财新传媒
2020年05月12日 13:27

《一个证券分析师的醒悟》

张化桥《一个证券分析师的醒悟》,第三次修订版,中信出版社。

核心思想:承认自己不懂,是慢慢致富的前提。

https://m.weibo.cn/1965945984/4503746278658017

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2020年05月11日 21:47

我如何学习2008年?

香港慢牛投资公司私享会漫谈。

(1) 美国次贷危机爆发后,很多人以为美元会大跌。错!所以,本次肺炎危机中,大家都追捧美元、美股、美债。

(2)2008年以后,美国股市连涨十一年(好几倍),这次大家变聪明了,根本不准美股下跌。

(3)2008年后,各国央行花了几年时间,才把利率下调到极低,QE也是羞羞答答。它们推高了各种资产的价格,包括房价。这样虽然保住了一些中小企业和就业,但是欧美工资未涨,按通膨调整后的工资水平...


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2020年05月10日 17:37

《我为什么选特朗普》

斯坦福大學教授 Victor Davis Hanson 刚出了一本书,The Case for Trump, 也許可译为《我为什么选特郎普》。核心观点:特朗普是一个清清楚楚的坏人,而希拉里是个虚伪的坏人。

我还没来得及读这本书。不过我已读了概要,昨晚也看了他的电视采访。

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2020年05月09日 18:40

瑞典如何对付新冠肺炎?

瑞典一直未封城,只让16岁以上的学生停课,集会人数不得超过50人。餐厅、商场照常营业。瑞典每百万人的死亡率仅低于英、意、比、西。

政府专家说,在首都,25%的人已经染病或者有了免疫力。当然如果要达到“全民免疫” herd immunity, 是不现实的,因为那得让80%以上的人口染病才行。

“小孩子不会传染,所以关闭学校没有科学依据。中国的封城措施不可学习”。

瑞典专家说,这个病毒会长期存在,疫苗和药物都需要至少几年的时间研究。芬兰等国釆用了封城措施,因此大大减少了本次的死亡人数。但是,今秋,芬兰咋办?难道再封城吗?挪威的首都只有2%染了病,今秋压力就巨大。

所以,日子还得过,小心就行了。图。FT

他说,“抗疫是否成功,几年之后才知道。”

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2020年05月09日 17:55

庆祝DFII大获全胜!

午睡。做了一个奇迹的梦。我和罗杰斯、索罗斯等人参加QFII-QDII 庆功会。

老罗一如往常,bla-bla-bla, 讲A股市场到处都是瑰宝,不能让外国人随便买。幸好有QFII 的额度限制,不然很多国宝都会落到外国人手上。

索罗斯扑哧一笑:你看H股、红筹股和在美国上市的中概股多数跌到净资产之下,我何时碰过一下?

索罗斯还说,他只喜欢B股,比如海航。
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2020年05月09日 11:22

Revolut:英国金融科技公司的烦恼。

二月份,它按55亿美元的估值,做了一轮融资,新冠肺炎危机就来了。

网上曾谣传它有生存危机。它在立陶宛获得了一个银行牌照,但是小国能支撑一个大型的跨国银行吗?反洗钱问题、创始人的父亲还在俄罗斯石油公司就职等都是事情。

最大的挑战:创业企业的资金实力比传统银行差太远了。银行已经被逼做了大量创新,而且还将做更多创新,消除消费者的痛点。而且,银行已经有了大量的客户。

http://t.cn/A6AY7Bb6
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2020年05月09日 09:27

股票多么便宜?

昨天,我参加了中民金融的硏讨会。

一个同行认为,A股、美股、港股都很吸引,原因是国债收益率与股票的“利润收益率” earnings yields 的差距越来越大了,比过去几十年都大。利润收益率就是市盈率之倒数。

我表示了不同的意见:上市公司在大幅回购股票吗?大股东在大幅增持吗?从顶峰,股票虽有一点下跌,但是未来三年的利润下跌更加剧烈。

我又重新提到了我的一个老观点:

什么叫股票真便宜?我们可以问三个问题:

  (1...


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2020年05月08日 08:49

消费金融在下降

(1)金融机构发放消费信贷的热情在减弱。

(2)坏帐在增加。

互为因果,推波助澜。
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2020年05月07日 21:02

印度和中国是一家。

昨天我发表了《不可思议的印度》的书评(作者:呂鹏飞)。一位读者来电邮这样说:

“在印度,中国人很少,因为很难生存。同样,在中国,印度人也少,因为处境也很艰难。异性相吸,同性相斥。中印两国其实有非常多的共同点,所以相斥。

中国人和印度人都互相看不上,两个国家都很难容忍外国人。在形式上,一个是民主制度,一个是无产阶级专政,但是事实上是一回事。两国人民都刻意强调宗教至上,实则都是拜金主义。...”
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2020年05月06日 21:41

印度和中国一样,朋友并不多

书评:《不可思议的印度》,作者:吕鹏飞。

我读过七本关于印度的书,也都写过书评。这是第一本出自中国作者的书。作者当过几年人民日报驻印度记者,此书有趣、易读,它覆盖了印度的政治、经济、饮食、旅游、外交诸方面。

我们中国人的书普遍有个巨大的缺点:所用的资料没有几十页的出处、索引、验证。我们喜欢信天游,漫谈,远不如西方作者严谨。我承认我写书时,也常犯同样的错误。

由于我们中国的文化强调“统一思想”,所...


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2020年05月05日 09:04

如何用欧美的语言批评欧美。

文革期间,中国官媒竟然常用这样的词:

“姘头”、

“破鞋”、

“踏上一只脚,叫他永不翻身”、

“走狗、打手、奴才、爪牙”...

这是流氓无产者文化的延续,十分可耻,与堂堂的华夏礼仪之邦相距遥远。今天,中国的媒体更加丰富了,“跪舔”、“千古罪人”,等等。

欧美的社交媒体也是垃圾横飞、陷阱密布。可是,他们的官方媒体和任何有自尊的报刊绝对不是这样的,不论它的意图是多么阴险毒辣。

我们批评欧美,不能用国骂,...


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2020年05月05日 07:33

我们要避开内向思维。

今天中国报刊数万。但是除了中国人阅读,外国人有多少兴趣?如果每天把我们的所有报刊都免费堆放在外国的都市广场,有多少外国人会随手取阅?

你我都知道他们没兴趣(除了极少数好奇者和研究中国问题的学者、间谍)。为什么?哦!你说是语言不通的问题。只是语言问题吗?

《顺天时报》曾经只是给袁世凯一个人设计的。如果我们今天的报纸只是为中国人设计的,那我们是不是象袁世凯一样地可笑?

中国人向来强调,知己知彼,百战...


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2020年05月03日 13:23

重新回到简朴。

1979年我去武昌上大学。某日晚上,我陪孟姓同学去大东门商场买针。他的衣服破了,需要补补。

那计划经济年代,商品的价格长期不变。比如,红花牌香烟8分钱一包,游泳牌香烟两毛钱一包,一根针2分钱。所以他就只带了两分钱。但是,到了柜台才知道,一根针涨价到了3分。那是通胀开始蠢蠢欲动的时节,也是价格双轨制开始试行的时节。

糟糕。他的钱不够!他转身问我借。可是我的钱包里一分钱也没有。我一个学期的零花钱就是12元,已花光了。他只好回宿舍调集新的资金,重返商场。

这次新冠危机过后,我们还能重回简约的生活吗?
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2020年05月02日 23:20

英国大学将缩身。

今天英国经济学家杂志说,在英国读大学虽然很贵,但是绝大多数大学都亏钱,而且很多学生在毕业之后根本无法通过工作,收回教育投资。这对老百姓太残酷。

英国政府可能尽快关闭三流大学,腾出资源养肥一流的大学。

他们怎么跟我想到一块儿去了!中国、美国、世界各国都应如此。

https://m.weibo.cn/1965945984/4500274108016546

http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_50c88c400102z5or.html?type=-1


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2020年05月02日 16:46

通过下水管道检测新冠病毒。

巴西和美国开始测试下水道,看新冠肺炎的严重程度。全文如下

Is It Safe to Come Out of Lockdown? Check the Sewer.

Wastewater could provide early, painless and localized data about the rise or fall of coronavirus levels.

The world is eager to come out of lockdown. But if countries simply return to business as usual, new outbreaks of Covid-19 will follow. The only solution that public health experts ...

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2020年05月02日 08:36

货币战争的“最大赢家”是第三世界穷国。

发展中国家的政府和人民“得了便宜还卖乖”。他们经常骂别的国家(特别是西方国家)发动货币战争,通过货币贬值(加上QE) 增加本国商品的出口竞争力,而事实上,几乎所有的发展中国家的货币都跌得不敢看。

咱们暂以过去17年为一个起点,看各国货币对美元的贬值程度:

俄罗斯卢布跌了62%,

墨西哥跌了54%,

南非跌了66%,

乌克兰跌了81%,

印度跌了42%,

印尼42%,

土耳其80%以上,

埃及...

....

中国的人民币在这17年虽然没有贬值,但这是我们死撑的结果,你知道的,而且它从改革开放以来的2元多人民币也跌了一大半。
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2020年05月01日 07:26

第三世界国家纷纷要求中国减免债务。

FT.com

April 30, 2020 by James Kynge in Hong Kong and Sun Yu in Beijing,

China faces wave of calls for debt relief on ‘Belt and Road’ projects.

Bankers will consider suspending interest payments but writing off loans is unlikely.

China has received a wave of applications for debt relief from crisis-hit countries included in the “Belt and Road Initiative” as coronavirus strains the world’...


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2020年05月01日 06:54

你关心中小企业融资:真的假的?

关于红筹公司回归A股,证监会的杠杠是2000亿市值和200亿元市值。等等。

是谁做梦想出的这些数字?关心中小企业融资:是真的,还是假的?
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2020年04月30日 18:36

以色列不来虚的东西。

书评:《创业之国》Start-up Nation.

这本书讲以色列经济腾飞的秘诀:政府和民间都对科技、工程如痴如醉。以色列作为一个国家只是二战之后移民的产物。在短短的六十多年,它不仅在军事上打败了周边的阿拉伯国家,而且跃升为科技领先的发达国家。

从四十年代到九十年代,当大量移民和难民涌入的时候,以色列十分贫穷、落后。跟当时的印度和改革开放的前三十年的中国有很多类似的地方:

(1)基础设施极差,

(2)穷,

(3)高...


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2020年04月30日 08:34

必须维护政府的信用

前些年,监管部门明令,P2P 平台只是信息中介,不得为投资者的资金安全或者收益提供担保。

现在,他们逼迫P2P 平台退出时,又威胁平台,必须兜底。这是什么文化?

私募基金行业更大,会不会面临同样的命运?

企业家该死。

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