财新传媒
2015年02月08日 06:50

海通国际招聘企业家: 香港

海通国际招聘企业家: 香港
海通国际(665 HK)是海通证券(600837)的子公司。作为海通国际的执行委员会顾问,我现诚聘顾问办公室主任,驻香港, 协助我的工作。

海通国际人才济济, 事业兴旺。如果你有香港市场的投资经验和处理投行业务的经验,熟悉上市公司,眼光独到,我们诚恳邀请你跟我联系。joe@chinamezz.com.
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2015年02月02日 18:26

谁给农民加薪?

谁给农民加薪?
我知道你不关心这个话题, 不过请看香港《南华早报》今天的文章。
 

首先是残酷的城乡分割。对医疗,教育, 就业, 和退休实现恶性分开。
其次,城市的住房改革把本来属于"全民"的住房送给了一部分人(城里人)。
然后,信贷膨胀,房价飞涨。但你必须有房,才能站到风口啊!

储蓄利率长期压低,每年剥削一点,年复一年。
贷款市场分两块:银行和影子银行。利率有天壤之别。从银行搞到贷款,就是获得巨大的补贴。

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2015年02月01日 04:33

日本究竟出了什么大问题?

日本究竟出了什么大问题?
我最近读了两本关于日本问题的英文书,一本由两个美国教授合做,Japan: The Paradox of Harmony, 可以翻译为,《日本和谐的表面》,另一本由英国金融时报的亚洲编辑 David Pilling 操刀, 书名叫 Bending Adversity: Japan and the Art of Survival. 可以翻译为,《战胜逆境:日本的生存之道》。

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2015年01月28日 03:45

中国的QE加大了贫富悬殊

很多美国人说,2008年以来的超低利率(和QE)严重恶化了贫富差距。上周,奥巴马总统的国会致辞,把贫富差距列为美国当今最大的挑战。

超低的利率是怎样加大贫富差距的呢?过程很简单。这6年多,超低的利率推高了资产价格(房地产,股票,企业和艺术品)。QE又导致了水漫金山。但是,你必须持有资产,并且最好有大量的借贷,才能从这个大潮中获益。资产越多,负债越高,获益越多。否则,你就 out 了。这六年,在美国几乎是"重新划成分"的六年。

欧洲的经济比美国晚一个周期。现在还在水下挣扎。欧洲人拼命说服政府和欧洲中央银行,"加大QE吧。不然,咱们的船就要沉下去了!"
<......

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2015年01月26日 06:45

刚上市的公司就是不行


伦敦商学院(LBS)的两位学者 Elroy Dimson 和 Paul Marsh 最近出一份报告,用英国的数据证实了美国学者用美国数据早就得出的结论:买新上市的股票(IPO),亏钱最容易。

他们发现,
(1)英国所有的在1987年以来上市的公司在上市的最初506天内,跑输NSCI 指数10%,
(2)在2000年以来上市的公司在上市的最初506天内,跑输NSCI指数27%。

为什么?一句话,人性的弱点。具体原因有,投行的大力推介(锣鼓当当响)。概念。IPO时机的选择。化妆。等等。

有人可能会说,"虽然新公司作为一个整体不行,但是,... 我有选股的才干"。......

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2015年01月18日 05:54

P2P投资:带刺的玫瑰

P2P投资:带刺的玫瑰

国内P2P平台良莠不齐,出问题的平台不少,但是,也有大量的优秀企业。他们从开始就是认真在做,风险防范也不错。当然,任何投资都有风险。

据我片面的理解,中国P2P平台基本上通过三种办法来化解风险:

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2015年01月08日 19:50

P2P,贷款和理财的未来

P2P,贷款和理财的未来
- 张化桥拜访中国汇融 (1290 HK)时的谈话节录

最近三周,我在四大城市(北上广深)拜访了多家P2P企业,典当,小贷,保险经纪公司,理财公司,担保公司,和信托公司。我确实有点眼花缭乱。我有几点初浅的看法,跟大家分享。

(1)在欧美国家,你根本不敢想象会有这么多的此类公司。如果一定要用一个帽子来概括,大家都属于影子银行。为什么咱们中国会有这么多此类企业呢?虽然大家的创新和创业,很让人欣喜,但是,你必须承认,这么多小企业的运营效率一定都不高。这对社会资源是多大的浪费啊!大家要做多少重复劳动啊!包括招聘,征信,管理,等等。每个小企业都要去工商局,税务局,金融局,和工信局填多少表格,拿多少批......
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2015年01月02日 11:40

谴责东方财富网冒充张化桥的文章

谴责东方财富网冒充张化桥的文章

本人并没有到东方财富网开设博客。东方财富网一篇文章“几只即将暴涨牛股(名单)(2014-09-26 17:36:53)“并非张化桥所作。对于冒充行为,本人严重谴责。希望东方财富网站把关,并尽快删除我的博客。

我的博客在新浪网,财新网和财经网。

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2014年12月27日 00:11

慢牛投资公司元旦社论

慢牛投资公司元旦社论
谢谢各位的圣诞卡,贺年卡,和电邮问候。慢牛投资公司的同事们抱歉没有一一回复。谨在此发表元旦社论,以表问候!

现在,中国股票市场的形式一派大好,不是中好,更不是小好。不过,大家要记住:

第一,古今中外,做生意而发达的大有人在,而炒股票而发达的只是极少数。而且,在炒股票发达的这极少数人中,绝大多数是依靠......
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2014年12月07日 20:09

中国企业最不愿意做的几件事

上周,我到伦敦的GIM基金公司餐叙,获赠一本有趣的书:The Outsiders: Eight Unconventional CEOs and Their Radically Rational Blueprint for Success (作者:William N Thorndike,2012).

此书简单易读。它讲了八家美国上市公司在过去40-50年内持续......

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2014年11月29日 14:21

中国农村被抛弃了

纽约时报 (英文版), 

2014-11-29,   张化桥撰文,

翻译摘要:

六十多年的城乡分割实在是罪大恶极。

13-15年前,中国的住房改革基本上是把城市的房子送给了住户。

随后的高速印钞,高速通胀,高速加薪把农村完全抛弃了。

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2014年11月27日 22:21

美国的招商局被玩弄

 
在香港,我见过全国各地派来的招商团: 他们的气派(动辄几百人), 虚伪(签订大量虚假的引资合同),豪言(做大做强"环 xxxx 经济圈"),和阔气(用公款购物,大吃大喝)。
 
 
 
 
不过,今天,我读了美国《财富》杂志(英文版)关于美国各州政府的招商局如何运作,感到娱乐性极强。
 
 
 
 
文章讲的是 Tesla (特斯拉)汽车公司在过去12个月里,如何在选择电池厂厂址的时候,耍弄,戏弄和玩弄各州政府的招商局和州长大人们: 最大块的土地,最多的......
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2014年11月22日 06:42

企业融资成本为什么高?

经济不景气, 企业融资成本却居高不下。不是因为基准利率高,而是因为风险溢价太高了! 风险溢价为什么高? 长期的信贷膨胀毒害了营商环境, 就好像化肥施用太多, 毒害了土地。

 
放松银根, 加大国企和特权民企的竞争优势, 损害普通企业的利益。利率调整不能创造财富, 只能对财富进行再分配。
 
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2014年11月21日 20:41

基准利率越低,市场利率越高

市场有个均衡利率。如果有人用了低息,就必然有人需要买单。


利率调整不能创造财富, 只能对财富进行再分配。

降低贷款的基准利率会鼓励国有企业,政府平台和有特权的民企加大投资,多吃多占,从而,加剧普通企业(特别是中小企业)的资金紧张,从而提高他们的实际利率。银行的办法很多:利率上浮,收管理费,先存再带,贷100万元但是只给70万元而利率按照100万元计算,等等。
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2014年11月17日 07:19

人民银行放水越多,市场利率越高

今天,中国的货币供应量(M2)是七年前的3倍(也是世界之冠)。谁也不敢说,中国人民银行在印钞票和刺激信贷方面不卖力。

中国的经济规模远远小于美国,但是,货币供应量大大高于美国。而且,用现在的增长率,4-5年后,中国的货币供应量会是美国的两倍以上!

但是,市场利率,理财产品的利率,信托产品的利率,和民间借贷的利率(也就是, 千千万万中小企业和普通老百姓的融资成本)居高不下,甚至比七年前更高了。而且,上海股票指数还不到七年前的一半!

咱们似乎可以得出这样三个结论:
(1)人民银行放水越多,市场利率越高。至少可以说,市场利率会居高不下。请看事实。

(2......

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2014年11月10日 21:26

中国经济被激素打昏了

英国金融时报,2014-11-10

张化桥 撰文

今天,中国的货币供应量(M2)是七年前的三倍(绝对数也远远高于美国),但是,上海综合指数是那时的一半。为什么?那些鼓动财政刺激和货币刺激的人们应该想想这个矛盾。

China's economy is choking on a surfeit of stimulus

By Joe Zhang, Financial Times, 10 Nov 2014,

The central bank's efforts exacerbate overcapacity, writes Joe Zhang

When Europea......

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2014年11月10日 03:05

伦敦和香港的房价

今天上午,我坐在伦敦 Waterloo 地铁站旁边一个酒店大堂跟当地的一个地产开发商聊天。太阳照着泰晤士河对面的大本钟和国会大厦(西敏寺),景象迷人,游客如云。
 
 
 
他说,"你看,咱们从酒店大堂都可以看到大本钟和西敏寺。这说明什么?伦敦在城市规划方面限制特别多:限制高度,用途,风格,颜色,等等。一个楼盘没有3-4年难以完成。从这里到大本钟之间的这点距离,如果是香港,可能已经盖了五个摩天大楼。但是,在伦敦就是不行!你们中国的地产商来伦敦一看,吓一跳: 伦敦人做事太慢了!伦敦房子的供应跟不上,房价不涨怎么可能?"
 
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2014年10月23日 00:47

Is state capitalism dead?

LIFTING THE VEIL ON CHINA’S STATE CAPITALISM: Q&A WITH JOE ZHANG
 
OCT 20, 2014 || OPENMARKETS,When China built the world’s second-largest economy, it was not just an economic miracle but a political one. It did so by re-writing the rulebook on capitalism and placing the ruling Communist Party at the center of this remarkable transformation.A unique model of state-capitalism was born with the Party at the head of an elaborate apparatus of political control over vast tracts of the economy.  While flagship state-owned enterprises (SOEs) were ......
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2014年10月14日 13:43

中国经济政策应告别“随机路线”

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2014年10月13日 01:34

脚踩西瓜皮的经济政策

China’s economic policy follows a random path
 
Financial Times......
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