香港慢牛投资公司私享会漫谈。

(1) 美国次贷危机爆发后，很多人以为美元会大跌。错！所以，本次肺炎危机中，大家都追捧美元、美股、美债。

（2）2008年以后，美国股市连涨十一年（好几倍），这次大家变聪明了，根本不准美股下跌。

（3）2008年后，各国央行花了几年时间，才把利率下调到极低，QE也是羞羞答答。它们推高了各种资产的价格，包括房价。这样虽然保住了一些中小企业和就业，但是欧美工资未涨，按通膨调整后的工资水平与七十年代相若。相反，受益最多的是有资产的人们，特别是能借很多钱获取、并持有资产的人们：有房、有股票、有债券的人群。本次，各国央行干脆利落、行动迅速。所以，股、债、房根本不跌。但是，未来5-10年，大家怎么赚钱呢？

大家公认，餐饮、旅游、航空、零售没戏。可是石油、煤炭、金银铜铁锡也许优于新经济企业，因为市场的期望值太低了。

（4）2008年后，美国有些银行迅速康复，但是欧洲的银行一直没有。这次，各国银行未出大问题，未来几年恐怕也是鸡肋，收取股息吧。其实，每年4%左右的股息也许算很不错。

今天的英国FT有篇文章，讲八十年代日本股民开口闭口必讲货币供应量，认为股票指数Topix 是货币供应量的函数，后来大家都不再提货币供应量了，因为这个函数关系不成立。

此文还说，巴菲特纠正错误，在5个航空股上割肉，很智慧。