股市中多数人都有一个毛病：我们早就决定了要买股票。我们的挣扎只是买哪些股票，何时买和买多少。我们根本不愿意问一个更基本的问题：该不该买股票。

一个公司对于不同的人有不同的估值。大股东觉得股票值5元，但是，这家公司对于散户来讲，可能只值3元或者更少。公司的管理层吃香的，喝辣的，所有的开支都在公司里报销，所以，这家公司对他们的意义更大，更值钱。但是，普通股民既没有发言权和知情权，也没有分红，当然不能用同样的标准看待这家公司。在地产公司里，太多的价值陷阱：这栋楼值5亿元，那块地又值8亿元。算下来， 每股的净资产8元，但是股票只有3元。便宜！那8元是“清盘价格"。这家公司何时会清盘呢？永远不会。大股东永远有一个玩物。而股民呢？

你可能会反驳我，"用你的标准，一个股票也不能买！" 我的回答是，那有什么了不起！你为什么一定要买股票呢？基金经理由于工作的原因没办法不买股票，但是其他人完全不要勉强自己，不要说服自己买股票。

麦肯锡出版了一本书，Value: The Four Cornerstones of Corporate Finance, 讲到一个道理：利润率 （或者资本回报率）比利润增长率更重要。亚洲公司为什么不如美国公司的估值高？大家一般认为，这是美国资本市场的偏见。不对！根本原因是亚洲公司回报率（利润率）太低。利润增长快，但是他们消耗太多的资本（股和债）。他们说，高负债率不仅不能增加股东的回报率，反而降低他们的回报率，经常导致财务危机和抗风险的能力的下降。