张化桥5月8日在博耳电力（1685 HK）地产金融研讨会上的发言。

在国内朋友都认为，欧美的资金便宜。非也！欧美政府债券的利率和存款利率都很低，大公司的贷款利率也很低。按揭贷款的利率也低于中国。没错。但是，大多数欧美中小企业的贷款利率不低（7－15％不等）。而且大多数贷款也要有抵押品。

中国地产公司在香港上市的有60多家（大大小小），多数也发行了美元债券，但是平均利率在10％之上（甚至包括恒大）。这个负担可不轻。外汇还有汇入汇出的时间差。这也是成本。进来的钱只能通过对国内全资附属子公司的增资扩股形式，也就是说，利息不能在项目进成本，不能抵扣税款。另外，汇率风险也很可怕。

所以，我觉得大多数地产公司应该着眼于国内融资渠道。当然，瘦身和加速去化最重要。
建设银行跟博耳的保理模式，性价比很高，简单。

博耳电力（1685 HK）在香港上市了四年多，赢得了资本市场的广泛认可：轻资产模式，属于服务业。博耳长期处于净现金状态，这两年都有特殊分红。实际上它几乎把一半的利润分给股东们。由于它稳健，银行也更愿意支持它，给它的授信额度也每年提高。建设银行并且把它作为总行级客户。博耳的保理模式实际上是把博耳的多余授信转给它上下游客户。值得客户重视。