五年前，中信出版社出版了我的第一本书，《一个证券分析师的醒悟》。现在，这本书经过修改，再次出版，正当其时。

在2015年的股灾中，我们学到了什么？

首先，股市不能创造财富。它是个零和游戏。不。它是个"负和游戏"。它只是一个票据交换场所而已。而且，它也不能刺激经济增长。如果它刺激一部分人的经济增长，那么必然拖跨另外一部分人的经济增长。

其次，国家牛市是个幼稚可笑的概念。不需要辩论。

再次，每次股灾都是用老...

又到了公布业绩的时候。昨天，我跟某公司的老大喝茶。他发牢骚，"我们利润翻番，股价就是不涨？"

我问他，"你的总股数有变化吗？" "也增长了一倍多。"

几个记者问我，"人民币贬值2％，对GDP有多大的影响？"

我懒得理他们。被反复追问，我只好实话实说，"在中国，税率，汇率，利率，物价，存款准备金率的调整如果幅度在10％以下，都可以忽略不计"。

为什么？

"原因很简单。这些都不是关键的变量。政府部门少一个审批环节，少盖一个公章，少一个会签，局长们少一点官僚主义，很容易抵消这些经济变量的调整。反之，...."

 

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赠金笔

读书可以让人更傻, 也可以让人更穷。你不信?  请看: 教育的沉重负担是贫困的原因。

http://liumingxing.blog.caixin.com/archives/123538

我们中国支付通（8325 HK）的管理层认真学习了央行关于支付行业的规则的征求意见稿。我们的看法如下。

Last Friday, the People's Bank of China released a second consultation paper for the internet payments industry. At China Smartpay Group (8325 HK), our official position is as follows:

First, we think this consultation paper represents a very favourable regulatory environment for the sector. The central bank is striking a fine balance between prudential supervision and leaving enough flexibility...

跟俄罗斯有关的书，要么悲哀，要么惊险。上周，我读了英文书 Red Notice （红色通缉令），两者兼有。我几次为之下泪。

作者Bill Browder 出生于1964年。他爷爷曾经是美国共产党主席，受到麦卡锡主义的迫害。九十年代初，他从斯坦福大学毕业后，去英国做管理咨询，正赶上苏联解体。他去波兰为一家快要倒闭的汽车厂做咨询。他既不会波兰语，也不懂经商，笑话百出。

后来，他发现了金矿：俄罗斯的大量国企正在私有化，每个公民都...

博耳電力上月成功開拓石家莊市場，目標於石家莊地區向近兩萬戶用電客戶推廣雲服務，針對用戶端的配網設備，利用雲平台實施實時遠程監控、故障預警、故障快速定位及處理、數據及時傳輸及儲存和能效分析管理等服務，預計今年底可覆蓋300個用戶，至2017年增至3,000個用戶。

博...

Boer Power (1685 HK) makes digital equipment for electric power distribution (iEDS), and manages power distribution for electric networks and corporate customers. In addition, it makes and markets smart-home appliances. 

It has a strong R&D team based in Wuxi and Shanghai. However, that is not enough. It is now looking for a team leader (and out-of-the-box thinker) to drive its efforts into som...

您在供电行业工作多年，经验丰富，眼光独到。祝贺您！想不想换个角色，寻求创业的感受？
国内某大型配电设备，节能及综合解决方案服务商正在拓展几个新的业务板块。它急需三类领军人...

我本想一直闭嘴，但是实在看不下去了。
作为老党员（1985），老干部（1986年加入人民银行总行），我觉得自己有公民责任讲真话。

首先我申明：本人爱国爱港，但是从来没有持有一股A股，也从没有持有反仓（即，衍生工具）。现在，我不受雇于任何外资机构，也从来没有担任过特务。

我的观点如下：
（1）A股太贵，非常贵。关于什么叫"便宜"，见下文。
（2）去年底以来的这次大涨的原因我不知道，但是，大跌的原因我知道：太贵了...

您在供电行业工作多年，经验丰富，眼光独到。祝贺您！想不想换个角色，寻求创业的感受？
国内某大型配电设备，节能及综合解决方案服务商正在拓展几个新的业务板块。它急需三类领军人...

您在供电行业工作多年，经验丰富，眼光独到。祝贺您！想不想换个角色，寻求创业的感受？

国内某大型配电设备，节能及综合解决方案服务商正在拓展几个新的业务板块。它急需三类领军人物：高参(眼光啊！阅历啊！），带兵打仗的司令，和技术骨干。

待遇：优厚，同时会被授予干股。

工作地点：北上深，任选。

绝对保密的前提下，您跟我来个电邮，咱们聊聊吧！zhanghq@smartpay.com.hk

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三年半前在国信证券的演讲  (其中错误很多)

谢谢诸位。今天，我想先谈我们是如何滥用经济学的，然后讲我对经济环境的模糊看法, 最后对中国股市的走向做个预测。

首先，各个经济变量的关系是不稳定的，不可靠的。把经济学转化成投资决策还要跨越一道道鸿沟。所以，经济学对于绝大多数投资者来讲，也许只是一个累赘而已。

经济学不是科学，不能用对待物理反应或者化学反应的态度来对待它。虽然近五六十年来，海外学者费尽心机...