财新传媒
2020年05月31日 10:41

京东为什么不是阿里巴巴的附属?

京东为什么不通过阿里巴巴获客和结算?

人民币为什么不应该长期是美元的附属货币?

1978年,中国的GDP相当于美国的6%。

2019年,这个比例涨到了66%。

中国刚刚实行改革开放之时,战战兢兢,畏首畏尾,于是把人民币嫁接在了美元之上。那可以理解。谁也不想当事后诸葛亮,说“中国当时就应该开放人民币,从第一天起就开始人民币的国际化进程,让贸易伙伴国逐渐接受人民币。如果那样的话,人民币今天也象英镑、瑞士法郎或者欧元一...

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2020年05月30日 10:35

香港的未来很美好。

我今天在LinkedIn 发文。

Hong Kong’s future is bright.

A riot is a riot anywhere in the world, and must be dealt with firmly.

The US, U.K. and other governments have made threats. But at least their warships are not in China ports, unlike 1840s. And the Western media have only one view. That’s right: one view.

Over three decades, I have written many articles for the mainstream Western media (...


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2020年05月30日 08:53

心胸狭隘和制度的落后更可怕。

秃顶的人(比如我),一般来说都讨厌别人提进此事,甚至不喜欢别人用“光”、或者“少”这样的字眼。

贫困、落后的国家一般都害怕外国游客随意行走。比如,世界上死要面子的国家都对外国游客能去的地方和能住的酒店有限制。

有人对我下面的小评感觉不爽,甚至开骂!当然,贫困可怕。心胸狭隘、和制度的落后更可怕。

http://t.cn/A62ac2y7
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2020年05月27日 20:11

美国为什么输在阿富汗?

苏联人败走。美国人也将败走。

今天NYT长文解读为什么美国的炮火也输在阿富汗。三个原因:

(1)美国人是侵略者。轰炸的死伤无数。

(2)美国扶持的阿富汗政府没有占领道义高地,高官的家人都在国外享乐,而塔利班的首领把自己的儿子送上前线,死在自杀炸弹之下。

(3)灵活机动、联产承包责任制。分散招聘、分散作战、战利品自得。

Taliban recruitment officials and commanders say they don’t pay regular salaries. In...


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2020年05月25日 22:49

语言不同?文化不同?

1989年我刚去澳洲读书时,有一件事让我大开眼界:政客们在议会辩论时、在竞选的路上,随便什么场合,都是口若悬河,绝不看稿子。即使他们胡说八道时,都非常流利。对于初学英语的我来说,你想想我的佩服!而且后来,我还发现英美的政客也是如此。

从那时候起,我就一直有个疑问。为什么我们的官员和大人物(除了马云以外)基本都是“照本宣”呢?这究竟是因为语言不同,还是因为文化不同?

我向南开大学某学者(匿名)讨教,他说中国人不如欧美人重视逻辑和论理,也许是一个原因。

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2020年05月25日 11:54

什么叫经济难民?

1994-97年,我们在MSCI 的比重小得可怜,大约是1%,主要内容是一些畸形的H股和“歪萝卜”红筹股,中国企业在国际投资者的资产组合中无足轻重。当我等分析师去欧美路演时,会议经常被取消。有时,基金经理突然说,临时决定要去开小孩的家长会,或者忘记了已经约好的会,或者把日期弄错了,或者一个芝麻大的小事临时冒出来了,要处理,就取消我们的会。有些会也只是瞎扯、聊天,或者改为吃饭,因为中国企业只是一个 afterthought,即...

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2020年05月25日 10:34

站惯了,不敢坐。

我们把一部分货币主权和企业管理权拱手交给美国,让人民币永远做二流货币,让我们的企业永远做二流企业,被人吆五喝六,这个不行,那个退市!让我们的高管在海外资本市场笨嘴拙舌、丢尽颜面。一想起索罗斯,腿就哆嗦。

这就是我们的自信吗?

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2020年05月25日 07:28

在寄人篱下的日子里。

我们上千个公司在海外市场上市,因为:

(1)要么我们不准它们在国内上市(行业不对、亏损),要么上市的过程太痛苦,或者上市之后的减持太折磨。

(2)把资产转移到海外。如果我们根本没有什么外汇管制,资本随时流动,还会有人这样做吗?越不准它出去,越是有这种需求。一旦转移出去,打死也不回来。

(3)美国政客经常对我们的公司吆五喝六:这个不行。退市!

我们本来口若悬河的高管到了海外市场只能通过中介机构和翻译才能与人沟通,失去了火花。他们在海外的规则、文化、人际关系方面,也常常手足无措。

我们为什么要把我们自己的企业家折腾成这样?我们很智慧吗?
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2020年05月23日 19:14

三个小胡同:汇率、税率、汽车

(1)政府提高税率,想多收税。可是逃税大增,守规矩的企业外移、或者减少业务规模,潜在的外来投资者望而却步,结果政府税收大减。如何走出死胡同?税率普降,让“拉弗曲线”起作用。

(2)某书太反动,你禁它,结果是鼓励大家都去看。你越卡北京、上海的户口,大家越不肯离开。汽车滞销时,政府就应该限购,结果大家会抢购一空。汽车尾号限行也是好办法。小额贷款公司必须持牌,于是一家伙成立了一万多家。现在大家都欲哭无泪。八十年代,政府逼着公务员购买国库劵,而且必须持有到期,结果国库劵到处都有人打折抛售。

(3)政府想吸引外资,扣留已有的外资,截留本国企业的外贸收入,不准本国人对外投资,结果是黑市、腐敗、违法、鸡飞蛋打。外汇管制一旦实施,就成了死胡同。铤接在此。http://t.cn/A62b9q35
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2020年05月23日 14:25

各国政府无心插柳

实施外汇管制,不准外汇流出,结果与期望正好相反:

(1)大家削尖脑袋把处汇转移出去;

(2)出口企业少报收入,

(3)进口企业多报成本,

(4)想进来投资的外商不敢进来,害怕以后太难出去。

(5)由于本国货币不能自由兑换、自由流通,因此汇率低残,沦为二流货币。

(6)不仅是官员、学者、利益集团,甚至连老百姓都脸红脖子粗地为这种“搬起石头砸自己的脚”的政策辩护。

这种情况不仅在中国,甚至在乌拉圭、乌克兰、叙利亚都一直盛行(过)。
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2020年05月23日 12:02

印度的穆桂英、花木兰龙梅和玉荣。

社会需要英雄。实在不行,我们会编造出英雄。

不过,印度刚刚出了一个真英雄。

印度Bihar 州的穷山村有个农民在700英里(1126公里)之外的首都打工,受了重伤,又遇新冠肺炎,和封城。他15岁的女儿从乡下赶来,买了一辆20美元的简易的自行车,把她的胖爹(加行李)运回乡下。顶烈日炎炎,熬饥渴。成媒体红人。国家自行车协会邀请她成为运动员。全文如下。图。


https://m.weibo.cn/1965945984/4507709314044076

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2020年05月21日 18:37

财务造假,又何妨?

某上市公司一直夸大利润。突然暴露了。股价崩塌。群情激愤。

可是,大家避开了一个更加揪心的问题:企业的利润究竟是20亿元,还是3亿元,或者亏损8亿元,或者亏损12亿元,真的很重要吗?

  我们在投资,还是在捐款?上市公司的财务状况跟股民真的有什么关系吗?难道就因为他们的利润真实,增长很快,我们就必须多捐款吗?

  在法律基础脆弱、产权无法实现(小股东的利益无法保障)的情况下,我们分析公司的财务和估值,是不是有点装模作样呢? 我一直在想这个问题,不得解脱。

摘自张化桥《一个证券分析师的醒悟》
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2020年05月21日 10:12

拒绝外国企业,赶走本国企业

世界上每个政府(不论多大、多小、多穷、多富)都在努力打造本国资本市场,鼓励本国企业,以及外国企业,到本国的交易所上市,好处就是:

(1)税收,

(2)交易所收费,

(3)创造各种就业机会,培养世界级的券商和中介机构,

(4)酒店、餐饮、航空、出租车、银行业务、印刷...

而中国不仅禁止外国公司来沪、深上市,而且积极地把本国的公司推到海外去。所以,上述的所有好处都拱手送给了外国。

可怜啊!上千个中国企业...


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2020年05月21日 08:12

俄国的疫情比公布的严重多了

英国经济学家杂志报道:俄国从制度上鼓励造假和报喜不报忧,因为官员只对上级负责,不对老百姓负责。诸多造假例子如下。

Russia’s covid-19 outbreak could be far worse than the Kremlin admits

Like its Soviet predecessor, Vladimir Putin’s system is steeped in official falsehoods

Europe.

RUSSIA IS FAR more successful in fighting covid-19 than the West, thanks to its superior health-care system and exce...

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2020年05月19日 20:04

去伦敦、东京上市,削足适履

美国不友好,那咱们去伦敦、多伦多、新加坡、首尔、东京上市。这都是削足适履。这里的“履”就是人民币不能自由兑换、不能自由流动。这是谁规定的?中国人自己封锁了自己,越锁越牢。

什么是康庄大道?康庄大道就是中国企业在中国上市、发展自己的资本市场和金融中心,让外国投资者陆续追随而来。但是,我们吊桥高挂,害怕索罗斯搅局。全世界大国、小国、穷国、富国都不怕,只有我堂堂的华夏文化害怕。

而且,我们还规定了很多...

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2020年05月18日 18:29

要涓涓细流,还是要激动人心?

今天,有个投资者来香港慢牛投资公司做客,谈投资心得。他特别强调了轻资产、服务型、有护城河的企业。

(1)MSCI 主要编制股票指数,并不激动人心。市值280亿美元。一直是直线上升,跑贏它原来的母公母摩根斯坦利。再过十年,它的市值会超过摩根斯坦利。

(2) Visa 卡, 市值3906亿美元, 远远大于摩根大通銀行(市值2617亿美元)。股价图也是直线。你看汇丰银行、渣打银行、德意志银行、瑞银集团、瑞信集团的惨状。

(3) 穆迪評級公司471亿美元。直线。

(4)香港上市的那二十多个中国的物业管理公司也是。

而大多数银行、工商企业、大宗商品企业都属于这边赚,那边亏,今天赚,明天亏。

他的结论:紧紧地盯住轻资产、服务型、难替代、不竞争的企业。涓涓细流,好过激动人心的故事。
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2020年05月17日 21:57

叶公好龙吗?

“货币战争”的又一大赢家。

土耳其的央行死撑,也阻止不了里拉大跌。

何必死撑呢?你不是说货币贬值可以刺激出口吗?那些“货币战争”的理论家去哪儿了?

https://m.weibo.cn/1965945984/4505690108673276

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2020年05月17日 20:13

湄公河干了!

东南亚最大的河(湄公河)干了,部分的原因是中国的大坝。经济学家杂志报道。图。

https://weitoutiao.zjurl.cn/ugc/share/thread/1666939031184392/?app=&target_app=13



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2020年05月17日 11:30

华人在美国的遭遇

新冠肺炎又是一个坎。

作者是韩裔美国记者。

她说,七十年代她在芝加哥长大时,每天都看到对中国人的歧视。这次肺炎危机中,我应该把头发烫成金黄色吗?

是直面种族歧视,还是把歧视推到另外的人身上?

她已经不再说,“我不是中国人。我是韩国人”。

Why I’ve Stopped Telling People I’m Not Chinese.

When confronted with racism toward anyone, our instinct should be indignation, not deflection.

By Euny Hong,...


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2020年05月16日 15:10

转折点:美国央行投降

美国的世纪、美国的转折点!

今天,我与友人的对话:

Joe,想请教一下,您怎么看美国赤字越来越高呢?会不会出现还不起利息的情况?他们的财政赤字政策是不是会继续下去呢?

张化桥:他们的赤字很大,但是即使再涨十倍、百倍也不是问题,原因是本国人和外国人都愿意接受美国国债。其实,世界上永远缺少安全资产,而不是安全资产过剩。欧元区的安全资产太少(特别是因为德国人反对欧洲中央银行的资产扩张、反对欧盟举债),所以...

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