财新传媒
2020年04月09日 20:47

全球招聘高官

过去八年,英国央行的行长就是加拿大人。我国的高官也应该全球招聘。   如果浑水的创始人 Carson Block 能够通过政审,我们可否考虑聘他做下一届证监会主席?这就是国际化。   他绝不会胡来,因为他有职业自豪感,毕竟我们有五套班子牵制他。
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2020年04月08日 15:30

中国想拯救世界?

中国降息、降准能支援世界吗?   中国还太小、太穷、太弱。   1) 降准并不一定导致信贷总量增加,因为货币乘数是可变的。而货币乘数的下降可以完全抵销降准的刺激效应,还有余。你可以把马牵到河边,但是无法逼马喝水。   2)利率、放贷标准、资本充足率、央行的公开市场业务、坏帐率、税收制度等都会影响信贷总量。   3)中国信贷的增减与其地国家没有直接关系:关税、非关税贸易壁垒、汇率、出口商品的结构、物...
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2020年04月07日 20:46

我的庸俗

每当别人谈初心、理想、民族品牌、爱国主义、身外之物的时候,我都很自卑,因为我会联想到自己的渺小、庸俗。   前年,我帮一个创业企业融了一笔钱。因为他喜欢谈初心之类的事情,弄得我根本不好意思收他的佣金了。能够为他人的理想添砖加瓦,我应该感到荣幸,还收佣金?我简直太世俗了。  
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2020年04月07日 18:29

钱只是一个符号

2002年,我在瑞士银行当分析师,去拜访一个受尊敬的企业家。他的公司我准备写研究报告覆盖。以前我见过他几回,他把业务模式解释得比较清楚。   他还多次说,钱对他来说不重要。不过是个符号而已。你要那么多钱有什么意义?关键是把事业做好。我刚跟格林科尔和欧亚农业在香港的法庭内外博斗了半年多,心力交瘁,听到这位企业家的佛系之言,我有点感动。   午饭很不错。还喝了一点酒。他请我尽快把报告写出来。“你帮我把股价推高一点。我想卖点股票”。我立刻醒酒了。  
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2020年04月07日 10:00

通胀真的不见了吗?

十多年来,各国货币供应量大增,为什么通胀并不严重?   我觉得有三个原因:   (1)科技进步所带来的劳动生产率的提高抵销了一部分通胀压力,   (2)农民工的进城务工消化了通胀压力。   (3)资产(房地产、股、债)价格的大幅上涨消化了一部分通胀。换言之,传统的通胀只覆盖商品和劳务的价格,而不包括资产。这个定义需要修改。用这个广义的定义,通胀率还是很高的。   我的详细讨论如下。   【专访| 张化桥:全球已处于经济危机中 大“放水”是没有出路的】  
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2020年04月06日 21:45

“美国的一个银行倒闭了!”

这几天,中国不少媒体如此惊呼。可是,兄弟,长点知识吧!2014年2月11日,美國有6799家银行。全部都有联邦存款保险的(Federal Deposit Insurance Corp)。现在大约还有五千多家。很多社区银行就相当于中国的小额贷款公司。美国每年都有几十个银行倒闭。小菜一碟。   八十年代,我在中国人民银行总行工作时,美国有一万五千多家独立的银行。每年倒闭200多家。也是小菜一碟。但是我国的无知记者、学者和官员偏要说这是美国垂死挣扎的证据。  
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2020年04月06日 19:28

我的辩论对象变了,也没变

八十年代、九十年代,我是个愤青。跟我辩论的都是四十岁以上的人。   现在,我奔六了。跟我辩论的都是四十岁以下的年轻顽固:僵化、落后。他们教我如何爱国、如何统一思想、如何把国有企业做大做强、如何防备索罗斯。   我们怎么复制了一代人呢?  
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2020年04月06日 19:16

股市愚公的困惑

愚人之惑:   五十份唱好的研究报告都无法推高股价,但是一个唱衰的研究报告就可以把股价拉低一半。   各位看官,你想想,这说明什么问题?难道只能唱多,不能唱衰?这是什么世道?  
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2020年04月06日 18:58

被对方冲基金做空之后

上市公司的财务报表有真有假。对冲基金的指控有对,有错。可是,为什么几乎所有的上市公司的股价在被打下去之后,就永远爬不起来呢?   毕竟对冲基金在借股票抛空之后,还需要从公开市场上把同样多的股票买回来归还给原主啊。为什么股价不回到原位呢?求指点!悬赏:300蚊港紙。   2006-08年,我在深圳控股(604.HK)当执行董事和COO的时候,我对所有的对冲基金都分外热情。为什么?对冲基金首先要借股票去卖,然后再从市场买回来归还原主。他们为我们的股票增加了两次交易机会,而且风险自担,我感谢他们还来不及呢!我咋能责怪他们呢?我很乐意帮助他们打电话找抛空所需要的股票。  
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2020年04月05日 22:28

究竟是谁的人口红利?

究竟是谁的人口红利? 印度资本家的“人口红利”。令人揪心的图。中国好一点点。   工资永远低、劳动力用不完、商品需求永远旺。             
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2020年04月05日 08:45

标新立异,只为卖书

标新立异,只为卖书 在英语世界,如果你写一本书,批评中国制度上的落后和缺陷,那你的书就很难卖。因为这种书太多了。   所以,你必须标新立异,才能卖书。   Has China Won? by Kishore Muhbubani 就是这样一本书。
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2020年04月04日 20:05

证券分析师的孤独生活

八年前,我接受《第一财经周刊》的采访时说:跟做假账的公司过招之后,人生会有想不到的变化

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2020年04月04日 18:35

瑞幸咖啡引起了很多人的愤怒

这让我很吃惊!   为什么?你看看我们的官方文件、民间会议、日常生活(更不要提企业界)有多少假大空的东西。   谎言是中国文化的核心内容。难道不是吗?   很多外国人都认识到了这一点。每次有外国人胆敢这么直言,我们一定是义愤填膺:你伤害了中国人民的感情。   但是我真心就这么认为。   2000年我在瑞士银行担任中国研究部主管时,揭露两个做假账的红筹上市公司(格林科尔和欧亚农业),受到了这两个公司的多重威胁,其中格林科尔还在香港法院控告我半年。   当时,国内的股民和媒体都骂我“黑嘴”,只有我的雇主(瑞士银行)支持我。很多中国人是罪恶的帮凶:很多地方政府怂恿、协助上市公司做假账。我们为什么有那么多假酒、假烟、假药、假文凭、假名牌?  
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2020年04月04日 12:39

股民逃避了一个揪心的问题

某上市公司一直夸大利润。   突然暴露了。   股价崩塌。   群情激愤。   Ok。可是,大家避开了一个更加揪心的问题:利润究竟是20亿元,还是3亿元,或者亏损8亿元,真的很重要吗?   上市公司的财务状况跟股民真的有什么关系吗?难道就因为他们的利润实在,增长很快,我就必须多捐款吗?   分析公司的财务和估值,是不是有点装模作样呢? 我以前一直在想这个问题,不得解脱
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2020年04月04日 11:36

国家的软实力是什么?

软实力的内容很多。比如,一个国家必须有大量的报刊(或者Facebook这种东西)风行全世界,包括英国经济学家杂志、金融时报、纽约时报、Bloomberg、欧美大批大批的专业刊物(各个学科的)。大家愿意为他们花很多钱。一天不读,就感觉缺了一点什么。   必须让全世界的人相信上面的内容、以及平台的公正合理。即使偶尔被坑害了,偶尔被卖了猪崽,依然锲而不舍、不弃不离,并以在上面发表文章为炫耀的资本。   我的国很厉害,但是现在还没有几个这样的刊物。谦虚是有原因的。  
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2020年04月03日 12:14

纽约的租客遇到了困难

40%的纽约的租客也许无法付本月租金。   纽约时报记者报道。   纽约市人口850万,65%是租客。   40% of N.Y. Tenants May Not Pay Rent This Month. What Happens Then?   Many unemployed tenants won’t be able to pay April rent. There will be a domino effect on landlords, real estate industry officials said.   New York Times. By Matthew Haag   March 31, 2020.   The true economic t...
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2020年04月03日 09:28

券商真言:中国企业的上市首选

三周前,某科技公司开小会讨论上市事宜,邀请了国内、外几个投资银行和律师事务所人士。   关于上市地方的选择,某券商MD发言:当然选国内上市。第一,估值高很多。我举几个同行业的例子。(以下省略十几句话)   第二,监管风险低。美国有集体诉讼,等。国内呢?最多罚款几十万元。   第三,国内的股票抵押融资很好办。   第四,审计事务所的选择很灵活。外国的四大审计师事务所太贵,太麻烦,不灵活。   第五,国内股市交投活跃。而……  
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2020年04月02日 08:15

新的鸦片战争正式开始了

新冠危机,加上大宗商品全线崩溃,很可能引爆第三世界国家的外债危机。   按照老剧本,西方国家的政府会逼迫IMF对这些国家发放救命贷款、进行债务“重组”、压缩消费。真实的目的是有一个:保护西方国家的银行。   我们一定要看清问题的本质:这就是鸦片战争的一个变种。附件。   这些第三世界国家也欠中国大量的外债。我们可不要客气,不要坐等西方国家瓜分完毕之后才突然想起。   至于中国企业所欠大量外债,政府...
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2020年04月01日 21:01

悲伤的“人口红利”

印度民工在拥挤、踩踏之中,赶往乡下的老家。印度封城后,如果他们留在城里,会饿死。   看到这种图像时,除了痛苦和同情之外,还有多少人在想“人口红利”?谁的红利?  
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2020年04月01日 09:35

美国大公司的资金成本大幅上涨

本周,Fortune 500 公司Yum Brands 发债成本为年化7.7%。虽然美国联邦储备委员会把超短期利率降至零,但是无济于事。其实,企业(大、中、小)的真实融资成本跟央行的政策利率反方向变动。   注意:Yum Brands属于Fortune 500大企业。It perates the brands KFC, Taco Bell, Pizza Hut, and WingStreet worldwide.   央行降息,市场加息。   中国企业的债息和贷款利率太低,完全不够弥补债权人承担的风险。中国的债息都应在12%-18%。  
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