财新传媒
2020年05月23日 19:14

三个小胡同:汇率、税率、汽车

(1)政府提高税率,想多收税。可是逃税大增,守规矩的企业外移、或者减少业务规模,潜在的外来投资者望而却步,结果政府税收大减。如何走出死胡同?税率普降,让“拉弗曲线”起作用。

(2)某书太反动,你禁它,结果是鼓励大家都去看。你越卡北京、上海的户口,大家越不肯离开。汽车滞销时,政府就应该限购,结果大家会抢购一空。汽车尾号限行也是好办法。小额贷款公司必须持牌,于是一家伙成立了一万多家。现在大家都欲哭无泪。八十年代,政府逼着公务员购买国库劵,而且必须持有到期,结果国库劵到处都有人打折抛售。

(3)政府想吸引外资,扣留已有的外资,截留本国企业的外贸收入,不准本国人对外投资,结果是黑市、腐敗、违法、鸡飞蛋打。外汇管制一旦实施,就成了死胡同。铤接在此。http://t.cn/A62b9q35
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2020年05月23日 14:25

各国政府无心插柳

实施外汇管制,不准外汇流出,结果与期望正好相反:

(1)大家削尖脑袋把处汇转移出去;

(2)出口企业少报收入,

(3)进口企业多报成本,

(4)想进来投资的外商不敢进来,害怕以后太难出去。

(5)由于本国货币不能自由兑换、自由流通,因此汇率低残,沦为二流货币。

(6)不仅是官员、学者、利益集团,甚至连老百姓都脸红脖子粗地为这种“搬起石头砸自己的脚”的政策辩护。

这种情况不仅在中国,甚至在乌拉圭、乌克兰、叙利亚都一直盛行(过)。
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2020年05月23日 12:02

印度的穆桂英、花木兰龙梅和玉荣。

社会需要英雄。实在不行,我们会编造出英雄。

不过,印度刚刚出了一个真英雄。

印度Bihar 州的穷山村有个农民在700英里(1126公里)之外的首都打工,受了重伤,又遇新冠肺炎,和封城。他15岁的女儿从乡下赶来,买了一辆20美元的简易的自行车,把她的胖爹(加行李)运回乡下。顶烈日炎炎,熬饥渴。成媒体红人。国家自行车协会邀请她成为运动员。全文如下。图。


https://m.weibo.cn/1965945984/4507709314044076

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2020年05月21日 18:37

财务造假,又何妨?

某上市公司一直夸大利润。突然暴露了。股价崩塌。群情激愤。

可是,大家避开了一个更加揪心的问题:企业的利润究竟是20亿元,还是3亿元,或者亏损8亿元,或者亏损12亿元,真的很重要吗?

  我们在投资,还是在捐款?上市公司的财务状况跟股民真的有什么关系吗?难道就因为他们的利润真实,增长很快,我们就必须多捐款吗?

  在法律基础脆弱、产权无法实现(小股东的利益无法保障)的情况下,我们分析公司的财务和估值,是不是有点装模作样呢? 我一直在想这个问题,不得解脱。

摘自张化桥《一个证券分析师的醒悟》
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2020年05月21日 10:12

拒绝外国企业,赶走本国企业

世界上每个政府(不论多大、多小、多穷、多富)都在努力打造本国资本市场,鼓励本国企业,以及外国企业,到本国的交易所上市,好处就是:

(1)税收,

(2)交易所收费,

(3)创造各种就业机会,培养世界级的券商和中介机构,

(4)酒店、餐饮、航空、出租车、银行业务、印刷...

而中国不仅禁止外国公司来沪、深上市,而且积极地把本国的公司推到海外去。所以,上述的所有好处都拱手送给了外国。

可怜啊!上千个中国企业...


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2020年05月21日 08:12

俄国的疫情比公布的严重多了

英国经济学家杂志报道:俄国从制度上鼓励造假和报喜不报忧,因为官员只对上级负责,不对老百姓负责。诸多造假例子如下。

Russia’s covid-19 outbreak could be far worse than the Kremlin admits

Like its Soviet predecessor, Vladimir Putin’s system is steeped in official falsehoods

Europe.

RUSSIA IS FAR more successful in fighting covid-19 than the West, thanks to its superior health-care system and exce...

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2020年05月19日 20:04

去伦敦、东京上市,削足适履

美国不友好,那咱们去伦敦、多伦多、新加坡、首尔、东京上市。这都是削足适履。这里的“履”就是人民币不能自由兑换、不能自由流动。这是谁规定的?中国人自己封锁了自己,越锁越牢。

什么是康庄大道?康庄大道就是中国企业在中国上市、发展自己的资本市场和金融中心,让外国投资者陆续追随而来。但是,我们吊桥高挂,害怕索罗斯搅局。全世界大国、小国、穷国、富国都不怕,只有我堂堂的华夏文化害怕。

而且,我们还规定了很多...

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2020年05月18日 18:29

要涓涓细流,还是要激动人心?

今天,有个投资者来香港慢牛投资公司做客,谈投资心得。他特别强调了轻资产、服务型、有护城河的企业。

(1)MSCI 主要编制股票指数,并不激动人心。市值280亿美元。一直是直线上升,跑贏它原来的母公母摩根斯坦利。再过十年,它的市值会超过摩根斯坦利。

(2) Visa 卡, 市值3906亿美元, 远远大于摩根大通銀行(市值2617亿美元)。股价图也是直线。你看汇丰银行、渣打银行、德意志银行、瑞银集团、瑞信集团的惨状。

(3) 穆迪評級公司471亿美元。直线。

(4)香港上市的那二十多个中国的物业管理公司也是。

而大多数银行、工商企业、大宗商品企业都属于这边赚,那边亏,今天赚,明天亏。

他的结论:紧紧地盯住轻资产、服务型、难替代、不竞争的企业。涓涓细流,好过激动人心的故事。
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2020年05月17日 21:57

叶公好龙吗?

“货币战争”的又一大赢家。

土耳其的央行死撑,也阻止不了里拉大跌。

何必死撑呢?你不是说货币贬值可以刺激出口吗?那些“货币战争”的理论家去哪儿了?

https://m.weibo.cn/1965945984/4505690108673276

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2020年05月17日 20:13

湄公河干了!

东南亚最大的河(湄公河)干了,部分的原因是中国的大坝。经济学家杂志报道。图。

https://weitoutiao.zjurl.cn/ugc/share/thread/1666939031184392/?app=&target_app=13



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2020年05月17日 11:30

华人在美国的遭遇

新冠肺炎又是一个坎。

作者是韩裔美国记者。

她说,七十年代她在芝加哥长大时,每天都看到对中国人的歧视。这次肺炎危机中,我应该把头发烫成金黄色吗?

是直面种族歧视,还是把歧视推到另外的人身上?

她已经不再说,“我不是中国人。我是韩国人”。

Why I’ve Stopped Telling People I’m Not Chinese.

When confronted with racism toward anyone, our instinct should be indignation, not deflection.

By Euny Hong,...


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2020年05月16日 15:10

转折点:美国央行投降

美国的世纪、美国的转折点!

今天,我与友人的对话:

Joe,想请教一下,您怎么看美国赤字越来越高呢?会不会出现还不起利息的情况?他们的财政赤字政策是不是会继续下去呢?

张化桥:他们的赤字很大,但是即使再涨十倍、百倍也不是问题,原因是本国人和外国人都愿意接受美国国债。其实,世界上永远缺少安全资产,而不是安全资产过剩。欧元区的安全资产太少(特别是因为德国人反对欧洲中央银行的资产扩张、反对欧盟举债),所以...

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2020年05月15日 22:44

按下葫芦,起来瓢。

我担心,如果政府打击上市公司财务造假打击得太厉害的话,会不会导致:

(1)大量的上市公司会退市,因为非上市公司进行财务造假是可以接受的。

(2)上市公司会把财务造假的技巧和人力资源转移到其它领域,比如骗税、骗贷、骗技术资质等。
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2020年05月15日 22:08

“亚洲的世纪来了”!

哈佛大学教授、美国前财长萨摩斯 Lawrence Summers 今天在英国FT 撰文说,“世界会因为肺炎危机而转向:亚洲的世紀来了”。

虽然我希望他是对的,但是我不同意他的结论。他也许不知道,亚洲人有很多自残的方法。

全文在此。

Covid-19 looks like a hinge in history,

by Lawrence Summers.

The pandemic will be remembered alongside 1914 Archduke assassination and 1938 Munich Conference.

The Covid-19 crisis is the...


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2020年05月15日 19:00

重点扶持的含义。

重点扶持粤港澳大湾区 = 免费给大湾区发股票(送红股) = 摊薄其它地区。

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2020年05月15日 11:59

我们都是袁世凯!

《顺天时报》曾经只是给袁世凯一个人设计的,为他恢复帝制创造理论基础,群众基础。

其实,我们每个人都有袁世凯的基因。谁喜欢听不同的声音?谁不喜欢恭维?

我们读新闻,都是为了爽一爽,谁想听全面的,特别是刺耳的声音?我们立刻把它屏蔽掉。

让“知己知彼,百战不殆”、“兼听则明,偏信则暗”见鬼去吧!
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2020年05月15日 08:18

中美、巴西大豆。

中美、巴西大豆。

中、美、巴西。

巴西大豆便宜、货币贬值、运费下降。中国正在进口大量巴西大豆。

可是,中美贸易协议 phase one 中规定,中国承诺2020-21年两年,从美国进口至少800亿美元农产品,包括今年365亿美元。岂今,中国只买了30亿美元。

今日FT 报道。图。


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2020年05月14日 13:45

打倒价值投资”!

前几天,FT 登长文,讲过去二十多年,价值投资者的表现太差。

今天,FT 读者来信说,价值投资更象一个宗教信仰,而不是一个理性的投资方法。

巴菲特的老师格莱姆在去世之前,说过一段深奥的话,几乎粉碎了万人之梦。下面的信中有那段话。

Letter: Keeping faith with value investing makes no sense.

From John Price, Saratoga, CA, US.

May 13, 2020,

Reading the FT Big Read (Tuesday May 12) and the role of Benjamin...

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2020年05月14日 11:52

欧美企业的利润表述创新。

欧美企业的利润表述创新。

除去息、税、摊销、折旧之前的利润叫EBITDA。现在有些欧美公司的利润表述还要除去新冠肺炎的影响。所以叫EBITDAC, earnings before interest, tax, depreciation, amortisation and coronavirus. 图。英国金融时报今天头版。



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2020年05月12日 13:27

《一个证券分析师的醒悟》

张化桥《一个证券分析师的醒悟》,第三次修订版,中信出版社。

核心思想:承认自己不懂,是慢慢致富的前提。

https://m.weibo.cn/1965945984/4503746278658017

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