么办？要真正地出表，真正地做证券化，摆脱自己的资产负债表。你说不可能。那只能说明，你还没有找到路子。我是行业的老兵：屡战屡败，屡败屡战。今天我还不知道怎么做，要靠大家想办法。
在全球经济如此低迷的时期，贷款行业（和理财行业）受到重创，可以理解。但是，世界经济周期还会回来，就跟日夜更替一样自然。理财和信贷都是刚需。越来越多的群众会需要咱们的服务。
我们现在的任务是活着，不受伤，少受伤，让客户通过咱们的平台赚点安心钱。一句话，咱们要匍匐前进。
今天，在众网小贷，众网金融的"点理财"试运营成功之际，我跟大家谈这两个行业的艰难日子，不是给大家泄气，而是给大家鼓劲儿。
信贷行业和理财行业有远大前程。在众多同行歇业的时候，我们进入。这个时机太好了！
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