银行的资本金是干什么的？吸收亏损和坏帐用的。经济好时，它大增。经济坏时，它被损耗，甚至变成负数。等到下一个周期到来，资本金又得到自动充值。如此循环。这就象财政储备（和家庭积蓄）一样。

但是，西方（和中国）银监当局要求银行一直（永远）保持很高的资本充足率。这非常错误。在经济萧条时，他们逼着银行打掉坏帐，补充资本金。这听起来是个好主意，但是十分危险，十分愚蠢！经济萧条时，谁愿意为银行增资？况且，这时...

SCMP,  7 Sept. 2016,  by Joe Zhang,

How to predict nine out of the next five China crises...

For the past four years, analysts at Fitch Ratings and Wall Street banks have shared a consensus: a credit crisis will break out in China at any time. Their prediction was based on two factors: China’s economy was slowing sharply, and bad debts would lead to bank runs. Above all, the country’s debt-to-...

摘要：
（1）B股市场暗藏瑰宝，
（2）港股真的便宜吗？底层资产（和收入）在贬值，谈何投资价值？


四年前，我写过一篇文章，比较两个H股公司：成渝高速（107 HK）和皖通高速(995 HK）。
（请看 2012-10-24，张化桥新浪博客）

当时我的结论是，行业不错（两个公司也不赖），起码好过大量的工业，地产和建材公司。但是，成渝高速的三个规模相近的业务中（收费公路，建筑，油气等产品的销售），只有收费公路创造价值，而其它两个业...

今天的英国金融时报FT有篇文章，讲英国一家旧书转售商，World of Books,有点趣。

大家都说，电子书将会统治世界。但是这家公司反其道而行之。专门收集二手书，转卖全球。

去年，它卖了700万本书。讲件数，它是eBay网站第二大交易商（所有商品种类都包括），它还是亚马逊网站的第四大交易商（同样包括所有商品）。它雇佣500人，一年买旧书7千万册。去年收入3千万英镑，利润130万英镑－第四年盈利。

它买来的80％旧书，卖给废...

博耳电力（1685 HK）是中国最大的配电设备及综合服务方案提供商。它的工厂在无锡，宜兴和上海，而且在全国27个城市有客户服务机构。在国外，它的业务延伸到了亚洲，欧洲和拉丁美洲。

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推荐朋友成功，可获奖金3千英镑。

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Joe Zhang, SCMP, 3 July 2016. 

http://www.scmp.com/comment/insight-opinion/article/1984052/how-fear-inflation-driving-bitcoins-popularity-china

Growing concerns about secrecy and the vulnerability of the global financial sector are forcing the general public to learn about bitco...

今天的英国《金融时报》发表了英国前副首相Nick Clegg 的文章，Cameron and Osborne are to blame for this sorry pass。请允许我翻译他的委婉辞令。

他的意思是，

（1）脱欧是个灾难，伤害未来几代人。

（2）赞成脱欧的主要是比较低收入的选民，和老年人。但是，我不怪他们。

（3）我责怪所有主张"脱欧"和"留欧"的政客们。首相和财长把本来属于党内斗争的事情推给选民。英国根本不应该做这次"公民投票"。（我的翻译：人民...

SCMP, 15 June 2016,  Joe Zhang,

人民币的购买力确实在快速下降, 政府对于资本流出限制也很多, 可是为什么没有出现外汇黑市 (80-90年代的现象)? 人民币贬值论者为什么故意忽略这个事实?

http://www.scmp.com/comment/insight-opinion/article/1975418/why-worries-about-sharp-slide-renminbi-are-overblown

Most China watchers have a very firm belief that the renminbi is significantly overvalued and that it is...

香港"南华早报"文章，
 2014－3－11,

很多人（特别是美国政府）说，中国的汇率政策是重商主义，目的是严重地低估人民币，以刺激出口。

这完全不顾事实。2000年前的几十年内，人民币一直是高估的：严重高估。你还记得外汇兑换券吗？你还记得猖獗的外汇黑市吗？

我的结论是，中国根本就没有外汇政策。任何外汇政策都没有。如果一定要说有，那就是"脚踩西瓜皮的外汇政策"：不管现在汇率是多少，尽量死扛，即使这个汇率严重高估或者...