财新传媒
2014年12月07日 20:09

中国企业最不愿意做的几件事

上周,我到伦敦的GIM基金公司餐叙,获赠一本有趣的书:The Outsiders: Eight Unconventional CEOs and Their Radically Rational Blueprint for Success (作者:William N Thorndike,2012).

此书简单易读。它讲了八家美国上市公司在过去40-50年内持续......

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2014年11月29日 14:21

中国农村被抛弃了

纽约时报 (英文版), 

2014-11-29,   张化桥撰文,

翻译摘要:

六十多年的城乡分割实在是罪大恶极。

13-15年前,中国的住房改革基本上是把城市的房子送给了住户。

随后的高速印钞,高速通胀,高速加薪把农村完全抛弃了。

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2014年11月27日 22:21

美国的招商局被玩弄

 
在香港,我见过全国各地派来的招商团: 他们的气派(动辄几百人), 虚伪(签订大量虚假的引资合同),豪言(做大做强"环 xxxx 经济圈"),和阔气(用公款购物,大吃大喝)。
 
 
 
 
不过,今天,我读了美国《财富》杂志(英文版)关于美国各州政府的招商局如何运作,感到娱乐性极强。
 
 
 
 
文章讲的是 Tesla (特斯拉)汽车公司在过去12个月里,如何在选择电池厂厂址的时候,耍弄,戏弄和玩弄各州政府的招商局和州长大人们: 最大块的土地,最多的......
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2014年11月22日 06:42

企业融资成本为什么高?

经济不景气, 企业融资成本却居高不下。不是因为基准利率高,而是因为风险溢价太高了! 风险溢价为什么高? 长期的信贷膨胀毒害了营商环境, 就好像化肥施用太多, 毒害了土地。

 
放松银根, 加大国企和特权民企的竞争优势, 损害普通企业的利益。利率调整不能创造财富, 只能对财富进行再分配。
 
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2014年11月21日 20:41

基准利率越低,市场利率越高

市场有个均衡利率。如果有人用了低息,就必然有人需要买单。


利率调整不能创造财富, 只能对财富进行再分配。

降低贷款的基准利率会鼓励国有企业,政府平台和有特权的民企加大投资,多吃多占,从而,加剧普通企业(特别是中小企业)的资金紧张,从而提高他们的实际利率。银行的办法很多:利率上浮,收管理费,先存再带,贷100万元但是只给70万元而利率按照100万元计算,等等。
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2014年11月17日 07:19

人民银行放水越多,市场利率越高

今天,中国的货币供应量(M2)是七年前的3倍(也是世界之冠)。谁也不敢说,中国人民银行在印钞票和刺激信贷方面不卖力。

中国的经济规模远远小于美国,但是,货币供应量大大高于美国。而且,用现在的增长率,4-5年后,中国的货币供应量会是美国的两倍以上!

但是,市场利率,理财产品的利率,信托产品的利率,和民间借贷的利率(也就是, 千千万万中小企业和普通老百姓的融资成本)居高不下,甚至比七年前更高了。而且,上海股票指数还不到七年前的一半!

咱们似乎可以得出这样三个结论:
(1)人民银行放水越多,市场利率越高。至少可以说,市场利率会居高不下。请看事实。

(2......

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2014年11月10日 21:26

中国经济被激素打昏了

英国金融时报,2014-11-10

张化桥 撰文

今天,中国的货币供应量(M2)是七年前的三倍(绝对数也远远高于美国),但是,上海综合指数是那时的一半。为什么?那些鼓动财政刺激和货币刺激的人们应该想想这个矛盾。

China's economy is choking on a surfeit of stimulus

By Joe Zhang, Financial Times, 10 Nov 2014,

The central bank's efforts exacerbate overcapacity, writes Joe Zhang

When Europea......

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2014年11月10日 03:05

伦敦和香港的房价

今天上午,我坐在伦敦 Waterloo 地铁站旁边一个酒店大堂跟当地的一个地产开发商聊天。太阳照着泰晤士河对面的大本钟和国会大厦(西敏寺),景象迷人,游客如云。
 
 
 
他说,"你看,咱们从酒店大堂都可以看到大本钟和西敏寺。这说明什么?伦敦在城市规划方面限制特别多:限制高度,用途,风格,颜色,等等。一个楼盘没有3-4年难以完成。从这里到大本钟之间的这点距离,如果是香港,可能已经盖了五个摩天大楼。但是,在伦敦就是不行!你们中国的地产商来伦敦一看,吓一跳: 伦敦人做事太慢了!伦敦房子的供应跟不上,房价不涨怎么可能?"
 
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2014年10月23日 00:47

Is state capitalism dead?

LIFTING THE VEIL ON CHINA’S STATE CAPITALISM: Q&A WITH JOE ZHANG
 
OCT 20, 2014 || OPENMARKETS,When China built the world’s second-largest economy, it was not just an economic miracle but a political one. It did so by re-writing the rulebook on capitalism and placing the ruling Communist Party at the center of this remarkable transformation.A unique model of state-capitalism was born with the Party at the head of an elaborate apparatus of political control over vast tracts of the economy.  While flagship state-owned enterprises (SOEs) were ......
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2014年10月14日 13:43

中国经济政策应告别“随机路线”

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2014年10月13日 01:34

脚踩西瓜皮的经济政策

China’s economic policy follows a random path
 
Financial Times......
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2014年10月11日 19:58

留学,外国投行,股票投资

特别邀请:
跟张化桥(和深圳一位私募基金大腕:暂时隐瞒他的身份)一起在深圳吃晚饭,交谈出国留学,在外国投资银行工作,以及股票投资等话题。

时间:2014年12月23日19点。深圳市福田区丽斯卡尔顿酒店4楼。

收到邀请的条件:参加众筹网的最新投资项目的前5大出资人。项目内容:为湖北省荆门市慈善总会'童沙村惠民医务室'的建设募资。

详情:参考下列链接。

http://www.zhongchou.cn/deal-show/id-20102

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2014年10月11日 17:30

留学,外国投行,股票投资

特别邀请:
跟张化桥(和深圳一位私募基金大腕:暂时隐瞒他的身份)一起在深圳吃晚饭,交谈出国留学,在外国投资银行工作,以及股票投资等话题。

时间:2014年12月23日19点。深圳市福田区丽斯卡尔顿酒店4楼。

收到邀请的条件:参加众筹网的最新投资项目的前5大出资人。项目内容:为湖北省荆门市慈善总会"童沙村惠民医务室"的建设募资。

详情:参考下列链接。http://www.zhongchou.cn/index.php?ctl=deal&act=show&id=20102&url_key=03c7f7562270d8cf2435b8f214f2e4d7&t=1413016024

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2014年10月06日 20:08

西方大学的教授让学生自生自灭?


好几个国内朋友的孩子在伦敦读大学。我经常在伦敦,所以,大家让我跟他们的孩子们聊聊。我听到的最多的投诉是,老师们上课总是应付,上完课以后,留给助教们应付。他们几乎不回复学生的电邮。而且多数学生连老师的电邮地址都不知道。

我笑笑。老师们的生存环境也不容易。理工科我不清楚,但是文科(含商科)我有点了解。1991-94年,我在堪培拉大学当金融学讲师。这20多年,也算跟学术界沾点边,对业界动向略知一二。

老师们整天担心的事情当然不是教学,而是发表学术论文。业内有个说法,不发表,就去死:publish, or perish. 一篇学术论文可能需要几年苦苦炮制,绝大多数永远不能够发表。大多数老师(特别......

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2014年10月04日 00:24

创业者从0到1

创业者从0到1
在我面前摆着一本小巧玲珑的英文书,Zero to One。作者 Peter Thiel 是PayPal 的创始人之一,后来他还作为风险投资者投资了Facebook, 等。

实操者写的书就是不一样。我钟意!

在整本书中,他讲的都是如何创业,如何做风投。但是,我是带着股票投资者的眼光读这本书的,也很有意思。

书中有几点,我想摘译出来跟朋友们分享。有些地方你不见得认同。

(1)谎言。太多企业声称"我们是某某行业的第一名,拥有26%的市场份额"。这相当于说,我们是中国西南地区锡纸包装的川式泡菜的第一名,或者,我们是东亚地区灰色纽扣直销厂商的第二名。这种小样本的声称没有意义。......
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2014年09月22日 23:51

关于股票,你为啥那么肯定呢?

多蒙雪球错爱,邀请我谈中国股市。我资历太浅,而且过去一年住在英国,隔岸观火。不过,恭敬不如从命。

我的看法如下: ( 摘自我即将出版的新书《谁偷走了咱们的财富?个人投资漫谈》)


(1)我感到咱们大多数人太肯定,信心太足,太愿意拍胸脯。你在股市呆的时间越长,越知道世界之不确定,股市之不可捉摸, 越不敢拍胸脯。

(2)有时候,你的分析完全正确,但是股市和股票对基本面的反映可能需要几年,甚至十几年,几十年!为什么?某些别的因素可能延误甚至抵消你所看到的因素。每当我看到某人预测下个年度,季度,甚至未来几个星期的股价或者指数时,我都感到此君太勇敢。
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2014年09月18日 20:26

《谁偷走了咱们的财富?个人投资漫谈》

新书消息:
《谁偷走了咱们的财富?-个人投资漫谈》

中国机械出版社11月出版,
作者:张化桥,

本书是我对中国股市和中产阶级的退休"金蛋......

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2014年09月16日 16:00

投资者踩着舞步去上班


 - 张化桥的读书笔记(Tap Dancing to Work  英文本)  

文章刊登于今天香港"经济日报", HKET, 

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2014年09月07日 02:00

Reform is a tall order in China

Reform is a tall order in China

Joe Zhang, South China Morning Post, 19 December 2013.

Despite suggestions the private sector is gaining ground on the mainland, state-owned firms are more dominant than ever, with the past decade seeing a reversal of earlier liberalisation gains.

In an essay published in the Financial Times eight years ago (Oct-2005), I said China's private sector was in the shadow of the state.

I can make the same argument today with one significant difference: the state sector’s dominance in China has grown considerably in th......

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2014年09月04日 02:14

老板啊, 你为什么要狠心要骗我?

- 摘自张化桥的新书《避开股市的地雷》 2012,

六个中国故事, 同一个地沟油文化。

1. 某制药公司。2001年,它的业务零碎,市值只有7亿港元。董事长曾在中央某部工作,跟石油进口有关系。我在UBS当研究部主管。某日,他托人约我吃饭。饭毕,董事长说,上周是我的生日,他想送股票给我做礼物。我吓了一大跳!我马上说,你的话算没有讲,我也算没有听见。由于你说出这话,你的股票我永远不会研究!后来,我把这事完全忘了。他的公司也早就倒闭了,不知道伤害了多少股民。

2. 某玻璃厂。它2004年到香港上市,好不隆重!三家投资银行抬轿子。在后来的一年里,我和秘书十几次联系它,想去拜访。但是,公司总是推托。为什么?因......

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