2007年，中国石油到A股市场隆重亮相。这是中国企业界的骄傲。IPO 价格区区16.7元。不贵。

后来的故事，大家都很熟悉。无需我废话。我真诚地为成千上万的股民的巨额亏损而难过。但是，大家有没有问一个实质性的问题：中国石油所代表的究竟是什么？

它的遭遇能否说明公有制摧毁价值，过度监管扼杀企业？我不知道。

中国石油的广大员工跟其他员工一样勤勉。不过，这家企业所代表的是垄断，低效率。更关键的问题，它身上集...

http://www.scmp.com/business/economy/article/1316280/quick-buck-economy

张化桥:

过去30年，如果你没有灰色收入，并且每个月坚持储蓄15％的税后收入，那么，今天你也许可以买个小房子。
还是投机，和当官来的快。
咱们如何教育小一代坚持储蓄？

Thirty years ago this month, I was a graduate student at the People's Bank of China in Beijing. The average monthly wage on the mainland was about 40 yuan at that t...

我的英文书《影子银行内幕：下一个金融海啸的源头？》被翻译成了中文，正在港台销售。

大陆版将在十月初推出。

慢牛投资公司伦敦消息：

英国"金融时报"报道，一家名为 Exchange Associates 的总部位于伦敦的 P2P 投资公司将于10月下旬在伦敦交易所上市，融资额为2亿英镑。此项 IPO 的牵头由一家名为 Liberum Capital 的小型投资银行负责。

Exchange Associates 跟多数人P2P贷款公司不同之处在于，它主要做批发。它投资于其它众多的P2P网站。

我们将于十月下旬访问这家公司和投资银行。

Summary:

(1) Too many bad loans? Not a problem.
(2) Deposit insurance: why do it for the sake of doing it?

http://www.economist.com/blogs/freeexchange/2013/09/chinas-economy


Reasons to be bullish on Chinese banks
(Free Exchange, The Economist)

On a Monday morning three autumns ago, I was at my brother's home in Jingmen City in Hubei Province. There were some gentle knocks at ...

在英国《经济学家》杂志 Free Exchange 网站，张化桥发表文章：

"我为什么非常看好中国的银行"

要点如下：

（1）很多人说"中国的银行坏帐太多，是个黑洞"。我认为，这是瞎说八道。
（2）中国银行业的监管和业务水平越来越高了。
（3）银行是个什么生意？只取决于两大因素：公众有信心，贷款有需求。其它因素不重要。资本金太多比资本金不足更糟糕。
（4）回头看，2001年中国成立四大资产管理公司，接管银行业的坏帐，是个很大...

　　世界公认，香港是研究中国股票的最佳场所！

　　A dynamic, ambitious and well-funded Chinese equity brokerage firm based in Hong Kong is seeking an equity research leader. She or he should be a good analyst to begin with. Her or his ratings at external broker polls (II or Asiamoney) are desirable but not essential. By far the most important quality should be her or his leadership and marketing...

香港慢牛投资公司某客户是美国一家债权投资基金。诚聘设备融资租赁专家一名，加入贷款团队。需要实际经验，不要理论。能讲英文最好，但如果不能讲英文，希望你在其他方面能够弥补。请电邮给我，聊聊。joezhang88@yahoo.com

A dynamic, ambitious and well-funded Chinese equity brokerage firm based in Hong Kong is seeking an equity research leader. She or he should be a good analyst to begin with. Her or his ratings at external broker polls (II or Asiamoney) are desirable but not essential. By far the most important quality should be her or his leadership and marketing skills.

The team of close to 20 equity analysts...

欧洲经济的困难和变革正在为中港企业创造双赢的机会。

为了配合客户的工作需要，香港慢牛投资公司现任命张化桥担任伦敦办事处主任，负责研究市场变化，搭建双边合作。他还会继续在香港花三分之一以上的时间。

我在招商银行金葵花大讲堂发言时，有人问我，"你显然不看好股票，那我们为了跑赢通胀，该投资什么呢？" 
我回答："有很多不错的理财产品。5－8％的年化收益率。风险其实不大。另外，我自己投资了几个P2P产品，不断滚动循环，我感觉好极了。它们回报率都在10％左右，而且安全。我投资了三家：（1）上海的信而富，（2）北京的有利网，（3）江苏的开鑫贷。另外，还有很多不错的类似的产品。只要你做点研究，坚决不人云亦云，你就会发...

时间：2013年8月20日（周二）下午14:30—16:00;
地点：广州琶洲会展中心新华活动区,
主题：《避开股市的地雷》投资讲座暨读者见面会; 免费;
赞助商: 天窗出版社, 慢牛投资,
主讲: 张化桥, 《避开股市的地雷》作者,
征求志愿者做副主讲, 有报酬;

China's Coming Wave of Privatization,

By JOE ZHANG, New York Times/IHT, August 13, 2013,

http://www.nytimes.com/2013/08/14/opinion/chinas-coming-wave-of-privatization.html?pagewanted=all

中国的地方政府确实债务缠身，但是它们从来就没有真正独立的财政，它们只是中央政府的分支机构。所以中国目前还不会出现债务危机。

中国政府税收占GDP的比重在过去20年几乎翻番。高税收已经窒息民企。而且，印钞票（信贷膨胀...

香港慢牛投资公司的某客户是国际投资基金。他们正在寻求两位懂得信贷风险控制的专业人士。

职责：在香港慢牛投资公司的指导下，为这家基金提供投资分析和建议。
开始时间：十月底。
办公地点：深圳或者香港，
语言：普通话，英语。
能力：懂得企业财务和债权分析。对所有企业起初抱有怀疑的态度。从这个起点开始分析问题。
诚信：忠于客户。忠于自己。忠于法规。
请电邮给：joe@chinamezz.com
请不要急于申请。审贷是很难的事情。你真的合适吗？

Insight China: Shadow Banking & Overcapacity: On the verge of collapse?

 

Time 2013-08-29 | 16:00 - 18:00 Venue The Westin Beijing Chaoyang 金茂北京威斯汀大饭店 Address 7 North Dongsanhuan Road, Chaoyang District, Beijing 北京市朝阳区东三环北路7号 Fee Members:   400 RMB   | Non Members:   600 RMB Type Seminars

 

 

Is China's economy on the verge of collapse? Thi...

中国股市经历了不长不短的20年历史。回头看，大家都知道谁得益了：基本上是大股东和PE投资者。谁亏钱了？捐款者们集体亏钱，但是依然爱心不死，拼命为股市辩护。他们只要听到负面的分析或者声音，便大为光火，甚至大开国骂。

H股指数出现以来，正好19年。这19年以来，中国的名义GDP增长了十倍左右，但是，H股指数只是增长了46％左右。你苦心等待19年，只是赚取46％！

这里我提几点看法，供大家参考。

第一，太多的公司在IPO之前...

SCMP, 27 July 2013,

http://www.scmp.com/comment/insight-opinion/article/1291453/why-chinese-stocks-perform-poorly

Summary:

(1) They had cooked books before IPO, often with the assistance of local governments,

(2) They engaged in bad business practices,

(3) They sold too many new shares,

(4) They suffered cost explosion as inflation surged.

China's equity market has been around for 20 years...

Joe Zhang on China’s Credit Crunch, Microcredit, and Systemic Risk

By Samuel Lum, CFA

http://blogs.cfainstitute.org/investor/2013/07/17/joe-zhang-on-the-liquidity-crunch-microcredit-and-systemic-risk/

For the latest installment in our China’s Liquidity Crunch series, we spoke with Joe Zhang (张化桥), chairman of Wansui Micro Credit in Guangzhou, China. From 2006 to 2008, he was chief oper...

7月9日，彭博社刊登张化桥的文章，题为《我怎么成了一个影子银行家》的文章，某君将它翻译成了中文。翻译得很好。谢谢！

有几处小错。张化桥改正如是：

2010年秋季，在北京，作为瑞士银行中国的董事总经理，我在一群富有的投资者面前就中国股市的前景发表了演说。随后，来自杭州的50多岁的投资者王之光将我拉到一旁，向我咨询一些投资建议。30年来，他一直把钱投在民间借贷, 而非股票上，获得了丰厚的利润。然而, 因为他的资金...

BREAKINGVIEWS: Guest Column

(The author is a Reuters Breakingviews guest columnist. The opinions expressed are his own)

 

By Joe Zhang,

HONG KONG, July 8 (Reuters Breakingviews) - Few people sing the praises of China's shadow banking sector. Yet for all the misgivings of officials and economists, this enigmatic industry has doubled in size over the past three years - to an estimated $6 trilli...