我们上千个公司在海外市场上市，因为：
（1）要么我们不准它们在国内上市（行业不对、亏损），要么上市的过程太痛苦，或者上市之后的减持太折磨。
（2）把资产转移到海外。如果我们根本没有什么外汇管制，资本随时流动，还会有人这样做吗？越不准它出去，越是有这种需求。一旦转移出去，打死也不回来。
（3）美国政客经常对我们的公司吆五喝六：这个不行。退市！
我们本来口若悬河的高管到了海外市场只能通过中介机构和翻译才能与人沟通，失去了火花。他们在海外的规则、文化、人际关系方面，也常常手足无措。
我们为什么要把我们自己的企业家折腾成这样？我们很智慧吗？ （1）政府提高税率，想多收税。可是逃税大增，守规矩的企业外移、或者减少业务规模，潜在的外来投资者望而却步，结果政府税收大减。如何走出死胡同？税率普降，让“拉弗曲线”起作用。
（2）某书太反动，你禁它，结果是鼓励大家都去看。你越卡北京、上海的户口，大家越不肯离开。汽车滞销时，政府就应该限购，结果大家会抢购一空。汽车尾号限行也是好办法。小额贷款公司必须持牌，于是一家伙成立了一万多家。现在大家都欲哭无泪。八十年代，政府逼着公务员购买国库劵，而且必须持有到期，结果国库劵到处都有人打折抛售。
（3）政府想吸引外资，扣留已有的外资，截留本国企业的外贸收入，不准本国人对外投资，结果是黑市、腐敗、违法、鸡飞蛋打。外汇管制一旦实施，就成了死胡同。铤接在此。http://t.cn/A62b9q35社会需要英雄。实在不行，我们会编造出英雄。
不过，印度刚刚出了一个真英雄。
印度Bihar 州的穷山村有个农民在700英里（1126公里）之外的首都打工，受了重伤，又遇新冠肺炎，和封城。他15岁的女儿从乡下赶来，买了一辆20美元的简易的自行车，把她的胖爹（加行李）运回乡下。顶烈日炎炎，熬饥渴。成媒体红人。国家自行车协会邀请她成为运动员。全文如下。图。https://m.weibo.cn/1965945984/4507709314044076
世界上每个政府（不论多大、多小、多穷、多富）都在努力打造本国资本市场，鼓励本国企业，以及外国企业，到本国的交易所上市，好处就是：
（1）税收，
（2）交易所收费，
（3）创造各种就业机会，培养世界级的券商和中介机构，
（4）酒店、餐饮、航空、出租车、银行业务、印刷...
而中国不仅禁止外国公司来沪、深上市，而且积极地把本国的公司推到海外去。所以，上述的所有好处都拱手送给了外国。
可怜啊！上千个中国企业...
英国经济学家杂志报道：俄国从制度上鼓励造假和报喜不报忧，因为官员只对上级负责，不对老百姓负责。诸多造假例子如下。
Russia’s covid-19 outbreak could be far worse than the Kremlin admits
Like its Soviet predecessor, Vladimir Putin’s system is steeped in official falsehoods
Europe.
RUSSIA IS FAR more successful in fighting covid-19 than the West, thanks to its superior health-care system and exce...
美国不友好，那咱们去伦敦、多伦多、新加坡、首尔、东京上市。这都是削足适履。这里的“履”就是人民币不能自由兑换、不能自由流动。这是谁规定的？中国人自己封锁了自己，越锁越牢。
什么是康庄大道？康庄大道就是中国企业在中国上市、发展自己的资本市场和金融中心，让外国投资者陆续追随而来。但是，我们吊桥高挂，害怕索罗斯搅局。全世界大国、小国、穷国、富国都不怕，只有我堂堂的华夏文化害怕。
而且，我们还规定了很多...
今天，有个投资者来香港慢牛投资公司做客，谈投资心得。他特别强调了轻资产、服务型、有护城河的企业。
（1）MSCI 主要编制股票指数，并不激动人心。市值280亿美元。一直是直线上升，跑贏它原来的母公母摩根斯坦利。再过十年，它的市值会超过摩根斯坦利。
(2) Visa 卡, 市值3906亿美元, 远远大于摩根大通銀行（市值2617亿美元）。股价图也是直线。你看汇丰银行、渣打银行、德意志银行、瑞银集团、瑞信集团的惨状。
(3) 穆迪評級公司471亿美元。直线。
（4）香港上市的那二十多个中国的物业管理公司也是。
而大多数银行、工商企业、大宗商品企业都属于这边赚，那边亏，今天赚，明天亏。
他的结论：紧紧地盯住轻资产、服务型、难替代、不竞争的企业。涓涓细流，好过激动人心的故事。新冠肺炎又是一个坎。
作者是韩裔美国记者。
她说，七十年代她在芝加哥长大时，每天都看到对中国人的歧视。这次肺炎危机中，我应该把头发烫成金黄色吗？
是直面种族歧视，还是把歧视推到另外的人身上？
她已经不再说，“我不是中国人。我是韩国人”。
Why I’ve Stopped Telling People I’m Not Chinese.
When confronted with racism toward anyone, our instinct should be indignation, not deflection.
By Euny Hong，...
美国的世纪、美国的转折点！
今天，我与友人的对话：
Joe，想请教一下，您怎么看美国赤字越来越高呢？会不会出现还不起利息的情况？他们的财政赤字政策是不是会继续下去呢？
张化桥：他们的赤字很大，但是即使再涨十倍、百倍也不是问题，原因是本国人和外国人都愿意接受美国国债。其实，世界上永远缺少安全资产，而不是安全资产过剩。欧元区的安全资产太少（特别是因为德国人反对欧洲中央银行的资产扩张、反对欧盟举债），所以...
哈佛大学教授、美国前财长萨摩斯 Lawrence Summers 今天在英国FT 撰文说，“世界会因为肺炎危机而转向：亚洲的世紀来了”。
虽然我希望他是对的，但是我不同意他的结论。他也许不知道，亚洲人有很多自残的方法。
全文在此。
Covid-19 looks like a hinge in history，
by Lawrence Summers.
The pandemic will be remembered alongside 1914 Archduke assassination and 1938 Munich Conference.
The Covid-19 crisis is the...
前几天，FT 登长文，讲过去二十多年，价值投资者的表现太差。
今天，FT 读者来信说，价值投资更象一个宗教信仰，而不是一个理性的投资方法。
巴菲特的老师格莱姆在去世之前，说过一段深奥的话，几乎粉碎了万人之梦。下面的信中有那段话。
Letter: Keeping faith with value investing makes no sense.
From John Price, Saratoga, CA, US.
May 13, 2020,
Reading the FT Big Read (Tuesday May 12) and the role of Benjamin...
除去息、税、摊销、折旧之前的利润叫EBITDA。现在有些欧美公司的利润表述还要除去新冠肺炎的影响。所以叫EBITDAC, earnings before interest, tax, depreciation, amortisation and coronavirus. 图。英国金融时报今天头版。
