做企业一定要做大。一定要借银行的钱做大。只要有了块头，就可以绑架政府、绑架银行、绑架社会。要高额分红（最好分到海外去）。没有利润，做出利润也要分红。做利润真的很难吗？通过高额派息，还可以拉高股价，你就可以减持，赚资本市场的钱。

派高息、发巨额奖金、搞转移支付（比如通过分拆、搞资本支出、让有限合伙人收取管理费和孵化联营企业等）。把公司掏空之后，交给政府、银行和社会。但是，政治口号一定要响亮，比如，服务社会、创造就业，听领导的话之类的。

书评：The other half of macroeconomics and the fate of globalisation。作者：Richard Koo.

二十年前，野村证券的辜朝明创造了“资产负债表衰退”一词，并用它来解释为什么在利率极低时，日本人和企业不借、不投资，因为他们忙于修复自己的资产负债表，不断减债，而且投资机会也很有限。现在他把这个概念用来解释欧美经济，为什么银行越撇帐，坏帐率反而越高，经济越萧条，关键是投资机会太有限，大家在瘦身。

他还讲，发达...

几十年来，欧美银行一直苦于信贷的产能过剩。为了放缓利润率的下滑速度，只好慢慢进入次贷行业：低收入人群的住宅信贷和消费信贷。它们付出了惨痛的代价。但是，它们只是断臂而已，而大量的非银金融机构付出的代价更大：它们一批一批地丧生了。美国著名的例子包括New Century, Washington Mutual, 贝尔斯登、雷曼等。

中国的方案是“灭族”，即，用毁掉一个个非银金融行业的办法来保护银行业。你看二十多年前的信托投资公司行业...

今天，瑞士一个网站报道，我的老东家瑞士银行正在跟瑞士信贷银行谈合并。其实早就该合并了！过去二十多年，由于产能过剩太严重，欧美银行的合并非常多。我工作过的几个外资银行都已经不见了。首先是瑞士银行公司SBC与英国的华宝银行Warburg合并，然后与瑞士联合银行UBS合并。又与美国Pain Webber 和Brinson合并。我工作过两次的法国东方汇理银行和里昂银行也不见了。我工作过的汇丰银行也快不见了。

我的一个香港朋友曾经被三个...

睡午觉、走戈壁、爬喜马拉雅、打坐、GE每年裁掉末位10%，Netflix 的无规则的内部放羊式管理规划都叫企业文化吗？成功的企业随便乱编一个故事，也叫企业文化？外人胡分析，就像盲人摸象，如果你摸到象旁边的一根树呢？

经济学家杂志长文，分析Netflix 的三大挑战，包括150美元的债务。

Can Reed Hastings preserve Netflix’s culture of innovation as it grows?

The streaming giant’s curious management style faces challe...

过去的苏联（和今天的俄罗斯）有很多欺骗宣传，让人民不知己、不知彼，因此跟外国人打交道时，他们显得笨、蠢、无知。英文新书 Pravda Ha Ha: Truth, lies and the end of Europe, 作者：Rory Maclean 就有很多例子。另外，苏联还在统治爱沙尼亚时，曾经想树一个英雄人物。小学课本里有他的故事。可是，学生回家以后，家长就告诉孩子，“他其实是个流氓、贪官”。另一本英文书 Nothing is True and Everything is Possible，作者：...

在伦敦的书店，我刚买了这本英文新书，Pravda, Ha Ha 可以译为《真理。哈哈》。它描述普京执政时期的俄罗斯社会。我读了三分之一，很有趣。

我肯定，在俄罗斯生活的中国人一定多于那里的英国人、美国人。可是，为什么讲英语的人（主要是记者）写了几十本这样的书，而中国人一本也没有呢？

同样，英、美记者写了上十本关于伊朗、埃及、波兰的书，中国人基本上没有。当然，中译本可以填空，但是，视角怎能替代？难道我们国家是文化沙漠吗？什么叫软实力？

为什么越来越多的人不看股票估值？

虽然我无能力预测未来，但是解释历史是我的核心竞争力。现在，全球范围内，大家忽略估值的一个原因也许是利率太低。虽然各种投资标的之间互为参照系，但是现金（和存款）是所有投资标的的终极参照系。当利率低到一定的程度（甚至为负）的时候，所有的投资都显得更不错。而且，高增长速度的公司更值钱，因为未来假想的很大、很大的现金流折合成今天的净现值（NPV）越大。

所以，如果你喜欢特斯拉，或者亚马逊，你可以预测超高的未来现金流，折合到今天的NPV，都是天文数字。3万亿美元与9万亿美元的差距，真的很大吗？关键是要玩得开心。

印度的GDP在2014年就超过了英国。 而且用购买力平价（PPP, purchasing power parity)来说, 印度的 GDP 在1998年就超过了英国。可是，印度人民并没有庆祝这个里程碑的事件，报刊也不提此事。

为什么？因为吃饭型的 GDP 没有任何意义。用PPP计算的 GDP 更是穷人的自慰。在一个自足自给的王国，PPP很高，但是有什么意义呢？经得起国际竞争和外敌入侵吗？用PPP能进口石油、买巴西的大豆和苹果的手机吗？能买机票去越南旅游吗？

如果制度落后、人口极度过剩、没有拳头科技、没有外交势力、没有军事实力，我们究竟是2038年，还是2138年赶上美国，究竟有什么意义呢？拿着公款，拿着穷困老百姓的血汗钱做研究，最好研究点实在的东西，不能为了满足某些人的虚荣。

消费信贷和中小企业融资的违约已经铺天盖地。让那些亳无希望的人们破产，或者豁免他们、解放他们，已经刻不容缓。

承认吧：我们犯了一个集体性的世纪大错。没有象样的基础设施，信贷行业的高楼大厦已经建成，让人提心吊胆。信贷早已过剩。

大多数中小企业不配获得任何外部融资，因为它们破产的概率太高。而相当多的消费者也不配获得任何贷款，即使负利率也还不起。

那15.4%的利率上限并不是坏事。我们可以做得更多、更好。

印度Tata集团在欧洲的全盘失败，让我想起巴菲特的一句话：如果公司帐上有现金，战略发展部的人一定会想出办法来，把它花掉。英文的俏皮话：钱会把口袋烧个洞 Money will burn a hole in your pocket.

今天英国 FT 长文，分析Tata在过去二十年收购欧洲企业（以英国为主）的全盘失败：Tetley Tea 茶叶、大宇汽车欧洲、美洲虎、路虎、Corus钢铁等等，耗资大、负债多、并且一直亏损。最要命的是：前景暗淡。

Tata有150年历史。它的轻资产业务（如 IT服务公司Tata Consulting)是摇钱树，国内商业、食品业也很兴旺，可是，他们（我们）都有对欧美的那一点点额外的向往，而这点向往经常成为致命的错误。

我国某国有企业领导曾私下对我说...

中国宣布已经就20个穷国提出的债务重组方案达成协议。但是，中国究竟借了多少钱给第三世界国家，还是个谜。今天，英国金融时报报道。

China strikes debt deals with poor nations under G20 scheme.

Half of requests to defer payments have been agreed — but key Angolan test awaits.

China says it has struck agreements with half of the 20 low-income nations that have requested debt restructurings as part of...

知己知彼，百战不殆。中国这些年与欧、美打交道的艰苦，以及香港发生的事情，又一次证明，我们不了解别人，甚至也不了解自己。

我是谁？我们是谁？这不应该关着门来回答。任何事情都是相对的，任何事情都是多维的。即使我们想了解自己，也必须通过了解别人来实现。

中国是一个有14亿合伙人的合伙制企业。虽然股份有大有小，影响力有重有轻，但是，每个合伙人的思考和行为都对结局有影响。

你的健康关系到我，反之亦然。你的知识...

1993/94年，两篇学术论文席卷了经济学界，连媒体和政府都热烈地讨论了好几年。一篇是Paul Krugman 1994年在外交杂志 Foreign Affairs 的长文, The myth of Asia’s miracle, “亚洲奇迹是虚幻的”。另一篇是1993年Alwyn Young 的”对东亚各国经济发展的不同观点”，Lessons from the East Asian Nics: A Contrarian View, NBER Working Paper No. w4482。那一拨讨论也把所谓的“亚洲价值观” Asian values 鞭打了一阵。

他俩的观...

1988年，央行派我去北京语言学院参加了英语强化训练。结业时，外交部某副处长来跟学员们讲出国留学的注意事项。多数内容我都忘了，不过，我记住了两条。一是西方国家有物质文明，中国有精神文明。二是中国人在国外要不卑不亢。

到了澳洲的第一个星期，国立大学安排我和同行的王志刚（化名）去诊所打疫苗。他先一步进去。护士把帘子一拉，说，“脱衣服吧”，就离开了。等她回来时，王志刚一丝不挂，站着。护士大惊：“你这是干什...

男友是联邦调查局的内线。

比特币投资公司 OneCoin 收割中国人和其它国民40多亿美元。某日，40岁的女创始人，保加利亚的Rula Ignatova 怀疑男友不忠，于是派人刺探，结果发现他原来正在为FBI 做内线。她数周后失踪，引发一长串奇案。华尔街日报报道。节选如下。

OneCoin took in Billions. Then Its Leader Vanished.

Federal prosecutors allege Ruja Ignatova, known as the Cryptoqueen, sold the promise of riches—but wa...

从香港去伦敦的飞机上，我读了这本书，有关印尼在1997-98年亚洲金融危机中的惨状。Resurgent Indonesia, by Vasuki Shastry。这本英文书跟我竟然是在越南河内的书店里巧遇。

那是一场新的鸦片战争。印尼、泰国、韩国和菲律宾被狠狠地收割了一次。当然，根源是这些国家的腐败政治和固定汇率（和相对的固定汇率）。这些国家的货币长期高估，本国货币在国内的购买力下降之后的压力无法随时得到释放，最终必有火山爆发。跟中国这几十...

2014年成立于澳洲。本来是旅行社。发现了一个痛点：出国旅游的客户经常无法买到保险。于是改成保险公司，获得了60个国家的保险公司牌照（注：在宇宙內的别国获取保险公司牌照，不象中国这样难）。团队极小。以IT开路，与各国当地保险公司合作。去年获得1千万美元融资。近期准备融7千万美元。用于到更多国家的扩张。2018年销售收入0.9亿澳元。

它的主要客户是互联网旅游公司OTA, 比如Booking.com. 商业模式有点象B2B2C.

英国金融...

（1）不要因为经费花不出去而做广告。

（2）不要为了出洋相而做广告。

（3）不要为了装阔而做广告。

（4）不要以为留过学或者在海外工作过的人就会设计外文广告。

中外企业做广告的区别。

几个朋友问我，既然我讽刺珠海、成都、中国邮储银行、中国农业银行的英语广告，它们究竟有什么缺陷？

我集中回答：

（1）中文的八股文根本没有办法翻译成英文。

（2）中文里的“做大做强”、“市值管理”、三个关键点、五个中心等，在英语里只能让人取笑。

（3）广告要有优美感。这跟书记讲话有区别。