财新传媒
2020年03月16日 15:45

不准你再说海外的资金成本低

不准你再说欧美或中国香港地区的资金成本低。

如果你的公司是苹果,或者微软,或者新鸿基地产,你的资金成本确实低。

如果你的公司只是一个中小型上市公司,你想贷款必须有抵押。而且年化成本动辄10%以上,20%-30%也正常。不光是兵荒马乱的今天。从来就如此。

如果你是小公司,或者未上市公司,你要么别想贷款,别想发债,要么成本奇高,折扣极大(LTV低)。不光是兵荒马乱的今天。从来就如此。

你要惊叹的是:中国的贷款利率、债券利率太低了!
 

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2020年03月16日 09:40

美国的银行正在大幅加息

这几天,美国央行 Federal Reserves System 减息几乎到零,但是普通企业(中小企业)的发债和借款成本还是10-18%。而且在涨。涨幅很大!

大家千万不要误解。美国联储控制的只是联邦基金利率,federal funds rate, 那是银行间隔夜拆借利率,跟企业融资利率有关系,但是关系不稳定。通常,同方向平行移动,但是经常反向变动,比如现在。为什么?企业的风险加大了,风险溢价上升了。

现在,美国的中型企业(B和C评级的)如果发债,要么发不出去,要么大幅增加利率和其它成本。更别提小企业了。

详情在此

 

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2020年03月15日 21:38

我父母的艰辛:“幸福到顶了”

我刚发现,五年多前的荆门日报(湖北省)发表了一个关于我父母亲(现在86岁)的长篇报道。很多细节连我都是刚知道:比如,娃娃亲,1957-1960年他们被迫全家都去修漳河水库。跟抓壮丁无异。等。   他们竟然对记者说,“幸福到顶了”。   链接在此。   http://wap.jmnews.cn/news/176160  
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2020年03月15日 15:55

目标越大越好 万一成功了呢?

书评:What It Takes, by Stephen A. Schwarzman, 黑石集团董事长。   我犹豫了一下,才买这本书。成功人士的书有时可以归纳成一句话:我怎么这么聪明!   但是,这本不是。我很喜欢他谈做各种决定时的思想过程。最精彩的部分是:   (1)他反复强调,既然你准备卖力做一件事,何不干脆来个大的。比如,融基金、做并购等。做大事和做小事的过程是一样的。而且,小事也许更难成功,因为竞争者众。如果你想干大的,你也许...
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2020年03月15日 12:25

中国的边疆是一面镜子

书评:The Emperor Far Away: Travels At The Edge of China. 可译为:《山高皇帝远:中国边疆游记》、   作者:David Eimer, 英国《星期日电讯报》的驻京记者(2007-2012)。   作者花了一年时间去新疆、西藏、云南、广西和东北旅游,也深入缅甸、泰国和老挝的金三角转了一圈。作者能讲中文,对中国的历史颇有研究。他不厌其烦地记载了旅游的细节,我从来没有读过一本中文书有这样详细。中国人写的书多以粗糙和简陋为特点...
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2020年03月14日 10:55

中国的债券利率、贷款利率太低

中国的利率太低,不足以抵销风险。而且,由于供求关系不均衡,大量未满足的需求只能通过贿赂或者其它途径(比如影子银行)来实现。   美国联邦储备委员会控制的联邦基金利率(federal funds rates)虽然几乎为零,但是中型企业(比如债券评级为C)的企业的债券利率一般都在10%-18%。更别提小企业或者未有评级的中、小企业。注意:中国绝大多数上市公司就属于C级,这与国内评级机构的标准大不相同。   两个数据:   (1)美国投行Raymond James 的研究报告,BDC Primer。   (2)建设银行李思琪的文章引用的资料。  
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2020年03月13日 19:39

不博傻,股民出路何在?

哲学、人生的意义。这些话题很烦人。所以我从来就不想。不过,下面这个话题,好多次让我发呆。   2002年冬天,我拜访一个中概股公司。它跟老板的私人公司的办公室连着:你从不同的门进去,就发现里面是打通的。   我忽发奇想:上市公司这样打包,那样切割,不都是浪费时间吗?而且,上市公司究竟赚5千万,还是19亿,跟投资者有什么关系呢?难道它的利润多,我就应该多捐钱给它吗?   分红吗?能持续分红吗?小股东们有...
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2020年03月13日 17:25

A股昂贵的原因是什么?

股票和其它任何资产一样,其估值跟利率反相关。中国股市的27年历史不长不短。可是估值为什么一直这么高?同股同权的A H的差距,和A B的差距就是例子。   (1)有人说,因为中国人的投资机会有限。这显然不对。中国人投资理财产品,P2P、私募基金、麻将、国內房地产、外国房地产、和田玉、字画,都比其它国家方便多了:花样之多,监管之松,外国人民只能羨慕。而且澳门地区也比较近,A股扩容的速度也很快。   (2)有人说,...
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2020年03月13日 07:44

中国的口罩霸权?

昨天的南华早报记者发长文,说中国以前的日均口罩产量为二千万只,现在一下子跳到了一亿多只。可能增加出口。世界会不会担心过分依赖中国?   全文在此点击此处阅读)。
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2020年03月11日 09:06

债务危机?不!那是新的鸦片战争!

未来几年,不少中国企业(国企、民企)将无力偿还它们的巨额外债。如果政府帮他们,那将是巨大的错误。死要面子活受罪。表面上,这些救助是帮助中国企业还债,实际上是帮助外国的投资者:他们是专业投资者,有判断风险、承受风险的能力。如果你不让他们承受风险,他们反而骂你不专业、不够市场化、黑箱操作。他们反而瞧不起你。   2012年希腊债务危机,欧共体和IMF的救援表面上是救希腊,实际上是救德国和法国的银行。这些银行...
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2020年03月09日 20:01

中国人,你自豪吗?

中国人,你自豪吗?   我一点都不自豪,因为我找不到自豪的理由。   “四大发明”?可是英国有一千大发明!   灿烂的文明?我没觉得。   人山人海?印巴更厉害。   你是男人(或者女人、或者变性人),   你是左撇子(或者右撇子),   你出生在中国(或者日本、土耳其……),   这都是一些中性的事实,有什么好自豪的吗?你做了什么贡献吗?  
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2020年03月09日 18:27

同胞们,别再牛哄哄!

千万不要教训别国,“在治理肺炎时,抄中国的作业”。我们都积点口德,少给中国的出口商、留学生、旅游者和华侨添乱。行吗?   下面的文章棒极了!( 点击此处阅读)   别再牛哄哄。帮帮中国的出口商、留学生、旅行者和华侨。   中国出口的一般商品如果有15%-20%的毛利率,3%-5%的淨利润率就算不错了。但是,意识形态、中外关系和特殊因素(比如非典、肺炎)对外国采购者和消费者的心理影响往往可以把很多中国出口商品...
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2020年03月09日 07:13

研究侨民心态的关键

古今中外,饥荒、战争、宗教迫害、政治危机是迫使人们背井离乡的最主要原因。   这是研究侨民问题的关键,也是研究香港的关键。我虽然在香港居住了26年,但是我还不理解这个城市。  
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2020年03月08日 21:37

政府办公楼,还是医院、厕所?

降低政府办公大楼的规格,提升医院和公共厕所的规格。   1985年,我还在北京五道口的人民银行研究生部读书的时候,参加过国家体改委的大西北扶贫研究项目。不管多穷的地方,省、地、市、县政府的办公大楼都是当地最气派的。   1986年,我在央行工作时,参加过国务院扶贫办公室在河北省的调研。我发现的情况也类似。   可是,中国医院的脏乱差不需要我多讲,高级干部的医院除外。公共厕所就更不要提了。   我可否斗胆建议,我们把政府的办公大楼降一点格,把医院和公共厕所提升一下质量?  
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2020年03月08日 13:07

中美竞赛?好事者在捣乱

中美竞赛赛什么?我想了很久,一直想不出来。   如果记者、学者写书、写文章,说“世界还是老样子:美国依然独霸,其它国家还是落后很多”,虽然这是大实话,谁买他们的书?谁读他们的文章?   于是,记者、学者们就必须“博出位”、讲点刺激性的东西,比如,中国不久就要赶上美国,有三大策略、五大原因等。   我国的无知者一看,高兴了,上百年的自卑感突然变成了傲气。他们马上接过话来,“其实,中国早就在经济、军...
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2020年03月08日 10:21

张化桥:我学到的几点常识

我学到的几点常识   (1)储蓄很重要   (2)负债太多不好   (3)我的囯还属于第三世界   (4)别人不相信你的统计数字,必有原因   (5)多数研讨会、见面都可以省掉   (6)我们周围假大空太多,包括我们自己   (7)放款容易,收款难   (8)读财务报告好过拜见管理层  
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2020年03月07日 20:33

时机成熟的时候

几年前,我在伦敦参加一个投资论坛,听中国某官员讲了一番宏伟蓝图。某中国通提问,"……这项改革何时才能推出?"   官员回复:“时机成熟,就会推出。”   大家愕然。官员的副手马上解释,“择机推出”。   会后,中国通问我,“时机何时成熟?”   我回答,“时机成熟的时候,他们会告诉你的。”   其实,我的理解是,这个官员什么都不知道,故弄玄虚。或者,他说了不算。或者,他不愿做决定,只有火烧眉毛,才被迫改革。不到万不得已,得过且过。  
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2020年03月07日 20:00

美国究竟占了世界多少便宜?

除了它的美元霸权,美国还控制着世界的支付体系、科技、军事、外交,包括联合国和诸多国际组织。它是世界的老大、老二、老三。   美国象一个巨大的吸铁石,每天都吸引着世界各地的各种人去掘金、朝拜和安家。世界各地的人们挖空心思、削尖脑袋去美国。它每年都发一百万张绿卡。这相当于世界各国在教育、卫生、经济等方面补贴美国。   我经常问自己,我们的国这么厉害,为什么不是吸铁石呢?  
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2020年03月07日 16:06

人口红利,你惊喜了吗?

评论员们坐在有空调的办公室里奢谈人口红利。印度和巴基斯坦的人口红利比中国还要大,因为它们人口年轻,而且增加率高。所以,在这些评论员的笔下,印度一直是下一个超级大国。不过,当你看到印度街上一群又一群无业游民荡来荡去,瞪着路人时,你的脑子里究竟是人口红利,还是人口灾难?   摆在我面前的是这本书,What Young India Wants, 也许可译为《印度的年轻人要什么》,作者:Chetan Bhagad。它太压抑,我读不下去。它讲...
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2020年03月06日 08:56

金融机构的两个残酷问题

如果你自己放款的话,不良率为5%,而跟微众银行、蚂蚊金服、招商银行或者其他银行合作的话,比如联合放款,不良率只有1%。你怎么办?   如果你年年折腾,但是你发现你的回报率还不如买理财产品,或者储蓄存款的收益,这不是摧毀经济价值吗?  
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