自从拙作《强制上市公司分红非常危险》5月23日发表以来，很多人表达了反对意见。让我做点澄清。
（1）企业分红当然好。我做股民也喜欢分红, 赞成分红。但是这跟政府无关，不能强迫。中国政企不分问题已经很严重。
（2）现在A股公司如果被迫分红，很多公司就会留下一堆生锈的机器，漏雨的厂房，和没人要的产品。失去现金支持，股价会大跌的。特别是大量中小型的股票会很悲惨。股民必须理解这一点。英文里有一句话，用在这里很恰当，...

自从拙作《强制上市公司分红非常危险》5月23日发表以来，很多人表达了反对意见。让我做点澄清。
（1）企业分红当然好。我做股民也喜欢分红, 赞成分红。但是这跟政府无关，不能强迫。中国政企不分问题已经很严重。
（2）现在A股公司如果被迫分红，很多公司就会留下一堆生锈的机器，漏雨的厂房，和没人要的产品。失去现金支持，股价会大跌的。特别是大量中小型的股票会很悲惨。股民必须理解这一点。英文里有一句话，用在这里很恰当，...

－2012年6月9日在深圳慢牛投资俱乐部的发言：

最近几年，中国燃气板块确实为投资者赚了很多钱。而且这个板块很抗跌。我最近研究了一家公司，现在我把初浅的认识提交给大家研究。我首先强调，这家公司的风险很大，就像其它的每个上市公司一样。

我关注这家公司的原因如下：新天绿色能源（956 HK）的业务具有较强的防御性，利润成长率在30％以上，今年的市盈率5－6倍，0.7倍的市净率，5.5％的股息率。它的股价比一年半前的IPO价...

股市好的时候评论家们大多看好。股市不好的时候评论家们大多看淡。当然，股民也是如此。

但是，2012年5月23日，英国金融时报的一篇文章，"股票失宠"（Out of Stock) 不属此类随风飘的性质，值得一读。我先归纳，然后结合中国的情况做点评论。

德国的安联保险公司管理客户资金17000亿英镑。它只有6％的投资在股票上，而90％在债券上。十年前，股票投资的比例高达20％。它的资产配置主管 Nikhil Srinivasan 说，"我们完全是听从...

    不少人建议中国证监会强迫上市公司的现金分红要到达某个水平。我觉得这个主意千万使不得。五个原因：
   （1）每个公司处于不同的发展阶段。是否分红和分红多少的条件不同，政府很难制定统一的政策来约束它们。分红未必就好，不分红未必就坏。
   （2）现金究竟在上市公司里面还是在股东手上，本质上应该是一样的。中国的公司有这样那样的恶行，并不能通过强制分派现金来解决。
   （3）是否分红和分红多少是企业的权...

大多数小额贷款公司和担保公司都喜欢发放过桥贷款。背景如下：企业要先归还银行的老贷款，然后才可以再借新钱。这几天的过桥甚至成了某些小额贷款公司和担保公司的主食。你看：500万元的过桥贷款，期限一天，利息率每天百分之一。如果年化的话，那简直比高利贷还高利贷。

过去三年，我们万穗公司也做这项业务， 并且从来没有出过问题。不过，我一直就很怀疑这个产品。但是没有勇气干掉它。

我知道，过桥贷款的风险跟回报太不成比...

听说有人建议中国证监会强迫上市公司的现金分红要到达某个水平。我觉得这个主意千万使不得。五个原因：

（1）每个公司处于不同的发展阶段。是否分红和分红多少的条件不同，政府很难制定统一的政策来约束它们。分红未必就好，不分红未必就坏。
（2）现金究竟在上市公司里面还是在股东手上，本质上应该是一样的。中国的公司有这样那样的恶行，并不能通过强制分派现金来解决。
（3）是否分红和分红多少是企业的权力，不是政府的权力。...

听说有人建议中国证监会强迫上市公司的现金分红要到达某个水平。我觉得这个主意千万使不得。五个原因：

（1）每个公司处于不同的发展阶段。是否分红和分红多少的条件不同，政府很难制定统一的政策来约束它们。分红未必就好，不分红未必就坏。
（2）现金究竟在上市公司里面还是在股东手上，本质上应该是一样的。中国的公司有这样那样的恶行，并不能通过强制分派现金来解决。
（3）是否分红和分红多少是企业的权力，不是政府的权力。...

—— 5月8日在北京慢牛投资俱乐部的发言

    政府的欺诈有多种形式，对社会道德和股市文化产生着致命的打击，比企业家的欺诈具有更大的杀伤力。如果我们想重建中国的商业道德和股市文化，必须从政府开刀。

    我举三个例子。
    （1）某地政府为了扶持几个本地的公司到证券交易所上市，不惜在税收，环保，资金和土地等方面给这些公司开小灶。他们甚至帮企业设计如何做假帐，比如伪造前几年的销售额，利润和实际缴税额。这...

今天我49岁。我老婆和孩子们给我的礼物是让我回湖北农村看看父母亲。我还是象三十多年前从大学放寒暑假一样充满了喜悦和期待。

我妈问，我做了一年信用社（其实是小额贷款公司），感觉累不累。我回答，很累，赚钱很难，肯定比做投资银行还要难一些。我坦白说，我以前从来没有读过一本励志的书，但是现在，我有时要靠励志的书支撑，才能在单位里保持热情洋溢。官员们口头上很支持我们的行业和公司，但是，我要做点事情可不容易。...

在深圳慢牛投资俱乐部的发言，

      十多年前，我在UBS当中国研究部主管。格林科尔和它的董事长顾雏军正在香港高等法院起诉我和UBS，理由是我诽谤他和他的公司。另外一个中国的红筹公司，欧亚农业（在沈阳市荷兰村种植兰花的骗子公司）的董事长杨斌也正在对记者喊话，要告我。我有过很多不眠之夜，全靠家人和雇主支持。香港的媒体非常好：他们公正的报道给了我鼓舞。香港的企业界领袖蔡东豪还在信报撰文，"我挺张化桥"。UBS高层...

四月五日在北京大学的演讲,

      1951年秋天，纽约联邦法院开庭审判银行抢劫犯 Willie Sutton。 法官质问，"你为什么抢劫银行？" Willie Sutton 答，" 因为银行钱多啊！ Because that is where the money is !" 后来，这话成了绝唱。

      今天，我斗胆占用你们几百人的宝贵时间，讨论小额贷款行业。你可能会问，这个行业有商机吗？我的回答是，当然啦！

      这个商机很大。它不仅属于弄潮儿，也属于中国。可是这个行业正在...

－ 在广州慢牛投资俱乐部的发言,

这个月的例会，我们回顾一下我们各自的持股情况。我增持了宝业地产（2355.HK），华润燃气（1193.HK），新奥燃气（2688.HK）, 中油燃气（603.HK）,茂业百货（848.HK），和民生银行（1988.HK）。

（1）避开地雷

在分析我们持股的变化之前，我想谈谈如何避开股市的地雷。最近，股市又爆出不少地雷：公司因为做假帐而出问题。常见的地雷包括如下几种：
（1）企业的大股东暗中"补贴"上市公司，推高企...

－ 在广州慢牛投资俱乐部的发言,

这个月的例会，我们回顾一下我们各自的持股情况。我增持了宝业地产（2355.HK），华润燃气（1193.HK），新奥燃气（2688.HK）, 中油燃气（603.HK）,茂业百货（848.HK），和民生银行（1988.HK）。

（1）避开地雷

在分析我们持股的变化之前，我想谈谈如何避开股市的地雷。最近，股市又爆出不少地雷：公司因为做假帐而出问题。常见的地雷包括如下几种：
（1）企业的大股东暗中"补贴"上市公司，推高企...

在香港科技大学广东校友会的演讲（节选）,

... 2005年底，我还在UBS当股票分析员时，到美国拜会基金经理们，讲宏观经济如何，买什么股票，卖什么股票。某基金经理一坐下来，就说，"Tell me something I do not know"。 意思是，"说点我不知道的东西吧"。

我一愣。如果我要讲他所不知道的东西，我就必须首先知道他知道什么。后来，我越想越不对劲儿。如果我每次都要讲别人所不知道的东西，分析员这活儿怎么干啦？于是，我开始想办...