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现在，多數中小企业的实际借款利率在年化12%-20%，通过信托渠道或者私募基金融资的成本一般在15%左右，而且还要企业主提供这样那样的担保。这比十年前或者二十年前还高。
你实在不能怪央行印钞票不勤快。过去二十年来，广义货币供应量增加了17.5倍，略低于委内瑞拉和津巴布韦，但是远远高于其它国家。
中国的五十多个房地产企业在香港发行的债券最近的到期收益率（yield to maturity) 多在13-30%之间。这比二十年的平均数还要高，虽然世界利率水平在过去三十多年一直呈下降趋势。
看来，在中国，降低中小企业的融资成本，必须年年讲，月月讲，天天讲。当然结果可能还是一样：利率越降越高。咱们必须问个为什么：国企和地方政府消耗了太多的资金，必須有人埋单。反复降息降准基本上都是没用的。
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