很多美国人说，2008年以来的超低利率（和QE）严重恶化了贫富差距。上周，奥巴马总统的国会致辞，把贫富差距列为美国当今最大的挑战。

超低的利率是怎样加大贫富差距的呢？过程很简单。这6年多，超低的利率推高了资产价格（房地产，股票，企业和艺术品）。QE又导致了水漫金山。但是，你必须持有资产，并且最好有大量的借贷，才能从这个大潮中获益。资产越多，负债越高，获益越多。否则，你就 out 了。这六年，在美国几乎是"重新划成分"的六年。

欧洲的经济比美国晚一个周期。现在还在水下挣扎。欧洲人拼命说服政府和欧洲中央银行，"加大QE吧。不然，咱们的船就要沉下去了！"

上周，我在伦敦参加一个研讨会。茶歇时，跟某企业家聊天。他说，其实，很多人都知道，欧洲现在搞大规模的QE最终会恶化贫富差距。不过，现在的燃眉之急是活命。贫富悬殊的问题，以后再说吧！

回头看看咱们的国家。QE从1978年起，搞了36年。不折不扣。很多欧洲人对欧洲中央银行买政府债券很反对，认为那样做就把央行的独立性扼杀了。等等。你看，他们真是太小资了。咱们中国，从来就没有央行独立性这回事儿。他们欧洲人还辩论，欧洲央行在对商业银行发放紧急贷款时，必须掌握好"什么样的抵押品合格，什么样的抵押品不合格"等等。咱们中国央行对商业银行发放贷款，哪里有那些臭规矩啊！

你看看咱们的货币贬值。36年的对内贬值就不提了。对外人民币也在贬值：鄙人在1983年到人民银行读书的时候，人民币的官价是，1美元对1.9元人民币。现在是6.2元，尽管美元对实物也发生了巨大的贬值。有些大趋势以三十年为单位来看，就比以三年为单位，会看得更加清楚一些。

未来的人民币汇率我不知道怎么预测，但是，以三十年为单位来看，那就只能是货币供应量的增长率来决定了。现在中国的房子比欧美更贵，也许是因为现在咱们的汇率不正确吧。

再看中国的贫富悬殊。1983年，咱们都一样穷。现在，差距太大了。除了腐败以外，最大的原因是低利率（和它的孪生兄弟，信贷膨胀）。为什么这么讲？低利率长期剥夺储蓄一族。每年剥削2－4个百分点，36年下来，你算算复利。太可怕了！

理财产品是标杆。它的利率告诉我们银行储蓄利率大概应该是多少。银行的储蓄利率为什么低那么多？这十年，中国房地产价格的高涨也是"划时代"的，和"划成分"的。对买房的老百姓和对开发商来讲，都是如此。你能够获得贷款吗？什么条件？什么数量？

低利率还直接带来了股市的高估值。你看现在的股指虽然只有2007年顶峰的一半多，但是，它已经贵得离奇。想想2007年是什么估值水平啊！这二十年，中国股市绝对是一个杀贫济富的地方。个中原委，大家都知道。我就不说了。但毫无疑问，它跟低利率和信贷膨胀有很大的关系。