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昨天，我写了一篇文章“央行的政策早已失效”。我的央行老同事们可能会不高兴。我补充一下：在某些情況下它可以很有效。
比如，经济高增长的末期，通胀率高，金融机构的杠杆用到了极限，人民信心满满。这时，央行加息，一点点加，效果很厉害。但是，在经济萧条时，坏账太多，前景暗淡时，央行所为效果不彰。为什么？你会因为自己的资金成本略有下降而给一个垂死挣扎的企业放贷吗？你会因为可以多收点利息而放贷吗？
同样，商业银行的资本充足率只能限制银行信用扩张的倍数。它规定了贷款上限。但是，你听说过贷款总额的下限吗？我不看好前景，减少贷款，惜贷，谁也管不了我。
这就是欧美央行人士的一句套话的起源：你可以用绳子拉东西，但不能用绳子推东西。You cannot push on a string but you can pull on the string.
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