- 在广州慢牛投资俱乐部的发言,

昨天，香港《信报》的专栏作家毕老林发表了一篇高水平的文章。我要跟大家分享。我读这篇文章时，耳边回旋着崔健的歌声："不是我不明白，这世界变得快。喔... "

文中，毕老林讲了这几年世界资本市场的一个反常现象，债券投资者把息率抛到了一边，只管追逐债券价格的升值，而股民却把股价抛到了一边，只管追逐现金分红。结果呢? 在欧美和香港, 现在股票的分红息率已经跟银行存款的利率和国债回报率相若, 甚至略高。

过去三四十年，投资者买入债券，都是为了固定收益（fixed income）和由此产生的投资回报（yield），很少有人持有债券是为了博取资本升值（capital appreciation）。过去，如果某人跟你说，他在息率1.5％的水平上买入了美国十年期国债，你也许会说：你疯了吗？

即使今天，购买回报率只有1.5％的十年期美国国债，也显得很愚蠢。可是，有谁会料到，一年前购买30年期美国国债的人竟然在12个月内赚了22％的回报率！虽然一年前这种长期国债的息率只有3.7％，但是12个月后，这些"傻瓜"投资者竟然大赚其钱，利息加债券增值高达22％，当然绝大部分回报率来自债券价格的上升。

短炒国债赚价格上升，已经不是什么新鲜事，但投资者对这种转变未必能一下子适应过来。所以，我们需要与时俱进。同样，全球股票投资者也在改变长期以来重价不重息的习惯，结果高息股受到愈来愈多的追捧。

张化桥评论:

1977年5月,巴菲特在《财富》杂志发表了一篇超长的文章,指出, 股票也是债券，只是比债券更危险，更波动，更不确定。看来他真有点道理。

读完《信报》的文章，我很害怕。我想，国内股民可千万不能染上外国股民目前的小资毛病。如果我的同胞们都象欧美和香港的股民们一样，要求股票的分红息率略高于银行存款的利率和国债回报率，那不乱套了吗？我简直不敢往下想！如果A股的息率要达到3-4％，那就意味着很多公司会因为现金分红（失血过多）而导致资金链断裂。或者它们可以维持现有的，超低的分红水平，但眼睁睁地看着股价再跌一半。那我们社会主义初级阶段的股市还有什么特色呢？

我们坚决不能崇洋媚外！打倒...!