财新传媒
2017年04月03日 22:38

Learn to like China’s rotten banks

Learn to like China’s rotten banks

- Joe Zhang met with visitors from GIC

Clients: As a former central banker and a former research analyst, how do you feel about the Chinese banks these days?

Joe: I always like the banks. I published at Economist, SCMP and Nekkei in the past five years to argue the points. I may sound ridiculous: they are well run. They are doing better each day thanks to the overbearing regulator and fierce competition. But the harsh reality is, four years into a recession, the banks are burdened with tons of NPLs - no le......

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2017年04月03日 07:48

没有政府文明,就没有创新

没有政府文明,就没有创新

书评:《优步,Airbnb和其他创新企业如何改变着世界》The Upstarts: How Uber, Airbnb and other killer companies of the new Silicon Valley are changing the world, 作者:Brad Stone,2017.

作者2015年的第一本书是《亚马逊:万宝商店》,The Everything Store。那本书太棒了,我曾于2015年3月15日写过书评。今年刚刚出版的这本英文新书略为逊色,但是依然十分精彩。它把优步和Airbnb 以及其他创业企业放在一起讲述,有点散乱,不过这几个同时代的创业企业确实有诸多的共性。

除了学习创业者过去十年走过的路程,我最大的感悟......

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2017年04月02日 13:41

借壳上市的52个成功案例

企业有生命周期。当一个企业不再增长,甚至衰退时,腾出资源,何错之有?
 
有人说,借壳上市的形象不好。大错特错!我做了12年证券分析师,又在3个上市公司做过COO,CEO和董事长,我完全不明白这话。分析师是否写报告,是否推介的唯一根据是公司是否......
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2017年03月08日 10:54

中美两国违法成本的比较

本文曾发表于2016年9月16日博客。
 

昨天,美国司法部通知德意志银行,准备交付140亿美元罚款。原因是上一轮经济危机前,该银行在按揭证券市场的某些行为不合法。

去年,美国司法部逼着法国巴黎巴银行(BNP)交付了89亿美元罚款,原因是该银行几年前违反了对伊朗的制裁。前不久,美国司法部还对 BP 石油公司罚款200亿美元。

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2017年03月01日 09:11

Airbnb说,省钱是硬道理!

书评:今年出版的英文新书:"The Airbnb Story",作者为美国财富杂志Fortune 的记者Leigh Gallagher。
 
我急匆匆地读完了这本英文书:它紧凑,惊险,分析中肯。它是世界上酒店行业的 P2P之王,Airbnb 公司的传记。九年时间,三个美国青年创办的民宿企业估值超过了三百亿美元,去年的销售收入约16亿美元,现金流EBITDA 为4.5亿美元,它在200个国家把普通的居民住宅转租给旅行者。它接待的旅客已超过了1.5亿人次。
 
出于各种原因,这家公司的高管和拥戴者们,甚至独立的评论员们,包括本书的作者,都喜欢奢谈酒店行业的乌托邦,情怀,理想,以及创业者如何勤勉好学,公司的......
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2017年02月12日 07:59

洋骗子比中国的还多

中华大地,各种骗子多如牛毛(从政治骗子到宗教骗子,学术骗子和商业骗子)。这是世人皆知的事实。不过,国人大多认为欧美的骗子很少。这可是大错特错。
 
近几十年,中国人在欧美做贸易,投资,旅行和读书,受骗上当的案例也数不胜数。由于面子问题,咱们国人喜欢打掉牙往肚里吞。况且,亏掉的也不是自己的钱。你看看,最近十年咱们国企在海外矿业和大宗商品行业全军覆灭这件事情和上万亿的损失,除了运气不好,內鬼做怪,水平太差,不勤奋等因素以外,还有一个大......
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2017年02月07日 17:53

金融界的人才:广州,深圳

(1) 深圳: 一家金融资产交易所急聘华南大区总裁。工作在深圳,学位不重要,工作态度最重要,必須精通财富管理,信托,P2P和证券化。

(2) 广州:  金融机构招聘CFO。需要有香港会计师资格,十年以上工作經驗。

請聯絡 zhanghq@smartpay.com.hk  
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2017年02月05日 14:28

耐克公司的鞋痴和创业者

Shoe Dog这本书提醒大家: 创业可以兼职做。
 
假期里,我读了一本英文书,Shoe Dog, 可译为《鞋痴》,作者是耐克公司的创始人Phil Knight。我多次忍不住大笑,也佩服作者的坦白。对快速消费品企业的流动资金管理和经常命悬一线的事实,我增加了......
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2017年01月26日 18:36

《顺丰王朝》《阿里巴巴模式》

令人失望的两本书。
 
在顺丰和阿里巴巴的成长过程中,它有没有受到税务局,工商局,交通局和外管局等部门的关照和刁难?如何关照的?如何刁难的?哪位书记帮助化解的?如何化解的?这些核心事件在书中连影子都找不到。
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2017年01月04日 08:50

官员弄分析师

昨天,印度尼西亞政府很生气,宣布断绝与摩根大通銀行的业务关系,原因是该银行的分析师们竟然胆大包天,调低了对印度尼西亚的评级!官员们声称,这种调低"会危及印度尼西亚金融体系的稳定"。
 
我不敢相信,堂堂大国的政府竟然把小小分析师的报告当一回事。本人在瑞士銀行当分析师十几年,做梦都想我的烂报告能夠如此走红。可是我一直没有得到宠幸。当然,霸道惯了的很多官员完全听不懂证券分析师与银行业务部门的独立性。
 
很多上市公司骂对冲基金把自己的股票打下来,殊不知自己的公司有一大堆问题,而且对冲基金在抛空你的股票之后,必须买回来归还原主。你问问自己......
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2017年01月01日 12:28

如果水价涨五倍

咱们中国人开始注意空气质量。但是我恳求大家看看咱们的水源。问题更加严重。那个稀缺,那个污染。请你再往20年以后预测。下面的文章是我五年半以前写的。

如果水价涨五倍 !
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2016年12月26日 09:20

避开股市的地雷:有奖论文征集

避开股市的地雷:有奖论文征集

请把你的智慧变成教科书和慈善基金!

我准备修订我2012年出版的《避开股市的地雷》一书。两大改革如下:

(1)砍掉一大半陈词滥调,换上群众的智慧。现征集民间人士写的短小精悍的股票分析文章,特別是剖析股市骗局的文章。每文八百字以内,请避开假大空套话。专家委员会將在截止日(二月一日)公布评选结果。奖金总共六万元人民币。

(2)一如既往,本人將为本书征求两个赞助商(金牌,银牌)。所得资金將全额(直接)捐给湖北省荊门市慈善总会。用途为进城农民工的子女教育。

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2016年12月25日 17:02

曹德旺先生,您错了!

曹德旺先生,您错了!


曹先生说,中国企业税负过重。这显然没错。如果加上各种行政收费,问题更严重。但是,比税费更可怕的是中国的监管成本和隐性成本。

中国的企业花大量人财物应付各级政府瞬息万变的各种政策。中国企业家无法与外国企业家竞争,无暇创新,因为他们天天送往迎来,申请各种牌照和批文,太忙太累。

削减税费,说起来容易,做起来可太难了。难道您希望咱们庞大的公务员队伍和不创造经济价值的 "事业单位" 喝西北风吗?

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2016年11月24日 22:00

咱们赚钱的基础正在动摇

  张化桥在优米金融研讨会发言 ( 2016-11-22 )
  过去二,三十年,西方的资本市场得益于通胀下降所带来的名义利率水平下降。2008年的大危机本来应该是这种繁荣的终止。但是,由于別无出路,各国政府变本加厉,把它推到了今天的极端。中国也走了一条类似的路。但是,谁也不知道,我们距离西方的2008年还有多远。
  过去三十年,咱们赚钱是以牺牲农民的利益,牺牲环境和牺牲正义为前提的。但是咱们还能继续这样吗?
  香港股市并不便宜。它只是比A股便宜很多而已。中国企业没有核心竞争力,盈利差,负债高,治理脆弱。当你看到中国经济泡沫化,货币贬值的预期如此強烈时,港股能有什么价值?
<......
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2016年11月20日 16:26

普惠金融的两个花样

普惠金融的两个花样

1. 翼龙贷在上千个县市实行加盟商模式。加盟商找借款客户,做一次风控,翼龙贷做二次风控,并最终決定是否放贷,获固定年化回报15%。但是加盟商为资金安全劣后,获6-10%回报。我在江浙探访。有加盟商不悦。但是这个模式是不错的,也许分润比例可调整?

2. 我过去十分反对小贷公司做企业的过桥贷款。一不小心,你就掉到桥下了。坏一笔,千百笔都白干了。小贷公司和典当公司成了银行的排污渠道。鑫合汇把这个危险生意做活了。苏州的某公司对模式做了改进。似乎挺好。

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2016年11月19日 21:58

谁帮助了湖北的农村中学?

谁帮助了湖北的农村中学?

荆门市马良中学需要资金修理学生宿舍和门前的马路。校长问我怎么办。我找到了四个慷慨的朋友,共集资18万元。

苏州吴中集团捐5万元,深圳优米金融捐5万元(大家別忘了24日在深圳有优米投资论坛),深圳天彩控股公司邓荣芳先生3万元,北京的浩沙集团施洪流先生5万元。在此一并致谢!

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2016年11月19日 16:39

人是最大的污染源

到杭州和上海出差。中國最宜居的城市。暗无天日。雾。大雾。呼吸困难。外宾说,別去观光,还是呆在酒店里喝茶更好。经济学人还在奢谈人口红利,人口老龄化和劳动力断崖式下降。那些 "恐怖性状态" 都比现状好多了。我真的希望断崖式下降。 人是最大的污染源。



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2016年11月16日 06:54

预测真是自欺欺人


这个星期西方媒体充满了这样的文章, "我们没有预测到美国特朗普的上台, 只是因为这样的原因, 那样的原因....."

竟然有很多人说"其实我早预测到了,只是我没有说得很清楚" ....诸如此类..

美国选举只有两种可能性:  要么希拉里, 要么特朗普, 瞎蒙也能成功一半, 专家们竟然如此离谱, 你想想股票市场上有多少种可能性 ???  专家们不要预测了吧!

预测本是自欺欺人

2016-07-03

英国脱欧,英镑大跌。全球股市大跌。奇怪,奇怪,真奇怪!

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2016年11月05日 07:39

上市公司派息的欺骗性

上市公司派息的欺骗性

某公司在香港上市不久。昨天,董事长跟我吃午饭。问派息政策。

我 ( 张化桥 ):如果你现金流強,公司未來......
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2016年11月04日 15:11

香港股市的死角

香港股市的死角

  —张化桥论投资的世界观

十月十九日,张化桥在格隆汇的深圳研讨会上发言,畅谈深港通和中国投资者的世界观,听众褒贬不一。昨天,中国某大券商的首席策略师(神州君)飞来香港见张。记录如下。

神州君:容我把你的观点归纳如下,你看准确否。(1) 大陆投资者试图通过深港通和沪港通规避人民币的汇率风险是个笑话,因为H股和红筹股公司的基础资产还是人民币。(2) 香港股市最大的投资者是外资。在他們的眼里,H股和紅筹股并不便宜,也沒有太大的吸引力。他們的参照系是全世界。(3) 大陆投資者购买港股的唯一好处是,它們比A股便宜很多。(......

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