今天，中国的货币供应量（M2）是七年前的3倍（也是世界之冠）。谁也不敢说，中国人民银行在印钞票和刺激信贷方面不卖力。

中国的经济规模远远小于美国，但是，货币供应量大大高于美国。而且，用现在的增长率，4－5年后，中国的货币供应量会是美国的两倍以上！

但是，市场利率，理财产品的利率，信托产品的利率，和民间借贷的利率（也就是, 千千万万中小企业和普通老百姓的融资成本）居高不下，甚至比七年前更高了。而且，上海股票指数还不到七年前的一半！

咱们似乎可以得出这样三个结论：
（1）人民银行放水越多，市场利率越高。至少可以说，市场利率会居高不下。请看事实。

（2）降低银行基准利率，并不能降低市场利率。为什么？基准利率只适用于国企和少数特权民企。对于绝大多数企业和民众来讲，银行的利率上浮，各种费用附加以及贴现市场的各种花样可以要你的命。

（3）增加货币供应量有害股市。巴菲特用美国的34年的经验（1964－1998年）论证过这个反相关关系。在此，我不重复。

最近很多人呼唤，"要降低无风险利率！""如果市场利率这么高，企业会死掉一大半，经济一定休克！"

他们说的也许都不错。但是，他们的解决方案都是错的。他们还是老调重弹：
（1）增加信贷，降低存款准备金，增加货币供应量，
（2）减息。

可是，前面咱们已经看到了，第一条措施害处太大了。为什么？因为它直接导致工业产能过剩，企业恶性竞争，大家都不赚钱（或者微利），贷款违约和风险溢价上升，从而市场利率上升。

第二条措施呢？有百害无一利。基准利率跟市场利率严重脱节，出现了剪刀差。而且差距越来越大。人民银行降低基准利率，会怂恿国企和特权民企多吃多占，普罗大众所面临的利率环境会更加悲惨。有人享受了低利率, 就必然有人买单。就这么简单。

我的结论：
（1）中国36年来，信贷膨胀过快，货币供应量增长太快，种下了恶果。咱们现在必须悬崖勒马，停止老做法，必须实行痛苦的信贷紧缩。

（2）如果你真的希望减息（即，降低市场利率），那么你必须提高银行的基准利率，从而减少国企和特权民企的资金占用和浪费。没错，他们对利率不够敏感，但是他们的敏感度绝不是零。

置之死地而后生。

这就是我的文章简介:  英国金融时报，英文版, 2014－11－10,  China's economy is choking on a surfeit of stimulus.