央行的政策早已失效
过去几年,欧、美、日的中央银行已经完全失去了任何政策效力。这种状态还会持续很多年。为什么? (1)央行只能影响超短期的利率(比如银行同业的隔夜拆借利率,federal funds rate),而超短期的利率早已太低,正趋向于零。在超短期的利率为3%或者4%的时候,如果你降0.5个百分点,那是重药!可是现在没有空间降了。 (2) 央行可以把超短期利率降至零,但是,商业银行可以把自己的杠杆倍数从12倍降至9倍,就会完全抵销央...
阅读全文>>