财新传媒
2018年02月18日 09:29

创业者和投资者的年货

书评《让大象飞》,作者,Steven S. Hoffman, 译者:周海云,陈耿宣

那么多打搅,心中那么多无谓的骚动,不过,我还是用两天读完了复星国际指定的这本书。

翻译得很顺畅。它从各方面讲述了创业所需的一些常识和技巧,也告诉投资者如何选标的。有教诲,也有大量的故事。成功的和失败的。准备挨骂的业内人士应该读此书。我们都犯过很多低级错误。

我觉得它的内容很全面,应该成为商学院的课本。被骂了两天,如果说我有什么特别的心得,那就是:

(1)赚钱之路千万条。有人想帮你洗车,有人想让你随时吃到可口的烤红薯。这些都是致富之路。不过,要想投资独角兽,未来上市后退出,规则就不完全一样了。

(2)......

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2018年02月16日 13:12

长沙,湘潭,新化:追寻伟人的足迹

人生得意须尽欢,莫使金樽空对月!正月初六,我将带着朝圣之心沿着湖南省永雄资产管理集团的成长足迹,理解和欣赏草根企业如何变成伟大企业的历程。长沙,湘潭,娄底和新化。期待中。

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2018年02月15日 14:59

希腊悲剧,中国悲剧

书评:《希腊悲剧》,作者:James Angelos,台湾的卫城出版社翻译出版。

作者是美国华尔街日报的记者。他父母都是希腊人,小时候因为贫困而移民到美国。作者在美国出生和长大。在2012年希腊的债务危机爆发之后,他多次去祖国采访,后来写成此书。

作为希腊人的后裔,他在痛苦中用尖锐和客观的笔触描绘了祖国如何一步步走向污水沟的。这是一本游记,穿插着历史,和社会的故事。我两天就读完了。

希腊是欧洲文明的摇篮,是欧洲民主,宗教,哲学和艺术的发源地。后来被奥特曼帝国统治几百年,在二战期间又遭到德国占领。之前,希腊的部分地区或者全部还有被马其顿和罗马帝国所控制的历史。作者说,希腊人有受害人的情节,总......

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2018年02月10日 20:36

关于A股,我哪有什么观点?

今天《水库论坛》发表 yevon_ou 的文章,题为 ”投机的一些原理 #3250”。文中引用我 2012年的观点,说因为中小企业的市场融资成本高,投身”拆借市场”的回报率大约在13%左右,因此上证指数的合理估值在1500点左右。

我当时确实说过那样的话。但是在群起而攻的情况下,我立刻认识到,我对国情了解得不够,并且收回了那个反动观点。关于A股市场,我已经多年没有观点了。

祝股民同志们新年顺利!


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2018年02月08日 22:08

财务人员的挑战和幸福

在华中地区,一个不起眼的特种服务性企业认准了一个艰难的行业,死啃硬骨头十三年。一不小心,它成了行业的龙头。

为了让美国投资者分享该企业的成功和更好地理解中国的市场,也为了把美国的资金带回中国,该企业计划赴美上市。

当然,公司需要把中国的财务语言平滑地转成美国的财务语言。这是个挑战,回报包括成就感,加上更多。joezhang88@yahoo.com

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2018年02月05日 14:59

普惠餐馆的谎言

- 张化桥2月5日在上海信而富的年会发言

普惠金融确实很浪漫,我们在做的事情有普惠的结果,但是如果我们把普惠金融挂在嘴上,或者当作一个目标,那就有问题了。
我觉得,商业性企业的宗旨就是利润最大化。当然,我们要遵纪守法,要讲道义。可是,正如某哲学家曾经说的,咱们毎个人都管好自己,这个世界就......
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2018年02月05日 11:28

普惠餐馆的系统性风险

我想讲一下普惠金融。普惠金融确实很浪漫,我们在做的事情也确实都有普惠的结果,但是如果我们把普惠金融挂在嘴边,或者当作一个目标,那就有问题了。

我觉得,商业性企业的宗旨就是利润最大化。当然,我们要遵纪守法,要讲道义。可是,正如某哲学家曾经说的,咱们毎个人都管好自己,这个世界就少了一个麻烦。咱们如果连自己的企业都做不好,股东们,员工们,商业伙伴们和监管部门都提心吊胆,咱们有什么资格奢谈普惠金融?

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2018年01月14日 18:16

Qudian CEO’s reflections, etc

Today, Luo Min published a blog piece, reflecting on his mishandling of the media and public relations. He acknowledged his immaturity, inexperience and ... arrogance. I love the piece, and rate him 10 out of 10.

Qudian has rol......

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2017年12月31日 20:26

体育是社会的麻醉剂

新年前一天,印度记者 Rajdeep Sardesai 隆重推出了一本书,Democracy's XI: The Great Indian Cricket Story,介绍印度的板球运动史。他声称,印度社会虽然极不公平,但是板球是唯一真正的公平竞赛,不论阶级。而且它团结了各阶级和三教九流,让人民忘记(至少暂时忘记)等级森严和社会之残酷。

我突然想起另一本书,《印度首都的爆发》,Capital: The Eruption of Delhi, 作者灰暗地说,在咱们球赛的麻木和兴奋之后,有的人回到奢华的别墅,有的人却回到桥底下用纸箱搭起的小窝儿。

另一本书,Brazillionaires 《巴西巨富》更加尖锐......

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2017年12月30日 08:34

储蓄者烈火遇干柴

中国盛产e租宝和钱宝网。每次出事,总有智者站出来说,“亏钱的投资人,你们活该!我早就说过……”

咱们还是分析一下中国的土壤,分析一下储蓄者的烈火为什么总是遇到干柴。

我觉得:

(1)问题的源头是银行贷款的基准利率太低,奖励和补贴了借款人(国企,有特权的人们),刺激了总的信贷需求。即使在信贷总额年复一年高增长的情况下,这个巨大的需求也无法得到满足。它们只好降格求其次:寻求更贵的信托资金,P2P,理财等。

(2)银行效率低,费用高,而且需要高利差来存活,因此倒逼储蓄利率必须特低。

(3)储蓄者感到自己的钱放在银行里一直在贬值,所以很焦虑,一直在寻求......

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2017年12月25日 23:17

生病和治病,你说了算

书评:You Are The Placebo, 可译为《你就是自己的主宰》, 作者是 Joe Dispenza,2014年版。

1986年,作者23岁,刚开始在美国执业做脊椎矫正。不幸的是,他在加州赛跑时被汽车撞断了6根椎骨。摆在他面前的选择有二:冒险动手术,或者不动手术但是终身瘫痪。四个医生都给了他同样的诊断。

他选择了不做手术。他相信人体的自我修复能力,他更相信自我暗示的力量。当时,用意念来疗伤治病(energy healing,faith healing) 早已受到了医学界重视。作者每天臆想每根椎骨如何神奇地复原,自己如何坐起来,如何走路,如何重新参加体育运动。起初,杂念经常掺入他的思绪,所以每个疗程费时长达两,三个小时。后来,他逐渐增强了屏蔽杂......

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2017年12月24日 19:55

好人与坏人的区别

陶柏蒙锁上公文包的时候,感到口干舌燥;他颤巍巍地伸手入袋,掏取香烟,觉得手在发抖。他点燃一支烟,深深地吸了一口,内心的紧张,稍微缓和了一些。他那疲惫的蓝眼睛,惶惑不决地注视着那个公文包,公文包里装着他的命运。虽然他心里仍然矛盾,但是他到底还是那样决定了。片刻之后,他就将提着那个公文包,悄然离开这间办公室,一去不再复回。但是,他真不能相信,个人五十四年来的信誉,即将就此毁于一旦。因此他取出飞机票来,困惑地审视着。
 
这是一个周末盼下午,办公室里静寂无声;陶柏蒙的视线,迟缓地从大写字台移向红皮沙发,然后经过甬道、外室,停驻在魏尔德小姐桌面插瓶里的一束玫瑰花上。魏尔德......
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2017年12月12日 21:51

中国人不相信供求关系

咱们中国人不相信供求关系之类的鬼话。随便举两个例子。
 
(1)过去十多年,政府一直担心房价上涨过快。与其加大土地供应,为地产商提供足额资金和各种便利,奖励地产商加快产销,咱们的政府反其道而行之:坚持不准为他们买地而提供融资,不准预售,也不准他们到股市IPO,或者增发新股,还对他们限价限售,等等。咱们根本不相信只有高价才能治疗高价,也不相信增加供给才能打压高价。十多年的房地产调控的结果就是:房价越调越高。
 
(2)中小企业和老百姓融资很难。这是个老话题。政府和人民坚决不相信供求关系,不相信只有高利贷才能消灭高利贷,不相信只有增加资金供给才能消灭......
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2017年12月02日 09:22

A rude shock for online lenders, P2P

Yesterday, China's central bank and the CBRC issued a set of rules for the burgeoning online lending market. My initial thoughts:

The rules seem harsher than......
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2017年11月30日 17:27

推高股价的绝招儿

今天英国金融时报(FT)有篇趣文,分享如下。
 
美国有个汽车零部件零售企业叫 AutoZone (NYSE: AZO),  股价在2000-2013年的13年里面涨了24倍,年复合上升27%。
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2017年11月26日 18:00

监管资源是这样浪费的

监管部门的时间和注意力是十分宝贵的公共资源。你花时间和精力去监管了不该监管的事情,就浪费了纳税人的钱。更重要的是,在资源一定的情况下,你用来监管重要事情的时间和精力就少了。

举个例子。政府从来不承认小贷公司是金融机构。这在监管和税收上十分清楚。但是,又奇怪地规定它们的杠杆上限。其它工商企业有杠杆上限吗?没有。那它们的杠杆可以做到无穷大吗?理论上可以,但是银行不傻。

过去十年,各省金融办对小贷公司规定了这样那样的杠杆上限。可是这一万家小贷公司的总负债实际上几乎为零。为什么?还是那句话:银行不傻。

今天,如果咱们完全取消小贷公司的杠杆上限,会怎样?我认为,什么事都不会......

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2017年11月24日 17:34

Qudian,PPDai and fintech

I spoke at a UBS luncheon today, entitled "Online lenders’ great future".

Joe Zhang, Nov. 2017.

Summary: The regulatory noise in recent weeks is due to populist backlash (mainly envy). But make no mistake: The sector has vast growth potential, and the underlying economics is compelling. The noise will subside over time. Expect the friendly regulatory framework to continue. As part of my book tour, I will speak again on this very topic at the Graduate School of the central bank in Beijing (Tsinghua Uni.) on 28 Nov.

Slide 1. Three types of lenders

* Unlicensed and semi-licen......

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2017年11月23日 17:16

网贷行业的最大错误

昨天,我们说你是金融创新。但是今天,我们想秋后算帐。

你的错误还真的不少。咱们逐个剖析吧!

第一,你们不少人发放了现金贷。什么叫现金贷?期限短,小额,利率高,很多无消费场景,有的甚至无真正的风控。

(1)期限短确实不是什么大错误,也不关別人的事。随借随还,属于便民。应该称道。

(2)小额也不关別人的什么事。银行属官商,弯不下腰来,而你们照顾小民。好。

(3)不少评论员骂你们无场景,无真正的风控。这很可笑。你们是企业家,盈亏自负,比那些空谈家好一百倍。别理他们。有无场景或者有无风控,关他们什么事儿啊!难道他们想教你们如何做生意吗?这跟不少官员骂股民不做价值投资一样好笑。更......

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2017年11月16日 10:00

Chinese officials’ self-criticism analysed

Why China’s financial system is safer than you may think

SCMP, 15 Nov-2017. Joe Zhang,

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2017年11月15日 21:11

香港凡人的喜悦

香港公司的司机今天加班,接我从深圳回香港。我祝贺他生日快乐。他说有喜悦分享。
 
52岁的他在等了七年之后,被政府分给屯门一套崭新的公房,38平方米净面积。两室一厅一厨一厕。月租1850港元而已。无需交管理费。可以永久租用。
 
两子10-12岁也高兴坏了。他妻子每日工作半日,帮补家用。
 
他现在的住所是租用的,月租1.3万港元,55平方米。太贵。十年前,他在东莞开厂,不幸倒闭。
 
“人生能上能下。平常事。”
 
看到他的喜悦,我很感动,也为他高兴。
 
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