财新传媒
2013年02月07日 19:49

诚聘香港大学生

红筹公司博耳电力(1685 HK)是一家快速成长的智能配电设备制造商及综合服务商。它以节能环保为使命。总部在无锡,这家公司的香港办公室希望在香港应届大学毕业生中招聘3到5位佼佼者。专业包括财务,机电,和营销。

博耳电力有大量员工在公司工作长达二十年。公司管理层以此为豪,希望有能力吸引到优秀毕业生,并且有能力长期留住他们。

欲知博耳电力详情,请查看公司网站,及在香港联合交易所的各种公告。

Essential requirements for these positions include, among other things, open-mindedness, willingness to learn, and a strong desire to make a contribution. Applicants must speak both English an......
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2013年02月04日 17:18

美丽动人的中国股票(2)

- 2月3日在慢牛投资俱乐部的发言

半年前,我们讨论了七只美丽动人的中国股票。名单在本文的后面。他们的股价表现太好了。今天,我们只讨论4只股票:经纬纺织(350 HK),中裕燃气(3633 HK),天津津燃(1265 HK),重庆农商行(3618 HK)。

(一)经纬纺织的转型
十年前,我在UBS作中国研究部主管时,带着经纬的高管在香港做过路演。在观察了十年以后,最近,我终于成了H股股东。如果我的每项投资都如此谨慎,我跟福布斯排行榜的距离也许就不会象现在这么遥远(&$v)。

我有个理论,几年前大家都反对,但是近来有些同行接受了:对于A+H股公司,H股的内涵估值远远高于A股(也许高出30-50%),原因是他......
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2013年02月02日 08:36

股民为什么越来越穷

停止IPO,停止增发都不能解决现有股票太贵这样一个事实。而且下一轮的IPO发行价格会以现在人为的价格为依据。政府人为地撑着股市的价格,只是给股民短暂的希望和幻觉。这种希望迟早会破灭。作为一个群体,他们会越来越穷。这是一个巨大的, 划阶级, 划分财主和贫民的过程, 这样的财富转移运动也许会被未来的历史学家定义为"血腥的圈地运动"。每个股民都天真地认为, 自己一定是个赢家, 当然结果是另一回事。

我认为A股太贵, 也许除了银行以外。这么贵的股票市场会继续害死大批的股民。所以,我呼吁政府尽快恢复国内IPO,用供给的大量增加来把估值降下来。否则,越拖,问题越大, 越难解决。在短期内,股市是个零和游戏。张三的利润只能是李四的......
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2013年01月29日 07:58

利息提高四个点, 即可消灭影子银行

未来两年, 随着各种影子银行不断出问题, 影子银行有可能成为"人民公敌"。但是大家不要忘记, 影子银行只不过是我们长期以来的利率压制和信贷失控的必然结果。

如何解决影子银行的问题? 非常简单。解铃还须系铃人: 只要人民银行把存款利息提高三, 四个百分点(高于真正的通胀 - 而不是统计局的通胀), 即可消灭绝大多数影子银行, 杜绝银行高管跟影子银行之间的利益输送。可惜, 很多好干部已经被毁掉了。下面是我去年9月21日在香港会计师公会的演讲。

中国的影子银行在哪里?


...... 前面,我讲了中国各级政府对小额贷款行业的过度而且愚蠢的监管。我认为,这些监管正在窒息这个行业的成长。

下面,我回答大家的第......

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2013年01月25日 21:37

老股民的新困惑

张化桥:每个人都说,中国地产公司的股价相对于净资产(NAV)有40%甚至70%的折扣,但是它们为什么依然愿意增发新股(和CB)或者做IPO呢?我搞不懂。我觉得一定是我们股民算错了,分析师算错了,而不是公司和大股东算错了。买的人不如卖得人精。

朋友A:因为增发新股以后,公司负债率下降。公司就可以从银行借更多的钱发展业务。

张化桥:我糊涂了。你的意思是,房地产公司为了赚取12%的ROE回报而忍受15%的债务成本(加上53%的净资产折让)?我想大股东没有那么笨。我敢肯定,肯定是我们股民笨,分析师笨。董事长装傻,私下里嘲笑我们股民和分析师。

朋友B:可是发行新股,或者CB都是为了把生意做大啊!
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2013年01月24日 19:30

发行"中华地票"的巨大商机

污染(空气污染,水污染,噪音污染)严重威胁着龙的传人。同时,三十多年来的利率压抑和信贷失控又推动了通胀,逼着大家不断买房子,长期空置。每过十年,我们就来一次"旧城改造"。这种恶性循环何时结束?谁知道呢?

我不乐观。我的预测是,利率压抑和信贷失控还将继续。为了减少它对环境的威胁,为了减少浪费,也为了减少它对弱势群体的威胁,我提出由若干家大银行和大地产公司联合发行"中华地票",绑定房价指数,由公信力很高的香港金融管理局督促执行。其实,这就相当于一种"认股权证"。

完全出乎我的意料,这几个星期,数家银行,地产商和政府高级官员对这个想法表达了浓厚的兴......

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2013年01月24日 17:20

广州投资讲座:捐款已经到位

由于广州《南方周末》事件,我的新书推介会,《避开股市的地雷》被迫取消。但是,慷慨的企业赞助并没有取消。浙江的宝业集团(2355 HK)和深圳的天彩电子公司还是把大额的捐款转到了我的湖北母校,荆门市马良中学。这两笔资金都将由市民政局和沙洋县教育局监督使用。

谢谢天窗出版社和中国人民大学出版社!

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2013年01月24日 07:22

招聘香港大学毕业生

红筹公司博耳电力(1685 HK)是一家快速成长的智能配电设备制造商及综合服务商。它以节能环保为使命。总部在无锡,这家公司的香港办公室希望在香港应届大学毕业生中招聘3到5位佼佼者。专业包括财务,机电,和营销。

博耳电力有大量员工在公司工作长达二十年。公司管理层以此为豪,希望有能力吸引到优秀毕业生,并且有能力长期留住他们。

欲知博耳电力详情,请查看公司网站,及在香港联合交易所的各种公告。

Essential requirements for these positions include, among other things, open-mindedness, willingness to learn, and a strong desire to make a contribution. Applicants must speak both English an......
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2013年01月20日 12:28

中国企业的并购和恶梦

几年前,华东地区一家老国企通过增资扩股的方式,引进了新的控股股东。新的控股股东是一家很骄傲的大型股份制企业。当然,此举的目的是通过改革,大幅提升这家老国企的效率,以便大家都赚钱。遗憾的是,几年之后,这家老国企的管理层还是原封不动,我行我素。

这家老国企的老董事长甚至这样刺激他的新老板:"我们是副局级单位,书记市长也奈何我不得。你老老实实做股东吧,不要想入非非"。据说,他的新老板为此浑身上火,在医院住了几天。

另外,一家在香港上市的燃气集团在收购了某城市燃气公司的控股权之后,发现,对付这家老国企就像狗咬刺猬,不知道如何下口。原来的管理团队不肯让位,继续仗着当地政府的包庇,监守自......
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2013年01月16日 08:23

如果水价涨五倍…

本文是我两年前为英国《金融时报》中文网撰写的。为此, 我被很多人骂; 但是, 这是良心话。一个政府是否英明, 就看他是否敢于挑战大众的愚昧,引导人民走出苦海; 邓小平确实伟大。

如果中国的水价马上涨五倍,会怎样?多数人会回答,“那会严重伤害老百姓的!”有人甚至会说,“那会出现社会动乱!”,当然,很多没有教养的人和文革的 “遗老遗少”们还会骂粗话。文革还教会了他们专门挖掘作者的动机,出身,和三代历史,而忘记事物的本质。显然,我写本文不是为了交朋友。

水价会不会涨五倍? 我看“一切皆有可能”。十年前,甚至五、六年前,谁也没有料到中国的地价和房价会是今天这么高。谁也没有料到煤价,油价,铜价,和金价会是今......

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2013年01月14日 19:19

广州的讲座延期,但是 ….

原定于1月19日的广州读者见面会暨投资讲座,由于讲座场地南方报业传媒集团大厦近日受到《南方周末》事件的影响,天天有示威,主办方《21世纪经济报道》担心不和谐的事情发生,所以活动延期。非常抱歉。

小额贷款行业的人们都知道, 生意上最大的成本是坏账。股市中人都知道, 股票投资的最大成本不是印花税或者佣金, 而是地雷。我的书《避开股市的地雷》希望对你有用。

股市有三种地雷,分别由上市公司、政府和股民自己埋下。


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2013年01月06日 22:29

我的梦,我的忏悔

昨夜,我做了个梦。梦中,我找林一荣神父忏悔。我对他说,"神父,2012年,上帝让我们从股市上赚了钱。谢谢他。但是,百分之二,三十的回报率,确实也还是太少了。今年能否让我们多赚一些?最近,这种欲望一直压迫着我。为此,我有时睡不好觉。

另外,我一直信奉巴菲特的投资理论:只投资好公司。去年,我基本上做到了。我乘着牛市把以前所犯的错误都改正了,把鸡肋股,烟蒂股,投机股和重组股都卖掉了。我现在只持有六,七家真正的好公司的股票。

最近,每个人都说,2013年是个大牛市。当然,我完全不相信预测。我甚至经常嘲笑预言家,虽然我自己在投资银行工作十几年,干的活儿就是预测,不断地预测。

如果五个......
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2013年01月05日 16:57

诚聘投资者关系经理

国内一家快速成长的公用事业企业几年前到香港上市。事业蒸蒸日上,但是,在投资者关系方面,依然有所欠缺。现诚聘一位能吃苦耐劳的中级专业人士,把公司的实况和战略传达给资本市场,也把资本市场的反馈带给管理层。

他(她)的多数时间会在香港,其它时间在国内各城市之间。

我将荣幸担任这家公司的非执行董事。有兴趣者请电邮我 joe@chinamezz.com
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2013年01月01日 23:27

国有资产流失的中外比较

友人澳洲来。餐叙。谈及国内商业腐败,我讲了一个刚听来的故事。某"官二代"投资了一家矿业公司,打下埋伏。一年后,某国企遵照领导指示,用极高的价格收购了这家矿业公司。皆大欢喜。当然只有股民和纳税人买单。

餐桌上气氛变得很压抑。我的儿子说,"爸爸,不要生气。全球的国有企业都是这样。我刚刚看到报纸上讲,英国动物园更离谱。有一个男人把它的收费停车场的自动收费机砸烂了,冒充雇员坐在那里收费长达七年。钱全部进了他私人的腰包,他成了百万富翁。连动物园的员工都以为这位小偷就是执勤的。某日他病了,没有来收费,局面混乱,这才真相大白。"

也许是为了安慰我吧,澳洲的朋友也讲了一个故事。几年前,澳大利亚......
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2012年12月30日 17:01

好莱坞大片:中国乳业之战

从张家口滑雪归来,在北京机场的小书店里,我发现了一本有趣的书,《乳业内幕-中国奶业的江湖》,作者谢鹏是《南方周末》的快速消费品记者。

这是一本200页的小书,语言质朴,不夸张,中肯,易读。我在三个小时的航程中就把它读完了。书中的不少人物我都认识,我还亲自见证过几个故事情节。

我不敢说全书的故事都是真实的,但是,我能够感到作者在"公道,公允"方面下了一些功夫。昨天,我在家里又把这本书读了一遍,并且写了一封详细的电邮给纽约的电影经纪公司的朋友 Richard Johnson & Associates, 请他们考虑以这本书为起点,拍一部惊心动魄的电影。没想到,我今天就收到了回复:故事有趣......
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2012年12月28日 09:40

张家口滑雪记

圣诞节前后,我和朋友三家人到张家口崇礼县万龙滑雪场滑雪四天,累坏了,也很开心。前几年我们去北海道,近两年在万龙。

万龙滑雪场距离北京机场三个半小时车程,有23条雪道,从初级到最难(最危险)。光是崇礼县就有4个滑雪场。听说,在北京周边就有20多个滑雪场。看来,这种体育有可能跟高尔夫一笔高下。其实,滑雪比打高尔夫球更便宜,更大众化,虽然对体力的要求更高。

(1)我们住的是万龙酒店:干净,高质量,服务员友好亲切,食物不亚于五星级酒店,物美价廉,唯一缺点是份量太大,浪费可惜。

(2)雪道一流,不让日本北海道。双板,雪杆,头盔样样无可挑剔。小食店也是高质量。唯一的遗憾是,酒......

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2012年12月25日 20:58

建议发行"中华地票"

长期以来,中国政府把储蓄存款的利率压在通货膨胀以下,结果之一是老百姓对人民币的保值功能失去了信心。这是事实,不是观点。何以为证?很多人被迫买第二套,第三套,甚至第八套住房。很多人买了房子以后,既不住,也不出租,甚至根本不装修。由于中国建筑质量普遍太低,很多房子在十年以后,或者二十年以后就需要成为"旧城改造"的对象。

这个状况让人十分痛心。它起码有四大恶果。
首先,"投资者"并没有真正实现财富的增值保值。
其次,它导致了大量钢筋混凝土以及人力的浪费,对环境的破坏也十分严重。
第三,整个过程还有大量贪污腐败。
第四,政府的限购和限贷等措施不仅失败了,而且严重影响了政府的形象......

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2012年12月22日 15:50

明年股市展望

读者见面会, 并讲座

1月19日下午1点半到4点半,
广州市广州大道289号,南方报业传媒集团大厦4楼报告厅,

我的新书《避开股市的地雷》主要由案例组成:在股票市场亏钱的案例,以及碰上地雷的案例。应《21世纪经济报道》邀请,我将于2013年1月17日到广州,讲述避开股市的地雷所需要的两种技巧, 展望明年股市。

征求企业赞助:
讲座的全部现金收入将用于湖北省荆门市马良中学电教设备更新。

联系:天窗出版社,郑雪梅小姐
电话:+86 10 8250 9830
传真:+86 10 8250 9565
电邮:maggie.zheng@enrichculture.com
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2012年12月21日 23:06

牛市是用来纠错的!

-在香港慢牛投资俱乐部年终聚会上的发言(12月21日)

各位,今天我很陶醉。大家唱的"草帽歌"和"青藏高原"把我带到了七十年代的大学生活。我感谢你们。那个年代,我们穷乐!我们开心!比起今天的鲍鱼来讲,那好太多了。我不吃鲍鱼!

2012年,香港是个大牛市。牛市是干什么的?我听一位投资者说过这样的话:牛市是让我们纠正错误的。太对了。我乘着这个机会,把以前的历史遗留问题解决了很多。我们剩下五个重仓股:

(1)重庆农商行(3618 HK):20%,
(2)民生银行(1988 HK):12%,
(3)康哲药业(867 HK):25%,
(4)中油燃气(603 HK):21%,
(5)中裕燃......
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2012年12月13日 19:42

为什么排队做IPO?

最近,我听说A股市场有800多家公司排队准备上IPO。我非常震惊:只有800多家?我不敢相信这个数字,于是打电话问了几个券商。大家都说,确实只有800多家。

各位看官,现在,这么高的IPO估值,中国竟然没有出现打破脑袋,通宵排队上市的情况!排队的公司竟然只有800多家,而不是8万多家,或者80多万家。我真不敢相信!我坦白,长期以来我对中国企业的看法太负面。现在,我道歉。我发现他们中的绝大多数确实挺厚道:股市里明明可以很快圈钱,发财,大多数企业却还在苦苦做生意。何必呢?

我很笨。在我的眼里,股票的合理估值有一个标志,那就是一种均衡状态:尚未上市的公司又想上,又不想上,可上可不上,已经上市的公司在留......
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