财新传媒
2019年11月09日 15:53

中国人拒不还钱 竟然理直气壮

中国人拒不还钱,竟然理直气壮。为什么?
 
我跟国际友人做了一点解释工作。
 
Do you really know China’s NPL ratio?
 
When I was a junior officer at the People’s Bank of China in the 1980s, the bank was just being spun off from the Ministry of Finance. We occupied three floors in the Ministry‘s Soviet-style building in Sanlihe, Beijing. Also tucked inside was China Construction Bank, merely one floor - the most undesirable attic floor.
 
CCB was tiny because it was ju......
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2019年11月02日 18:40

企业破产与人生崩溃

书评:安然的倒闭,Conspiracy of Fools,by Kurt Eichenwald。
 
此书讲美国能源公司安然Enron 九十年代的疯狂扩张、做假账及倒闭。书中,公司内外几十人的嘴脸太生动了。
 
Enron 原本是一个枯燥的燃气管道公司。麦肯锡的高级顾问Skilling 加盟后,公司不断开拓新业务,什么时髦就追什么:燃气和电力的批发业务、零售业务、欧洲水务、印度发电厂、拉美公用事业、海底电缆、宽频等。
 
它不断并购和融资,给投资银行带来了丰厚的生意。公司CFO经常以此威逼投资银行裁掉写负面报告的分析师,并为它做出格的融资、投资。当年,安达信Anderson 既是审计师......
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2019年11月01日 10:32

有钱人千万不要开车

在印度和巴西,贫富悬殊甚至超越中国。The Billionaire Raj (by James Crabtree)开篇的故事就是印度首富之子驾豪车,撞了別人的车之后,逃走,并让他家里的司机顶包。
 
前年我读过的另外一本书,开篇也是描述巴西首富之子干同样的事。书名Brazillionaire,by Alex Cuadros。这本书有个新奇的结论:你想知道一个国家究竟有多腐败,只需要看首都的人口增长速度。
 
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2019年10月26日 22:56

日本与韩国关系为什么太难了?

现在两国政、经关系很紧张。原因是日本在二战前几十年对韩国的残酷统治和慰安妇问题。英国金融时报星期五的长文分析这样一个问题:
 
二战期间,日本在东南亚各国也照样残酷,为什么近七十年,日本跟东南亚国家的关系一直友好?1965年日韩签订了友好协议,几十年来双方经济关系超级紧密。后来,韩国的反日情绪太强,于是2015年双边又就慰安妇问题签订了”最终协议”。可是,现在韩国人又重提赔偿和道歉的要求。为什么?
 
记者提出了几个可能性。(1)韩国人的羞辱感并未消除(closure), 因为韩国并未打败日本或者把日本赶出去。日本人从韩国撤退只是日本二战失败的一部分......
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2019年10月20日 08:55

越南走上了中国的老路:先污染,再治理

在河内的第三天,雾霾大上,与北京市、河北省无异。人是最大的污染源。越南的人口密度虽然远远低于中国绝大部分地区,但是中越两国都有人口过度膨胀的大问题。两国官民都似乎更迷恋人口膨胀给GDP带来的所谓红利。但是,它究竟是红利,还是毒品?生活质量的恶化、环保问题、就业问题,大家关心不够。
 
我不敢去印度和巴基斯坦旅行,因为人口过剩带来的诸多问题,我还不熟悉吗?
 
越南的住房市场也可以从下图看出端倪。那么多分散的小矮房,质量差、不环保,很快就需要推倒重来。虽然又会创造GDP, 但是财富并未增长,徒增污染。这与欧美大不相同。
 
在......
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2019年10月19日 18:34

越南之行,第二天

我乘出租车到了市中心的还剑湖。附近有些街道因周末的原因,而临时被改为步行街。很吵闹。音乐在纵放。游人很多,虽然不如中国的城市那般拥挤。
 
越南的国土面积相当于三个浙江省(外加十个深圳),而人口不到浙江省的两倍。
 
我去了一个购物中心。冷清。不知道那些名贵商店怎么付得起租金和工资。我在书店里呆了一小时,有几本关于美越、法越关系的英文书我很想买。
 
旁边有一个五星级酒店,Metropole Hanoi, 我坐到户外,点了一份海鲜面条和一杯智利的红葡萄酒,加上冰激淋,约350元人民币埋单。奢侈的林荫道上不时有少年男女照相。
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2019年10月19日 10:38

越南游,第一天

昨天,我在越南航空的飞机上读中文版的《西贡解放日报》,胡志明市共产党的官方报纸。无实质内容。
昨晚住三星酒店,房费145万盾,折合453元人民币。大商场内的晚餐粗糙。服务员真忙。
今天早上,街上摩托车密集,路边污水横流。没等到出租车,我就爬上了一辆摩托车的士,游览了半个河内,来到胡志明纪念碑附近稍息,付款相当于17元人民币。我看到了许多大宅深院和宽阔的马路。这里是戒备森严的越共中央办公中心。路上,人民还是卖五根干蔗,几束向日葵花,以艰难谋生。
我走向旁边的西湖,一浪浪的臭味袭来。显然湖水受到了污染。我想起了无锡太湖的剌鼻的气味。
再看西湖,挺美,周边不少豪......
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2019年10月16日 08:27

人民币的国际化走进了死胡同

我们的心胸决定了一切。见今天的英国FT报道。
中国必须开放,才能做到人民币国际化。中国必须首先有大量、长期的贸易逆差。中国人必须敢于挖自己重商主义的祖坟。这是前提。
参考文章:谁控制着国际支付体系?
 
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2019年10月15日 07:41

理解了贫困?诺贝尔经济学家

中国人对诺贝尔奖的迷恋远超外国人。我不知道为啥。
 
但让我告诉你一个秘密:这三位诺贝尔经济学奖的获得者对贫困的理解远不如中国小贷行业和P2P行业的从业者们。
 
伯兰克退任美国联储的主席之后,回到了教室。鉴于自己一错再错,差不多是被总统踢出去的,他对学生讲,经济学嘛,解释过去很有用。至于未来,没有大用。
 
 
 
 
 
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2019年10月15日 06:41

诺贝尔经济学奖?不算什么

五年前,我读过麻省理工的两个教授的书,Poor Economics。我本人的专业也是发展经济学,但我还真的没有发现此书的惊人价值。这书我没有读完,搬家时就扔了。
 
今天看到这两位是诺贝尔经济学奖的获得者,我也不奇怪。奖状每年都要发,学科内真有突破的东西实在也没有。矮人里面找将军。从来如此。
 
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2019年10月13日 08:13

小心美国股票崩溃!

美国的股票贵吗?当然很贵。只是比中国的A股更便宜而已,不论你怎么看:科技水平、企业治理、法律背景、现金流、估值倍数和业务在国际上的风险分散程度(中国企业的业务过度集中)。
 
可是,美国股票也是贵。啦啦队的人们一直说,可是美国企业的利润增长快啊!Bloomberg发表了一篇文章,唱反调。
 
S&P500成份股在过去四年每股运营利润operating earnings per share几乎上升了40%。可是美国的国民收支账户覆盖面更广,它显示,企业利润在2014年就见顶了,这几年一直徘徊。而且毛利率已经下跌了五年。The National Incomes and Product Accounts 反映了交税情况,也做了会计调整......
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2019年10月09日 07:59

在那同仇敌忾的日子里

近两年,除了增加关税,美国政府对中国企业施加了诸多限制,包括最近对我AI公司的打击。我们中国人(和全世界热爱和平和公正的任何人)都应该同仇敌忾!
 
不过,中国对外国企业的限制也同样让人气愤,特别是在金融、投资、保险、采矿、交通、运输、电讯、媒体、医疗、基础设施等领域。它们来华开厂设店有限制吗?能够随时来华投资股、债吗?能够来华IPO吗?QFII是个什么东西?外汇进出有障碍吗?
 
这些限制都是闭关锁国和愚昧,大家都是受害者。
 
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2019年09月28日 16:26

中国对美国必须以牙还牙

我认为,中国的A股市场应该对美国公司完全开放,让他们的五六百家公司随便来上市融资。然后,在他们习以为常(甚至上了癮)之后,即,过了二三十年之后,我们再威胁他们,让他们退市,并且不准新的美国公司来华上市。

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2019年09月23日 07:47

美国企业融资难、成本高的问题太大!

大家看美国的央行联邦基金利率近乎零,而且象苹果这样的大企业甚至发行零息债券,就以为美国的企业融资易,资金成本低。大错特错!
 
评级为B的企业的债券年利率都在10%上下。而C级企业的成本在14%-16%。见Raymond James 研究报告。
 
用同样的评级标准,中国绝大部分上市公司的评级也就是B或C。中国的债券利率和中小企业贷款利率太低,不是太高,根本不能抵销通胀、资金成本和违约风险。
 
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2019年09月21日 21:27

印度国庆

两年前,印度庆祝建国七十年时,印度女作家 Meena Kansasamy 在英国金融时报上发表文章,质问政客和民族主义情绪高昂的老百姓,“咱们有啥好庆祝的?” 印度贫富悬殊,男尊女卑,民不聊生,阶级固化。与其说印度是下一个超级大国,不如说印度是“屎堆上的宫殿”(原文:palace on a dung heap)。
 
作者尖锐地指出,你们振振有辞地谈国家利益,但是你们看看妇女的人权不如牛权,女人天天被欺凌和侮辱,下层人民正在痛苦地挣扎!你们整天吹牛,死要面子,但空洞的国家有什么意义?
 
发展中国家的人命确实不值钱,没尊严。这难道只是印度的问题吗?
......
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2019年09月20日 07:47

县城人民的积蓄

早上我收到了一个电话,湖北小县的亲戚问,家里的区区二三十万元积蓄如何保值?
 
每次碰到这样的问題,我都很为难。他们的养老、医疗、孩子受教育、置业等都有赖于他的保值。
 
他应该到大城市里去当房地产的接盘侠吗?或者股市的接盘侠?我能建议他去银行存定期吗?
 
三年来他一直投资我推荐的P2P, 但是这是一个费时间的活儿,而且他开始觉得风险加大了。
 
中国信贷膨胀不光是推高了房价,也推高了教育、医疗、交通、食品等所有的费用。我如何帮他?
 
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2019年09月18日 22:31

股市越跌 风险越小

肖钢:监管部门不应把股市上涨看成政绩。
 
赞。大跌不见得是坏事。大跌虽然伤了现有股东,但是它降低了新股东的进入成本以及风险。大家都是炎黄子孙,何必计较得失?
 
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2019年09月18日 13:18

China Developer Triples Share Price as It Sheds State Control

Posted on February 20, 2007 by Water Wisdom
 
2007-02-21 17:04 (New York)
 
By Dune Lawrence
 
Feb. 22 (Bloomberg) — Joe Zhang spent his first days at Shenzhen Investment Ltd. rewriting the Chinese state company’s Website to replace slogans such as“Human Capital Mobilization”with financial targets. He had to threaten to fire someone to get the changes posted a month later.“They kept saying, `Yes, you’re absolutely right, we fully agree,’ but nothing happened,” ......
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2019年09月16日 09:30

日本企业海外扩张的失败

以前,评论员都喜欢嘲笑日本企业在70年代和80年代在海外大举并购而惨败的例子。记得纽约的洛克菲勒中心吗?还有好莱坞?
 
没想到,近十五年,华夏的企业更疯,结局更惨。唯一的区別是,惨败的都是国企,特別是央企。没人心疼。
 
咱们千亿万亿地亏。但是你我都没感觉。公有制真好!
 
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2019年09月16日 07:17

海外资产?卖卖卖!

海外资产?卖卖卖!
中国企业在海外,从买、买、买变成了卖、卖、卖。让人联想到日本企业在八十年代的大撤退。
见英国金融时报。见图。
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