财新传媒
2020年10月07日 00:03

大家都不容易,要有同理心

大家都不容易,要有同理心

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2020年10月07日 00:00

拍马屁成了习惯

不少人出国留学,或者在中、港找工作,让我写推荐信。我正想动笔,人们就已经把信写好了,拿来让我签字。坦白说,我很别扭。但是对方安慰我,“没事儿。国内都是这么干的”。后来在海外出版界我也发现了。帮人家写一本书的推荐,简直跟打哈欠一样容易。

2013年,我出第一本英文书的时候,坚决拒绝了出版社的要求,没找任何人把赞美之辞写在书的扉页和封面。2014年,我出第二本英文书。出版社又要我请几个名人推荐,我屈服了小半点,让懂行的一个英国人写推荐。但我把书稿还没有寄给他,他已经把推荐的三行字电邮过来了,说这本书如何了不起,“你非读不可”。我有点窘迫,但后来我发现这一类情况在海外出版界也是比比皆是。巴菲特说他把某书读了两遍,你可别信。

所以,我的三本中文书都没有名人”联袂推荐”。读者自有判断。
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2020年10月06日 23:58

找工作,其实不难!

直接找工作!

英國的60歲失業CEO被嫌老, 無人請, 自拍俯臥撐的視頻,并自我介紹,證明精力充沛,獲過百公司垂青。

受新冠肺炎疫情影響,失業人士要搵工都各出奇謀,冀能成功脫離失業大軍。英國一名60歲大叔自4月遭公司裁員後,由於不少僱主認為他年紀大,以致一直未能找到新工作,為證明自己的身體仍然健碩,他靈機一觸,在全球最大求職網站LinkedIn上載自己健身的片段,竟成功引起多名僱主注意,收到逾百份工作邀請。

年屆60被...

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2020年10月04日 13:40

经济泡沫永不破灭之谜。

Thomas Orlik 出了一本新书,China: The bubble that never pops,也许可译为《中国经济的泡沫永不破灭》。

经济学家杂志的书评也十分有趣。

两个诺贝尔经济学奖获得者(1958年 Paul Samuelson 和1985年Jean Tirole)均推论过,理论上“泡沫永不破灭或者很长时间内不破灭”是可能的,而且很好。比如,每一代人都拿出一部分收入买房,永远空置,不产生任何价值,等着退休时卖给下一代。由于一代一代永无止境,那些无用的空房永远有...


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2020年10月02日 18:20

只有货币开放,才能保护自己。

叙利亚长期封闭自己的金融市场(和货币),而依靠黎巴嫩进行国际交易。现在,黎巴嫩出现了金融危机,叙利亚才发现,世界上没有任何人接受叙利亚镑。于是,叙利亚想把自己的国际金融交易转到迪拜。可是谈何容易!

叙利亚不准本国货币自由兑换的意图跟中国、朝鲜、伊朗是一样的:为了防止汇率波动。可是,这是不明智的。光是今年,叙利亚镑就贬值了70%。(哎!那些说“货币贬值能刺激出口”的人们,赶紧上啊!)

结论:不管道路多么艰难,任何国家都必须大力、长期地培养本国货币在海外的认知和接受度。不准本国货币自由兑换,等于斩断自己的脚。

英国经济学家杂志报道。见图。https://m.weibo.cn/1965945984/4555632735161667

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2020年09月29日 08:42

如果Facebook没有收购Instagram

书评:No Filter: The Inside Story of Instagram,

作者:Sarah Frier.

此书只讲一件事:2012年,Instagram, 美国的一个用手机照相并美化、上传到各个社交网络的小平台,完全没有销售收入,没有商业模式,只有13个员工,为什么获得全球人追捧,Facebook为什么在自己2012年的IPO上市之前,花十亿美元收购Instagram,这个交易的最大赢家为什么是Facebook (用低价买了一个大宝贝), 监管部门(公平交易委员会Fair Trade Commission...

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2020年09月25日 16:38

奈飞的“无规则”企业文化究竟是什么?

书评:No Rules Rules,

作者:Reed Hastings and Erin Meyer,

几年前,我跟某企业家喝茶时,聊起员工薪酬。不知道他是欺负我这个傻分析师呢,还是真情流露。他说,员工的月工资都在千元以下,但是总部的工资更低。“那员工会跑光的”。

“不会。我即使不付工资,他们也会留下来,因为他们都贪污。反正我也无法杜绝”。

本周,我读了奈飞Netflix CEO Reed Hastings 与管理学教授Erin Meyer 合著的一本书No Rules Rules, 发现有...

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2020年09月24日 18:12

掏空企业,中国人不输美国人

做企业一定要做大。一定要借银行的钱做大。只要有了块头,就可以绑架政府、绑架银行、绑架社会。要高额分红(最好分到海外去)。没有利润,做出利润也要分红。做利润真的很难吗?通过高额派息,还可以拉高股价,你就可以减持,赚资本市场的钱。

派高息、发巨额奖金、搞转移支付(比如通过分拆、搞资本支出、让有限合伙人收取管理费和孵化联营企业等)。把公司掏空之后,交给政府、银行和社会。但是,政治口号一定要响亮,比如,服务社会、创造就业,听领导的话之类的。

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2020年09月21日 22:56

经济学的惭愧与无奈

书评:The other half of macroeconomics and the fate of globalisation。作者:Richard Koo.

二十年前,野村证券的辜朝明创造了“资产负债表衰退”一词,并用它来解释为什么在利率极低时,日本人和企业不借、不投资,因为他们忙于修复自己的资产负债表,不断减债,而且投资机会也很有限。现在他把这个概念用来解释欧美经济,为什么银行越撇帐,坏帐率反而越高,经济越萧条,关键是投资机会太有限,大家在瘦身。

他还讲,发达...

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2020年09月16日 22:00

银行业产能过剩,谁为银行挡枪?

几十年来,欧美银行一直苦于信贷的产能过剩。为了放缓利润率的下滑速度,只好慢慢进入次贷行业:低收入人群的住宅信贷和消费信贷。它们付出了惨痛的代价。但是,它们只是断臂而已,而大量的非银金融机构付出的代价更大:它们一批一批地丧生了。美国著名的例子包括New Century, Washington Mutual, 贝尔斯登、雷曼等。

中国的方案是“灭族”,即,用毁掉一个个非银金融行业的办法来保护银行业。你看二十多年前的信托投资公司行业...

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2020年09月15日 01:21

金融产能过剩要引起高度警惕!

今天,瑞士一个网站报道,我的老东家瑞士银行正在跟瑞士信贷银行谈合并。其实早就该合并了!过去二十多年,由于产能过剩太严重,欧美银行的合并非常多。我工作过的几个外资银行都已经不见了。首先是瑞士银行公司SBC与英国的华宝银行Warburg合并,然后与瑞士联合银行UBS合并。又与美国Pain Webber 和Brinson合并。我工作过两次的法国东方汇理银行和里昂银行也不见了。我工作过的汇丰银行也快不见了。

我的一个香港朋友曾经被三个...

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2020年09月14日 13:42

Netflix有企业文化吗?企业文化有用吗?

睡午觉、走戈壁、爬喜马拉雅、打坐、GE每年裁掉末位10%,Netflix 的无规则的内部放羊式管理规划都叫企业文化吗?成功的企业随便乱编一个故事,也叫企业文化?外人胡分析,就像盲人摸象,如果你摸到象旁边的一根树呢?

经济学家杂志长文,分析Netflix 的三大挑战,包括150美元的债务。

Can Reed Hastings preserve Netflix’s culture of innovation as it grows?

The streaming giant’s curious management style faces challe...

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2020年09月10日 18:39

苏联人为什么傻

过去的苏联(和今天的俄罗斯)有很多欺骗宣传,让人民不知己、不知彼,因此跟外国人打交道时,他们显得笨、蠢、无知。英文新书 Pravda Ha Ha: Truth, lies and the end of Europe, 作者:Rory Maclean 就有很多例子。另外,苏联还在统治爱沙尼亚时,曾经想树一个英雄人物。小学课本里有他的故事。可是,学生回家以后,家长就告诉孩子,“他其实是个流氓、贪官”。另一本英文书 Nothing is True and Everything is Possible,作者:...

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2020年09月07日 16:20

中国人为什么不写书?

在伦敦的书店,我刚买了这本英文新书,Pravda, Ha Ha 可以译为《真理。哈哈》。它描述普京执政时期的俄罗斯社会。我读了三分之一,很有趣。

我肯定,在俄罗斯生活的中国人一定多于那里的英国人、美国人。可是,为什么讲英语的人(主要是记者)写了几十本这样的书,而中国人一本也没有呢?

同样,英、美记者写了上十本关于伊朗、埃及、波兰的书,中国人基本上没有。当然,中译本可以填空,但是,视角怎能替代?难道我们国家是文化沙漠吗?什么叫软实力?

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2020年09月05日 23:32

为什么越来越多的人不看股票估值?

为什么越来越多的人不看股票估值?

虽然我无能力预测未来,但是解释历史是我的核心竞争力。现在,全球范围内,大家忽略估值的一个原因也许是利率太低。虽然各种投资标的之间互为参照系,但是现金(和存款)是所有投资标的的终极参照系。当利率低到一定的程度(甚至为负)的时候,所有的投资都显得更不错。而且,高增长速度的公司更值钱,因为未来假想的很大、很大的现金流折合成今天的净现值(NPV)越大。

所以,如果你喜欢特斯拉,或者亚马逊,你可以预测超高的未来现金流,折合到今天的NPV,都是天文数字。3万亿美元与9万亿美元的差距,真的很大吗?关键是要玩得开心。

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2020年09月05日 21:33

印度的GDP在2014年就超过了英国

印度的GDP在2014年就超过了英国。 而且用购买力平价(PPP, purchasing power parity)来说, 印度的 GDP 在1998年就超过了英国。可是,印度人民并没有庆祝这个里程碑的事件,报刊也不提此事。

为什么?因为吃饭型的 GDP 没有任何意义。用PPP计算的 GDP 更是穷人的自慰。在一个自足自给的王国,PPP很高,但是有什么意义呢?经得起国际竞争和外敌入侵吗?用PPP能进口石油、买巴西的大豆和苹果的手机吗?能买机票去越南旅游吗?

如果制度落后、人口极度过剩、没有拳头科技、没有外交势力、没有军事实力,我们究竟是2038年,还是2138年赶上美国,究竟有什么意义呢?拿着公款,拿着穷困老百姓的血汗钱做研究,最好研究点实在的东西,不能为了满足某些人的虚荣。

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2020年09月03日 15:45

破产?豁免?大赦天下?

消费信贷和中小企业融资的违约已经铺天盖地。让那些亳无希望的人们破产,或者豁免他们、解放他们,已经刻不容缓。

承认吧:我们犯了一个集体性的世纪大错。没有象样的基础设施,信贷行业的高楼大厦已经建成,让人提心吊胆。信贷早已过剩。

大多数中小企业不配获得任何外部融资,因为它们破产的概率太高。而相当多的消费者也不配获得任何贷款,即使负利率也还不起。

那15.4%的利率上限并不是坏事。我们可以做得更多、更好。

...

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2020年08月31日 19:38

钱多了,烧包。

印度Tata集团在欧洲的全盘失败,让我想起巴菲特的一句话:如果公司帐上有现金,战略发展部的人一定会想出办法来,把它花掉。英文的俏皮话:钱会把口袋烧个洞 Money will burn a hole in your pocket.

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2020年08月31日 14:22

印度Tata集团在欧洲的失败

今天英国 FT 长文,分析Tata在过去二十年收购欧洲企业(以英国为主)的全盘失败:Tetley Tea 茶叶、大宇汽车欧洲、美洲虎、路虎、Corus钢铁等等,耗资大、负债多、并且一直亏损。最要命的是:前景暗淡。

Tata有150年历史。它的轻资产业务(如 IT服务公司Tata Consulting)是摇钱树,国内商业、食品业也很兴旺,可是,他们(我们)都有对欧美的那一点点额外的向往,而这点向往经常成为致命的错误。

我国某国有企业领导曾私下对我说...


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2020年08月31日 04:59

中国宣布外债重组。

中国宣布已经就20个穷国提出的债务重组方案达成协议。但是,中国究竟借了多少钱给第三世界国家,还是个谜。今天,英国金融时报报道。

China strikes debt deals with poor nations under G20 scheme.

Half of requests to defer payments have been agreed — but key Angolan test awaits.

China says it has struck agreements with half of the 20 low-income nations that have requested debt restructurings as part of...


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